从量变到质变需要多久？苏宁云商用连续四季度的业绩给出了答案

厚积才能薄发，盈利才是王道。

10月30日晚间，苏宁云商（002024.SZ）发布2017年度三季报，其1-9月份实现营业收入1318.82亿元，同比增长近三成；实现的归母净利润为6.72亿元，同比增长逾三倍。

事实上，这已经是苏宁云商自2016年四季度以来连续第四个季度实现盈利，其在彰显持续盈利的能力的同时，也强势表明前期转型、全面铺开O2O已经获得了实质性的成功，实现了“量变到质变”的转换。

（图：苏宁总部）

前三季度净利润增长三倍连续四个季度盈利

翻看苏宁云商的三季报，“增长”成为了主旋律。

1-9月，苏宁云商营收和净利润分别同比增长26.98%和321.23%，若不考虑扣除运营资金收益，则1-9月实现的归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.26亿元，同比增长137.37%。

与此同时，苏宁云商Q3的表现也很亮丽。苏宁云商第三季度全渠道实现的营业收入为481.36亿元，同比增长36.95%，实现的归属于母公司股东的净利润为3.8亿元，同比增长308.41%，若不考虑扣除运营资金收益，7-9月实现的扣非后归母净利润为1.97亿元，同比增长188.66%。

苏宁云商对此表示，三季度，公司进一步巩固旺销成果，继续实施积极的市场竞争策略，一方面加大广告促销投入，优化服务体验，用户规模增长加快；另一方面，继续巩固 家电 、3C 产品的优势，新品类发展提速，实现了整体销售规模的较快增长。

值得注意的是，这已经是苏宁云商连续四次单季度盈利，也进一步验证了苏宁转型的成功。

2016年Q4、2017年Q1和2017年Q2，苏宁云商分别实现营业收入447.22亿元、373.77亿元和463.69亿元，同比增长幅度分别为6.54%、17.38%和25.76%；而实现的对应归母净利润则分别为10.08亿元、7825.2万元和2.13亿元，分别同比增长23.01%、126.43%和21.9%。

与此同时，苏宁云商今年的单季度销售净利率也持续提升，根据Wind资讯统计结果显示，2017Q1/Q2/Q3单季度，苏宁云商的销售净利率分别为0.13%、0.37%和0.81%，单季度净利率水平呈现加快态势。三季报数据显示，苏宁云商三季度运营费用率同比下降1.54%。

O2O 模式优势不再潜行引导“量变”到“质变”

说到规模效应，就不得不提苏宁近年来大力转型发展的O2O业务模式，转型O2O虽然在一定程度上牺牲了苏宁前期利润，但也造就了苏宁目前盈利的局面以及引领未来零售业的趋势。

三季报显示，苏宁在报告期内既加大了线下店面调整升级，也在持续强化线上销售网络，而线上线下渠道上的数量变化，最终也导致了销售业绩的“质变”。

在线下，苏宁持续升级店面业态，提升店面经营质量，报告期内，公司可比店面（云店及常规店、县镇店）销售同比增加4.39%，致力于三四级市场发展的苏宁易购直营店的可比店面销售收入同比增长35.27%。超市、红孩子母婴店探索不同的店面业态布局，开店速度也在加快。

在线上，苏宁强化数据运营和流量经营，持续加大力度发展移动端，三季度苏宁易购APP日均活跃用户数同比增长83.2%，2017 年9月移动端订单数量占线上整体比例86.63%。

苏宁提供的数据显示，今年1-9月，苏宁线上平台实体商品交易总规模为807.25亿元，同比增长55.64%，其中线上平台自营商品销售收入662.33亿元（含税），同比增长65.54%，开放平台商品交易规模为144.92亿元。

各大券商也对苏宁O2O模式经营成果和前景一片看好。

招商证券研报认为，随着苏宁线下门店升级改造（三季度新开、改造68家，三季度末云店数量达到272家，占比18%）以及苏宁易购平台逐渐深入人心（苏宁818线上增长260%），公司三季度单季线下GMV增长17%，线上GMV增长60%，较上半年线下3%、线上53%的水平再次提速。“我们预计公司明年线下增长将不低于15%，线上增长超过行业平均一倍，仍将维持在60%以上，全渠道GMV明年预计不低于40%。”

中泰证券研报认为，双线模式体验最佳，效率最优。苏宁云商将通过线下苏宁云店、苏宁易购直营店等提高收入基数，利用差异化的产品、高品质的服务提升毛利率水平，线上加强运营，强化与竞争对手相似品类的价格优势。