“二手车隐贵”汽车街的喜与忧

 

中国最大的二手车交易平台是谁？

不是广告打得震天响的瓜子和优信，而是一直 低调潜行的 汽车 街。

尽管中国二手车年交易量超过千万辆，但极度分散，市场集中度低，汽车街的整体市场份额仅有 1.3%，CR5 的市占率为 6.1%，头部企业之间并没有拉开明显差距。

近期，汽车街递交招股书向港股发起冲击，会不会重蹈优信的覆辙？

经销商转型电商

如若汽车街能顺利登陆港股，这将是现年 62 岁的杨爱华，在数十年的 创业 经历中，打造的第二家上市公司，且都集中在汽车流通行业。

虽然，杨爱华多次以百亿身价跻身胡润全球富豪榜，但他个人极为低调，很少接受 媒体 采访， 互联网 上关于他个人的信息极少，百度百科 " 杨爱华 " 词条也只有寥寥几句。

1999 年，杨爱华创立汽车销售公司宝信汽车，在上海开出首家 4S 店，并成为 奥迪在中国的首批授权经销商之一。

不过，在公司成立后的 5 年间，宝信汽车在行业内的表现并不抢眼。直到 2004 年，与宝马建立合作关系，成为该品牌在中国的首批授权经销商。

至此，公司猛踩油门走出上海，向江苏、浙江、山东、天津、辽宁等全国多地市场快速扩张，门店大多集中在东部沿海 经济 发达城市及人口集中区。

2011 年，杨爱华将宝信汽车送上联交所。公司以销售中高端、高端及超高端豪华汽车品牌为主，授权销售汽车品牌达 18 个，是宝马在中国乃至全球最大的经销商。

上市之后的宝信汽车，借助资本优势，先后收购燕骏汽车、瑞安宝隆等公司股权，进一步巩固了自身在华北及西部的市场地位。

2014 年，宝信汽车营业收入超过 300 亿元，跻身 中国汽车经销商前十强。

这时，互联网正在猛烈冲击各大行业，汽车销售也不例外。

杨爱华意识到，电商或将改变汽车销售行业，于 2014 年搭建起电商平台 " 汽车街 "，并于次年与全国数十家大型汽车销售集团结成联盟。

为全心投入到汽车街的运营，2015 年底，杨爱华将宝信汽车控制权让渡给 A 股 4S 巨头广汇汽车，公司整体估值过百亿。

如今，宝信汽车（广汇宝信）的总市值已跌至不足 10 亿港元。

最大二手车商

网上卖车，看似为一门不错的生意。就在汽车街成立前后，众多互联网行业创业者投身其中，最终无人成事。

汽车是一个标准品，具有可以电商化的特点。但被忽视的是，汽车作为高价值商品，用户购买具有很长的决策周期，线下体验始终是不能绕开的重要一环。

因此，众多汽车电商平台，最终都变成了为线下 4S 店引流的入口。

在不断探索中，杨爱华最终为汽车街找到了二手车交易这条路。

当时，在各路资本的助推之下，二手车的电商化成为了风口，瓜子、优信等二手车平台快速崛起，大有取代二手车贩子之势。

汽车街的股东阵营中，也是星光熠熠。全球最大的二手车整售拍卖公司美瀚拍卖的母公司 Cox Automotive，是汽车街的第二大股东。腾讯、京东以及华兴资本等，也在公司的多轮融资中，输送子弹。

与此同时，汽车街借助自身优势，通过股权关系， 与全国多家大型汽车经销集团达成稳固的合作关系。

有过购车经验的人都知道，很多 4S 店都有回收二手车或是以旧换新的服务，它们所获得的二手车，如何流入市场呢？

这就是汽车街最大的业务来源。

公司通过线上、线下拍卖的形式，将这些大批量的二手车，卖给专业买家（二手车商等），再由他们销售到终端市场。

汽车街的主要收入来源，就是向买家收取佣金（二手车价的 3.5%）以及其他增值服务费用。2020 年 -2022 年，公司来自每辆车的平均收入分别为 1296 元、1280 元和 1505 元。

据知灼咨询数据， 2022 年，通过汽车街交易的二手车数量约为 16 万台 ，占二手车交易平台的市场份额为 12.6%，全国第一。

截至 2022 年末，已累计有 4900 家 4S 店在汽车街上处置二手车，每年约有 1.4 万买家在汽车街上购买 3 台或以上二手车，在同类平台上排名第一。

突破增长瓶颈之难

最近几年，新能源汽车取代燃油车的趋势越来越明显，传统 4S 店的生存越来越艰难，卖车不赚钱早已成为常态。

杨爱华应该庆幸，自己急流勇退，在相对高位时将宝信汽车出手，选择了二手车这一看似并不性感的赛道。

外界不知道的是，作为二手车交易的中间平台， 汽车街盈利水平强到足以让所有 4S 店眼红。

2020 年 -2022 年，公司整体毛利率分别为 64.6%、62.8% 和 60.9%；净利率分别为 19.9%、24.4% 和 14.8%。同期，公司营业收入为 4.53 亿元、6.78 亿元和 4.68 亿元；归母净利润分别为 1899.7 万元、4796.8 万元和 4523.7 万元。

报告期内，各项主要经营指标，都出现了较大幅度的波动。对此，公司的解释是，受外部环境的影响，拍卖会不能如期举行，其中，2022 年有上千场原定的拍卖会取消，营业收入大受影响。

当前，中国二手车市场的年交易量超过千万辆，但市场集中度低，贵为行业老大的汽车街，2022 年的交易量也仅有整体市场的 1.3%，与行业老二仅有几万辆的差距，CR5 的总体市占率也仅有 6.1%，头部企业都需要寻求突破的空间。

此次汽车街寻求上市融资，又能把钱花到哪里去呢？

在汽车街之前，优信二手车已于 2018 年率先登陆纳斯达克实现资本化。上市之后，公司股价持续暴跌，如今总市值仅剩 8050 万美元。作为对标企业，会不会影响二级市场对汽车街的估值？

来源：斑马消费