联想为何如此疯狂？柳传志多个场合表示股价被低估

作为中国民营企业中的明星、中国企业家教父级人物柳传志创办的公司，联想控股2015年6月29日登陆香港资本市场时吸引众多关注。但上市之后，联想控股股价一路下跌，一年之后便跌至16.74港元，较发行价42.98港元跌去60%，其后股价一直在20港元附近徘徊。

本周一，走势几乎是一条横线的联想控股尾盘突然拉升，以涨10%报收；周二，联想控股在上午临近收盘时拉升，全天以涨9.4%报收；周三，联想控股再次在尾盘拉升，涨7%。今天，联想控股创出第四根大阳线，收涨9.9%。

　　在联想控股的流通股当中，目前持股最多的是中国结算，表示的是通过沪港通、深港通南下的内地资金，占比达14.3%，排名第二位的是汇丰银行，其次是花旗银行、中银国际、中金香港。

　　 联想控股如此大涨，发生了什么事？

　　消息之一是联想控股投资的韩国娱乐公司Big Hit将于近期上市。据海外 媒体 报道，近期爆红的韩国娱乐公司Big Hit娱乐创办人兼行政总裁方时赫表示，曾与包括联想控股的现有股东商讨上市，但目前未有具体计划，时间表及规模均未有定案。

联想控股的子公司君联资本2016年以100亿韩元（约6000万人民币）入股BigHit，帮助该公司进入中国市场。

近期BigHit娱乐旗下的韩国男团防弹少年团（BTS）爆红，Big Hit娱乐有意乘势进行IPO，获取市场资本。

根据BigHit说法，防弹少女团自2014年出道以来，公司收入每年都翻倍增长。该公司去年收入大约为3000万美元，今年有望达到6000万美元。分析师预期，拥有EXO的SM娱乐公司今年收入在3亿美元左右，继续占据榜首。捧红女子组合Twice的JYP今年收入约为9000万美元。BigHit正努力赶上。

目前，BigHit的估值大概在50亿美元，如果顺利IPO，BigHit将成为韩国近20年来，K-Pop行业规模最大的一次上市，公司市值或有望超越韩国其他娱乐巨企。

消息之二是联想控股很有可能成为H股全流通的试点公司。

今年11月1日，财新网报道称，国务院准备批准两家H股上市公司进行H股全流通试点，各家机构都在争取。香港信报报道称，内地、香港证监会明年一季度决定“H股全流通”政策。

11月20日，联想控股建议修改公司章程，新增内资股可转换为外资股，市场解读这项修改很大可能就是为H股全流通作准备。

H股全流通意味着什么？意味着更大的流通量及更高的市值。

因为H股架构的公司，在港交所流通的只有外资股，内资股是不能在港交所流通的，只能在中国法人或自然人、合格国外机构投资者或战略投资者之间转让。所以，对于持有大量内资股的大股东而言，纵使股价涨上天，他也是不能卖的。而一旦实现全流通之后，则必将大大激发大股东们对股价与市值的关心动力，企业价值回归之路也势必提上日程。

联想控股现在流通股为3.919亿股，总股本为23.562亿股，仅有16%的股份是流通股，84%股份都是不能流通的内资股。

　　新浪港股注意到，在今年3月份业绩会上，联想控股总裁朱立南曾表示过公司想要回购股票，但流动性不够。在回答记者关于股价低迷的提问时，朱立南答道，“目前无法进行回购，因为流动性的限制，但是我们一直很希望通过回购表达我们对公司的信心。投资控股型公司需要一定的周期，我们希望投资者多给我们一些时间，逐渐实现我们的价值。”

　　 联想控股大股东名单

　　 联想控股价值重估？

更多的分析认为，联想控股是借此次大涨实现价值重估。

柳传志此前曾在多个场合表示联想控股被低估。

联想控股上市时，即使是42.98港元的高发行价，柳传志依旧感到低估。他表示，“估值上我们被打了一个很大的折扣，这是资本市场的惯例，对于混合型的资产组合，在没有看到明显的业务增长或者协同效应前，通常都会打个折扣。当这些业务板块可以真正互动起来后，市场才会给予增值。”

2016年3月，在首个公司业绩发布会上，柳传志谈论股价表现时称，很多朋友及投资者都是信任公司品牌而投资于公司股份，因此自己对于上市至今公司股价下跌近半“感到不安”。不过，他表示，近几年公司的多项投资表现比较好，相信经过一段时间后股价就会回升。他还以联想集团1997年股价曾大跌及之后回升为例，强调只要认真、实干就有信心股价可回稳。

在同年7月份回答股价下跌的问题时，柳传志则表示“市场不懂联想控股”。“联想控股以前的股价主要成分是联想集团，但对于联想控股的其他业务，股市不是很了解，我想通过一段时间以后，市场会慢慢了解到我们新的支柱是什么。”柳传志说。

　　据联想控股官网介绍，公司现在是“战略投资+财务投资”双轮驱动。目前，战略投资业务关注IT、 金融 服务、创新消费与服务、农业与食品以及新材料五大板块，已投资20余家企业，包括中国最大的个人电脑公司lenovo，中国最大的租车公司神州租车、中国领先的 互联网金融 服务公司拉卡拉、中国最大民营口腔服务连锁品牌拜博口腔、中国最大水果全产业链公司佳沃鑫荣懋等。

财务投资业务主要通过联想之星、君联资本和弘毅投资进行，涉及天使投资、风险投资和私募股权投资等，覆盖企业成长的所有阶段，管理基金总规模超过1000亿人民币。其中，联想之星是中国领先的天使投资机构，君联资本和弘毅投资作为中国最早进入风险投资和私募股权投资领域的企业之一，均已成为业内顶尖基金。

今年上半年联想控股营业收入1424.82亿，同比上涨6%；归母净利润26.87亿，同比上涨4%。

战略投资领域，五大板块营业收入均实现正向增长，金融服务、农业与食品板块与去年同期相比，营业收入分别上涨204%和64%，是表现较为突出的板块。财务投资领域三大基金多个指标均表现良好，归母净利润贡献21.33亿元，联想之星新募集基金3.57亿，君联资本新募集金29.4亿、弘毅投资新募集基金36.35亿，在管资产规模已经达到1000亿左右。

　　不过，从业务板块来看，公司的收入依然有90%来自IT（即联想集团），不过仅贡献10%利润。目前，联想集团资产占联想控股50%规模。

著名金融评论家吴小平曾表示，联想控股已经变成一家市值被投资人严重低估的“FOF”。联想控股投资多年积累，正在形成一个相当优质且保持高速发展的战略性投资组合。从某种意义上，我们可以直接将整个联想控股，视为一个巨大的优质资产包，一个大FOF，而每一位买入联想控股股票的投资人，终将分享到这个投资组合变现时的喜悦。

吴小平称，联想控股投资布局之宏阔，早已超出一般投资人想象。当前，一家PE基金筹资20亿，已属艰难不易；PE基金管理体量超过百亿已在业内居前，资金总量超过500亿已屈指可数，但是联想系基金，通过天使、VC、PE和量化母基金等多种途径，使得在管规模已超过千亿人民币，名列国内第一。

这意味着，联想控股的投资能力，可以轻松覆盖各类潜力企业从初期到成熟期的全生命周期，有能力为国内大量资金重度依赖性创新企业提供资本稳定承诺，在争夺优秀投资目标的竞争中处于显著优势。资金多，也许不能完全推导出业绩优异的结论，但要长线稳定发展，大资金估值应显然高于小资金。

　　这种投资能力，已覆盖中国的金融服务、 互联网 创新消费、医疗服务、现代农业与食品、信息 科技 等行业，可以说，联想控股，正在和中国故事同步成长。如果 经济 好，自然不必多说；如果经济是寒冬，联想控股储备了足够的柴火和食粮，并且有机会在投资低潮中，低价获取更多成长性项目。

　　今年12月9日，在雪球嘉年华上，柳传志亲自发表了《联想控股的双轮驱动》（点击阅读原文可看）为题的演讲，详细阐述了联想控股的成长脉络、业务模式和投资理念与实践，努力让市场更加了解联想控股。