腾讯和字节掐架之际，阿里巴巴低调了起来

字节跳动告腾讯垄断，腾讯反告字节跳动违法侵权。在腾讯与字节再次开打之时，阿里巴巴于 2021 年 2 月 2 日晚公布了 2021 财年第三季度（2020 年 10-12 月）的财报。

这份财报中核心需要关注的点如下：

营收与净利润均超市场预期。

零售凶猛——受今年双 11 售卖周期延长以及 营销 活动节点增多影响，包含淘系电商以及盒马、银泰在内的中国零售业务收入本季度增长强劲；特别是，本季度阿里巴巴完成对高鑫零售（大润发、欧尚超市的母公司）的收购，自 10 月份开始实现并表，这在很大程度上也提高了整体的营收水平。

跨境零售业务、菜鸟网络收入大增。

以饿了么为主的本地生活业务增速低于大盘。

阿里云在历史上第一次扭亏为盈（以经调整 EBITA 为标准）。

阿里文娱收入同比仅增长 1%，是集团各分部业务中增速最低板块，但其实现了大幅减亏。

经历了 2020 年的波折，蚂蚁带来的大起大落，阿里巴巴接下来如何行走江湖？过往即序章，财报的数字里或许隐藏着这个巨无霸或主动、或被动地正在发生的微妙变化。

整体上看，财报是超预期的：

财报显示，阿里巴巴本季度实现营业收入 2210.8 亿元人民币，同比增长 36.9%，超过分析师预期的 2143.8 亿元；公司 Non-GAAP 下净利润为 592.07 亿元人民币，经调整 EBITA 为 612.53 亿元，经调整 EBITA 率为 28%，均超过市场预期。

具体来看：

收入组成方面，阿里巴巴本季度核心 商业 收入达到 1955.4 亿元人民币，同比大幅增长 38.2%，占总收入比例达到 89%。

这主要是因为今年双 11 售卖周期延长以及营销活动节点增多影响，包含淘系电商以及盒马、银泰在内的中国零售业务收入本季度增长强劲，达到 1536.8 亿元人民币，同比增长 39%。

而另一方面，阿里巴巴完成了对高鑫零售的收购，自 10 月份开始实现并表，这在很大程度上也提高了公司的营收水平。随着天猫超市、盒马以及高鑫零售等直营业务的增长，阿里巴巴直营业务收入比例持续提升。

不过自营业务占比持续提升导致了毛利水平有所下降，盈利能力方面，阿里巴巴本季度取得毛利润 998.2 亿元人民币，毛利率为 45.1%，较去年同期的 47.8% 略有下降。本季度经调整 EBITA 为 612.5 亿元人民币，经调整 EBITA ratio 为 27.7%，较去年同期有所下降。

在中国零售业务之外，以 Lazard 和 Trendyol 为主的跨境零售业务同样贡献了较大的收入增长，本季度收入达到 101.6 亿元人民币，同比增长 37%；而菜鸟网络本季度营业收入达到 113.6 亿元人民币，同比大增 51%。

以饿了么为主的本地生活业务表现平平，取得营业收入 83.5 亿元人民币，同比仅增长 10%，远低于大盘增速。

而在核心商业之外，阿里云本季度保持高速增长，在经历了漫长的投入期后，在本季度终于实现打平，取得 161.1 亿元人民币收入，相比去年同期增长 50%，经调整 EBITA 为 2400 万人民币，成为既核心商业外新的盈利点。

阿里文娱本季度录得收入 80.8 亿元人民币，同比仅增长 1%，为阿里集团各分部业务中增速最低板块。不过，虽然在收入端增长乏力，但在成本侧却实现了大幅减亏。本季度调整后 EBITA 为负 13.9 亿元人民币，相比较去年同期的负 34.0 亿元人民币大幅收窄。

在用户数方面，本季度阿里巴巴年度活跃买家数为 7.79 亿，相比上个季度净增加 2200 万，为 2020 年单季度环比净增加最高；截止 12 月末移动端月活跃用户数（MAU）则达到 9.02 亿，相比 9 月末净增加 2100 万。

尽管阿里巴巴度交出了一份相当稳健的财务报告，但其股价在当天交易日仍然呈现下跌趋势，并最终报收于 254.5 美元，下跌 3.85%。受到蚂蚁集团 IPO 暂缓以及遭受反垄断调查影响，阿里股价已经从 11 月 27 日最高点 319.32 美元回调到了目前 260 美元上下，公司市值也从超过 8500 亿美元下降到目前 7000 亿美元上下（截止 2 月 2 日收盘约为 6880 亿美元）。

反观腾讯，在过去两个月时间里，股价则呈现一路上扬的态势，涨幅超过 20%（根据腾讯 2020 年 10 月末股价计算），市值目前也达到近 70000 亿港元，约合 9000 亿美元市值，超过阿里 2000 亿美元。

阿里巴巴股价走势

腾讯股价走势

对于两家超 7000 亿美元市值的公司而言，股价阶段性的高低并不能反映出太多公司经营层面的优劣，但在很大程度上还是能体现出资本市场对于两家公司的态度。

最近三个月，无论是美股还是港股均走出一轮牛市的情况下，阿里巴巴的股价却反其道而行呈现持续阴跌的态势。一位券商分析师告诉「资本侦探」，对于政策不确定性的担忧，使得资本市场对阿里产生了较大的负面情绪并形成了踩踏效应，二级市场 投资 人通过资本抽离来对抗市场不确定性风险。

除了在政策性风险之外，阿里巴巴在业务层面持续快速增长以及创新能力，同样在很大程度上影响着资本市场的态度。阿里巴巴的多个业务线正在面临竞争。

比如电商板块，电商三巨头过去三个季度披露的业绩报告显示（京东、拼多多目前尚未公布四季度业绩报告，因此对比前三季度数据），拼多多和京东的单季度活跃买家数环比净增加均高于淘系电商，而根据三家公司财报披露口径显示，用户增长主要来源于下沉市场。

不过，淘系电商在本季度年度活跃买家数环比净增加超过 2200 万，为 2020 年单季度最高。

而本地生活板块，美团外卖业务在 2020 年三季度营业收入 206.9 亿元人民币，是饿了么三季度营业收入的 2.34 倍，根据 Trustdata 数据显示，目前美团外卖业务市场份额已经接近 70%。

阿里云业务作为阿里系新的增长引擎，无论在市场份额还是增速方面均表现突出，但考虑到目前其整体规模占大盘收入比例不足 10%（仅为 7%），目前对于拉动阿里整体业务的增长仍然有限。

反观腾讯，其最核心的 游戏 业务，尽管有网易、完美世界等老对手以及像字节跳动等新对手出现，但基本上对于腾讯的基本盘造不成直接威胁。

另外，在 微信 十周年之际，微信推出 8.0 版本以及视频号定位的更加清晰，也使得市场对于微信视频号业务进行重估。根据小摩报告分析，微信视频号未来商业化模式的逐渐清晰，至少将给腾讯集团带来 1100 亿美元市值的提升空间。

站在旁观者的角度，阿里巴巴现阶段的确遭遇到了市场情绪以及业务竞争的压力，但其基本盘还是稳定的，新增长引擎也在持续加热状态，而在不知不觉中，一直是充满活力、橙色阳光、狼性十足的阿里似乎也开始收敛锋芒。

顺境所以生人，逆境所以自生。一份财报是瞬间的数字切面，自然无法定格一座正在喷发的火山，但可以肯定的是，不管市场是否过于高估或者过于低估，在 经济 的大舞台上，这个经济体还是必需的。

来源：资本侦探