清华硕士“四顾” IPO，国内最大的阻燃剂厂商冲击创业板

近日，洛阳中超股份在深交所更新了半年报财务数据。其在今年 6 月递交招股书，拟在 创业 板上市，9 月回复了首轮问询。

中超股份主营先进无机非金属材料的研发、生产和销售，是国家级专精特新 " 小巨人 " 企业。主要产品为超细氢氧化铝、特种氧化铝、勃姆石等，广泛应用于电线电缆、光纤光缆、新能源电池等领域。

业绩方面，2020-2022 年，中超股份营收分别为 5.91 亿元、6.81 亿元和 8.34 亿元，近三年复合增长率为 18.82%；扣非净利润分别为 1.3 亿元、1.37 亿元和 1.41 亿元，近三年复合增长率不足 4%。虽然中超股份的业绩呈上升趋势，但盈利能力并不强劲，这和主营业务毛利率下降关系紧密，后者从 2020 年的 34.48% 下降至 2022 年的 27.7%。

图源招股书

超细氢氧化铝是中超股份的核心产品，具有阻燃、抑烟等功能，广泛应用于电线电缆、光纤光缆和高端保温材料等领域。2020-2022 年，该类产品实现收入分别为 5.76 亿元、6.57 亿元和 7.85 亿元，在营收规模逐渐扩大的同时，占比略有减小，从 2020 年的 97.95% 下降至 2022 年的 94.42%。

据招股书透露，中超股份的超细氢氧化铝在国内市场占有率较高，已连续 3 年产销量位居行业首位。2022 年，中超股份的市占率超过 20%，超过了国内铝业龙头中国铝业（601600.SH），后者是全球第一大氧化铝和精细氧化铝厂商、第二大电解铝厂商。

中超股份的产品还包括以特种氧化铝、勃姆石为代表的锂电池涂覆材料，应用于储能电池、消费电池和动力电池等领域，主要客户包括珠海辰玉、河北金力、沧州明珠 （002108.SZ）等。近三年，该类产品的营收规模和占比都逐年增大，2022 年，营收达 0.46 亿元，占比为 5.58%。

在锂电池涂覆细分领域，中超股份的主要竞争对手是国瓷材料（300285.SZ）、壹石通（688733.SH）和璞泰来（603659.SH），这些企业同时也是中超股份的客户。招股书显示，2022 年，壹石通的锂电池涂覆材料实现营收 4.83 亿元，是中超股份的 10 倍多。

中超股份的创始人有 5 位，分别是裴广斌、张金华、刘爱林、程国胜和冯卫，五人都是化工行业出身。其中，裴广斌、张金华和程国胜都毕业于华南理工大学无机非金属材料专业，裴广斌随后还在清华读了硕士。2003 年，五人共出资 500 万元设立中超有限，是中超股份的前身。

目前，裴广斌和张金华是中超股份的实际控制人，共计持有 61.61% 的股份。在中超股份的董事中，还有北京化工大学的王秀芬教授坐镇。

本次上市，中超股份拟募集资金 12.4 亿元，除补充流动资金外，主要用于两大应用方向的扩产。2022 年，中超股份的资产总额为 10.47 亿元，本次募集资金超过了资产总额，相当于 " 再造 " 一个中超。

值得注意的是，本次是中超股份第 4 次冲击 IPO，其在 2016 年就准备冲击 A 股主板，但在辅导备案阶段就宣告终止。2019 年 6 月，中超股份重启 IPO，冲刺创业板，在 7 月被抽到现场搜查后不久就撤回了 IPO。

2020 年 10 月，中超股份改道科创板冲击 IPO，并在问询函中说明了前次撤回 IPO 的原因，主要是增资扩股和上市地点变更。次年 1 月，再次主动撤回 IPO，在本次深交所的问询中，其解释称是科创属性不够突出的原因。

细数中超股份的招股书，盈利能力不强、毛利率下降、没有明星股东 " 撑腰 " 等都是痛点。这群 60 后的高材生在七年间 " 四顾 "IPO，此次能否成功敲钟，硬氪将持续关注。

来源：36氪