苹果市值超2.3万亿！美股连续大涨，背后可能有“玩家”在捣鬼？

本以为今年我们已经见证了足够多的历史，但市场的惊喜还是一个接一个，永不停歇。

周一，一则让众多 投资 者感到震惊的报道将美股 科技 股再次推向舆论的风口浪尖：

由于拆股之后股价应声大涨， 苹果 的市值即将超过整个罗素2000小型股指数。

没想到，这一历史性时刻来得如此之快。 周二，苹果股价收涨4.3%，这很大程度上也得益于美银将其目标价上调至140美元。因股价大涨，苹果的市值达到了2.3万亿美元，有史以来第一次超过了整个罗素2000指数的市值。

从下图中，我们可以更清楚地看到，苹果股价是如何一鼓作气、疯狂飙升，最终赶超罗素2000指数。

绿色线为苹果市值，蓝色线为罗素2000指数市值

这不单单是苹果自家的事。从3月份的美股崩盘触底反弹以来，科技股一直是美股牛市的引领者，“FANG”集团里面的其他几大巨头也正逐步逼近，甚至超越罗素2000指数。大型科技股和小型股走势，从未出现过像现在这样的巨大分化。

这一现象的背后，是美国各大科技巨头节节攀升的股价，泡沫膨胀的美国股市，以及无数在崩溃边缘挣扎的中小企业。看到这，投资者不禁发问： 美国股市的畸形增长还会持续下去吗？

01期权对冲或助美股继续反弹

通过观察股票市场和期权市场之间的相关性，一些华尔街分析人士称，他们已经发现了过去几周科技股疯狂飙涨的原因。

分析师们指出，近几日标普500指数和纳斯达克100指数的隐含波动率在股市上涨之际同步上升，这是一种罕见的走势，与历史经历恰恰相反。

针对这种现象，分析师提出两种猜想：

第一种说法是， 大型股科技股的看涨期权需求激增，在交易商 纷纷 进行对冲的情况下， 科技 股 上涨势能被进一步激发 。

另一种观点则认为， 投资者 为了 在波动性较大的市场保护自己的投资组合，以防在疫情和总统大选期间股市大幅波动 ， 在期货和期权市场进行双向押注，打乱了市场运行规律 。

无论上述哪一种说法更接近现实，有一点是可以肯定的： 投资者一直在努力 对冲股市持续上涨与隐含波动率上升这一矛盾现象的隐藏风险，增加 期权押注就是他们可以想到的最佳方案。

根据日晷资本研究公司（Sundial Capital Research Inc.）的数据，美国各交易所上周买入的股市看涨期权合约比看跌期权合约多2200万份，高于6月份创下的纪录。Sundial总裁Jason Goepfert表示，纽交所整体成交量下滑，导致投机交易在总成交量中所占的比例暴涨。

法国兴业银股票衍生品研究主管文森特•卡索（Vincent Cassot）则表示，股票（尤其是个股）期权市场的活跃程度已经超乎想象， 苹果看涨期权的头寸规模现在比罗素2000指数看涨期权要大得多。 此外，Facebook和Salesforce等公司的看涨期权需求也十分惊人，这让华尔街的衍生品交易商陷入疯狂。

众所周知，股市隐含波动率和股票期权的价格密切相关。在过去12个交易日中，纳斯达克100指数有10个交易日刷新盘中高位，推动特斯拉和苹果等个股大幅上涨。IPS Strategic Capital首席交易员帕特•亨尼斯（Pat Hennessy）总结道， 对大型科技公司的看涨期权的强劲需求，刺激多头哄抬股价，进而导致股市隐含波动率飙升。 亨尼斯在一份报告中写道：

这些头寸（指科技股看涨期权）的疯狂增加，造成了隐含波动率和大盘集体上升的怪诞现象，但我们都不知道这种情况会持续多久。

02当心！期权市场又有神秘买家出没

正如前文所说，随着股市上涨以及看涨期权不断累加，衍生品交易商需要买入更多股票（以及股票期货）以对冲期权敞口，导致热钱继续流入股市，波动性高居不下。金十此前报道过股市和恐慌指数VIX同步走高，是市场即将逆转的前瞻指标，投资者需要保持警惕。

为什么会出现这种局面？有一些分析人士认为，幕后元凶是一小批投机玩家。

野村分析师麦克埃利戈特（Charlie McElligott）指出， 过去一个月里，一个“疯狂的溢价买家”已经花费数十亿美元购买Salesforce、亚马逊、苹果和Netflix等大型科技股的看涨期权。 这名神秘买家的大手笔扫货，迫使衍生品交易商买入纳斯达克100指数和标普500指数期货，以对冲流动性相对较差的单一股票期权头寸。

麦克埃利戈特认为，在这名神秘买家的扫货名单中，Saleforce公司获益最多。该公司近期股价的飙升和期权市场的大单押注关系极为密切，甚至还带动了其他几只知名科技股的股价走高。马克艾丽戈特在一份报告中写道：

“买家疯狂增加期权押注的结果是，交易商被迫重新调整他们的对冲头寸，这形成了一个内在循环，推动科技股不断走高。”

对于期权市场押注飙升对股市的影响，麦克埃利戈特也提供了一些解读思路。他表示， 投资者要密切关注期权伽马值的变化。

伽马值（gamma）是一种衡量期权对标的股票走势敏感程度变化的指标，可以衡量期权价格与期货价格变化幅度之比。

如果说做空伽马套期保值能提振股市，从逻辑上讲，这种交易也应该可以反过来加剧股市的跌势—— 当股价下跌时，做市商可能会以越来越快的速度抛售对冲头寸，从而引发股价更大幅度的下跌。

类似的例子很常见：

2008年底大众 汽车 的股价飙升，今年年初，特斯拉股价的暴涨，背后都可以看到交易商做空伽马的身影。

因此，一旦期权伽马值出现一些异常变化，或许就表明风险已经在向股市及投资者们靠近。

03混乱还要持续多久？

展望后市，瑞士信贷分析师Mandy Xu指出，投资者疯狂买进看涨期权除了推高股市隐含波动率之外，还传递了另一个重要信息： 对崩盘的担忧。

瑞士信贷提供的数据显示，除了看涨期权需求暴涨之外，过去两周股市的对冲押注也大幅上升。 一个月期标普尔500指数看跌期权倾斜指数（衡量看跌期权与看涨期权相对价格的指标）上升至一年高点，就暗示着投资者对冲需求正在攀升，他们对美股的后市并没有那么放心。

对于美股投资者来说，好消息是市场的噪音已经消除了不少，一些十分关键的政策已经明朗化，比如美联储平均通胀目标的实施和宽松政策的延续时间，以及国会两党对于刺激法案的讨论。

那么接下来这段时间，有哪些因素可以改变大盘的走势？

被提及最多的，依然是美国总统大选。

截至目前为止，大选都股市的影响尚未明显。也有数据显示，投资者对大选后的市场波动预期已经逐渐降低。

关于美国大选和其他因素对美股波动性的影响，可点击下方链接了解更多：

恐慌指数显现两大异象 市场逆转信号出现？

但也有分析师Dan Clifton表示，面对这四年一度的重磅交易机会，市场不会无动于衷，投资者已经开始就民主党和共和党谁将获胜进行押注。

如下图所示， 将从民主党获胜中获得利好的股票，表现明显不及预期；相反，能因共和党获胜而获利的股票，开始展现跑赢大盘的潜力。

同样回归到期权市场来看，根据骏利亨德森资管公司首席投资策略师的迈伦•斯科尔斯（Myron Scholes）统计的数据，预计因民主党上台而获利的股票隐含吸引力比共和党的股票要高，这表明市场押注拜登将会获胜。 若选情出乎市场预料，期权市场可能会率先暴动，并带动股市大幅震荡。

来源：金十数据