IPO “放鸽子”？一个“南旷视，北商汤”的面子江湖

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旷视似乎有些急了。

资本市场起落不定，哀鸿一片，遂有传言表示，鉴于 40 亿美元的估值难以保全，旷视开始考虑姑且放弃香港首次公开招股（IPO）方案。

谁料旷视立刻通过官方回复 " 报道不实 "，IPO 将按计划继续推进——纵使世道凶险、环境恶劣、对手亮剑，旷视也要抢下 "AI 第一股 " 名号。

觊觎 AI 行业头把交椅的位子太久，旷视不想再隐藏自己的野心。

旷视发迹于 2011 年，商汤 2014 年起身。当 2015 年 "AI 四小龙 " 的江湖格局初露峥嵘，旷视明明是江湖大哥；如今风云起，商汤独占 23% 市场份额，旷视的 20.6% 略显颓势（IDC 数据），小弟已有别开天地、再塑乾坤之意，旷视岂可坐视不管？江湖只能有一个大哥。

作为另外两 " 小龙 "，依图（10.1%）与云从（8.1%）体量有限，曾经四方争霸已变成两强相决，大有《天龙八部》中 " 南慕容，北乔峰 " 遗风。旷视借前端技术之利突破市场，好似斗转星移的慕容复；商汤襟怀天下，好似气吞河山的乔峰。眼下，天下武功终要有个最强之争了。

当然，也有可能是另外一种结果：慕容复光复无望，最终癫狂；乔峰为济苍生，舍生取义。或许旷视与商汤尚未决雌雄，一疯一死已成终局。

01、 不蒸馒头争口气

和许多竞争对手不同，旷视和商汤有着很深的渊源。

2011 年，师从中国图灵奖获得者姚期智的印奇、唐文斌、杨沐共同创立旷视，名门正派，道法精纯，成为他们共同的标记。技术背景深厚的印奇拥有公司多数股权，坚持让旷视沿计算机视觉、人工智能方向行驶，很快在江湖独树一帜。

三年后，香港中文大学信息工程系教授汤晓鸥借商汤开宗立派，即刻定位计算机视觉和深度学习为根基。公司初成，就获得数千万美元融资，并与高通、华为、小米等公司成为合作伙伴，大有后来者居上的姿态。

在众多企业中，这两家初创公司如此相似：创始人师出名门，均以技术为引领，出道就迎来各方关注，自然会被各方品头论足。众多观点认为他们最初的不同，只有起步时间，几年之后才发现差异越来越大。

两家公司均以 " 计算机视觉 " 与 " 人工智能 " 作为核心竞争力，同样历经了数轮融资，不过融资额度却一直保持着微妙的差距。每次旷视创造出新的行业纪录，总是很快被商汤超越，江湖老大的面子已是镜花水月。

公开数据显示，商汤在 2016 年 12 月第三轮融资时，相应额度已经达到 1.2 亿美元，而旷视突破亿元大关已经到了第五轮；从此之后，商汤融资节奏越来越快，额度逐步提升，仅 2018 年就完成 3 轮融资，整体额度超过 20 亿美元，在商汤快速深发展这段时间，旷视一直保持静默。

IPO “放鸽子”？一个“南旷视，北商汤”的面子江湖 " 数据证明，在投资者心中，同为‘ AI 四小龙’，商汤的价值是要高于旷视。" 某业内人士表示。

也正是在这段时间，商汤有了 " 融资机器 " 的称号；相比之下，旷视要暗淡许多，亟需寻找机会证明自己。" 这（上市）会发生的，我们希望是第一个。" 通过旷视科技创始人印奇的言论，不难看出这家公司的决心，无论如何也不能放弃这次在香港 IPO 的机会。

2019 年 8 月 25 日，旷视向港交所提交申请文件，计划融资 10 亿美元，高盛、JP 摩根以及花旗三家公司作为联席保荐人。

虽然在 10 月初旷视被美国商务部列入实体清单，这将在一定程度上影响 IPO 的最终结果，但从其抗议言论，以及没有推迟 IPO 计划的决策来看，旷视不打算做出任何让步，成为国内首家上市人工智能企业的节奏并未减缓——不能再让商汤在前面领跑了。

02、 " 关公战秦琼 "

当两家企业拥有相同的起点，即使短时间内相安无事，也不能排除日后兵戎相见的可能性。麦当劳与肯德基、华为与苹果、联想与惠普……这是江湖恩怨注定的结果。

商汤与旷视之间也有恩怨，不过双方之间并非见血封喉的白刃战，更多时候像是隔空拼内力。

商汤的核心竞争力是基于 " 计算机视觉 " 和 " 人工智能 " 技术，全力提升云平台的深度学习能力。无论 2018 年推出的 SenseAR 开发者平台、SenseAR 增强现实感绘制引擎、SenseMedia 智能图片视频审核平台，还是 2019 年推出的 SenseEarth 智能遥感影像解译平台，其核心价值都在于从前端提取数据，在后台集中处理分析，最终呈现结果。

IPO “放鸽子”？一个“南旷视，北商汤”的面子江湖商汤 SenseEarth 智能遥感影像解译平台

因此商汤的产品理念在于后端系统赋能，而非向前端硬件发威。" 未来商汤的产品形态满足行业的商业模式及市场规律的同时，也会给自身留有一定的战略空间，但核心价值一定不会变，那就是软件价值。" 商汤科技副总裁杨凡表示。

强大的后台分析能力，释放了商汤的流动性与渗透性。由于不拘泥于前端产品设备，商汤能更好地与各类场景适配。在商汤的业务版图中，不同行业并未局限其发展，产品从未止步一隅。

其官网信息显示，目前商汤的产品与服务已经覆盖智慧城市、智能手机、泛文化娱乐、智能汽车、教育、广告等八个领域，各领域之间较少出现场景交叉的情况。" 商汤科技搭建了平台型人工智能体系，有通用性的底层技术架构，可赋能各个应用场景。" 商汤科技 B 轮融资投资人，基石资本执行董事杨胜君如此解读。

旷视则正好相反。虽然其产品均基于深度学习框架 Brain++ 的底层架构，但主要业务形态均依靠性能和计算能力更强的硬件实现。可见旷视试图构建软硬一体化的全价值链，提升 " 算法、技术、硬件产品、解决方案、数据 " 各方面实力，整体布局偏向前端。

在成熟前端硬件的支撑下，旷视能够更顺畅地与垂直行业聚合。截至目前，旷视重点布局的行业主要有安防、物流、工业三大场景。虽然公司成立不久，但内功足够精深，各领域均有成熟的解决方案。

为深度挖掘垂直领域机会，旷视还在 2018 年收购智能机器人公司艾瑞思，今年初又推出了智能机器人操作系统旷视河图，目的正是丰富硬件产品形态，更好地嵌入垂直行业。

IPO “放鸽子”？一个“南旷视，北商汤”的面子江湖 Picking 视觉拣选工作站接入旷视河图现场协作

由此可见，两家公司的前进方向不尽相同：商汤的视角更加向后，布局更为深广博大；旷视的风格更为向前，招数更加犀利迅猛。两家公司拥有相同的基本功，却修炼着不同的心法，颇有 " 关公战秦琼 " 的跨越感。

03、 凶险环伺

究竟旷视的矛更尖锐，还是商汤的盾更厚重，" 南北之争 " 终要见分晓，只是过程不一定如想象中精彩。在风光背后，两家公司都有无法摆脱的危机。

根据商汤公布的数据，2017 年其营收已经达到 1 亿美元，自成立以来每年增幅达到 400%，逐步开始盈利。在众多 AI 厂商仍然依靠融资抵抗外部竞争时，商汤已具备造血能力，能够实现自我供给。" 商汤已经是一家盈利的企业，可以依赖于自身的资金储备，持续造血，不需要过度依赖资本。" 商汤副总裁徐冰表示。

为何商汤口袋里不缺钱，却成了 "AI 四小龙 " 中的 " 融资机器 "？这与其成长模式有关。

商汤核心实力集中于后端，能够渗透到众多行业。然而庞大的业务版图，让商汤不得不分散精力，一方面拉拢更多行业使用自己的平台，一方面深挖每个行业的机会。两种模式并举，需要大资本支持才能实现目标。因此商汤拥有独自平衡收支的能力，却不具备独自拓展的能力。

截至目前，商汤的解决方案已经渗透金融、安防、移动互联网等众多领域，积累了京东钱包、华为平安城市、OPPO 智能相册等众多成功案例，可是这还不够。商汤必须继续扩张版图，才能匹配后台规划设计。因此在实现自给自足的同时，商汤还开启了 51VR、禾连健康、苏宁体育等 7 大对外投资项目，自然需要资本不断输入 " 活水 "。

眼下，资本的慷慨成就了商汤的融资神话，不过资本的耐心能够支撑多久？商汤的版图不断放大，风险也将随之放大，这个被吹大的泡沫，时刻有破灭的可能。

相比之下，旷视的风险同样不小。早早设定安防、物流和工业三大核心目标后，旷视很快就打通了市场渠道，甚至一度有观点认为，以旷视为代表的 "AI 四小龙 " 将会撼动传统的市场格局。" 早起的鸟儿有虫吃 "，眼见的勤奋让各方充满期待。

不过从实际情况来看，旷视的表现并不理想。根据其 IPO 招股书显示，2016 年至 2018 年旷视营收分别达到 6780 万、3.132 亿和 14.269 亿元，复合增长率高达 358.8%，实现连续三年高速增长；不过 2018 年 6 月 30 日及 2019 年 6 月 30 日，其亏损分别为 7.29 亿元及 52 亿元，同比增加 613.3%，伤口撕裂的速度明显高于弥合的速度。

与此同时，旷视的成本逐年递增，从 2016 年到 2018 年研发投入分别为 7816.5 万元、2.05 亿元和 6.13 亿元；2019 年过半，这项成本已经达到 4.68 亿元。旷视是活在技术生命线的企业，研发投入不能减少；为了实现继续增长，旷视也会追随商汤的脚步，不断扩张业务版图。如此，更多、更大的风险将会随之而来。

旷视科技财务数据