公牛电器集团三年卖出6亿个插座，口碑稳定，上市估值达500亿

据悉，1995年退役的乔丹重返NBA带领芝加哥公牛队取得了13胜4负的成绩。而远在浙江的慈溪，也有一只“公牛”，闯入了一个极不起眼的插座行业。公牛集团创始人阮立平正是抓住插座行业安全隐患的痛点，以安全可靠为主打特征，一步步走到冲刺IPO上市的阶段。

如今，公牛在插座行业的地位几乎不可撼动。2018年9月28日，证监会披露了公牛集团递交的招股书，这个23年前诞生的插座小作坊，如今搭乘 互联网 班车，抓住A股上市的机会。

2017年公牛的转换器市场占有率超过60%。有品牌度和销售额双双加持，公牛估值也一路走高，按照此次公开发行募资额48.86亿元对应10%股权来看，若成功上市，公牛电器整体估值可达到488.6亿元，接近500亿元。一只小小的插座，竟然催生出了500亿市值的企業，而如今上市的真正目的又是什么呢？

或许是为了改善公牛的业务结构，也或许是为了改变家族股权独大的局面。本次上市前夕，高瓴等火速入股公牛。2017年12月4日，阮立平、阮学平与高瓴道盈、晓舟 投资 等7家投资公司和1个自然人签署了股权转让协议。高瓴以8亿元受让了公牛集团2.235%的股份。按照此次交易估算，公牛集团估值已经达到了358亿元，若以当年公牛的净利润计算，市盈率为27.86倍，与A股上市的消费股估值相差不大。

此次虽未披露双方合作原因，但观察高瓴的投资风格和逻辑，一方面手握互联网巨头，另一方面，高瓴还投资了不少消费类企业，这些都是行业内的头部企业，或者拥抱创新的传统企业，公牛集团恰好符合这两个条件，所以，高瓴对于公牛集团的兴趣也就不难理解了。

对于公牛集团创始股东来说，公牛集团为首次引入外部资金，在此之前，公牛只有三个股东：良机实业、阮立平和阮学平。其中第一大股东良机实业，也是由阮立平和阮学平控制，两人分别持有其50%的股权。

上述交易中的其他受让方，除晓舟投资、伯韦投资与孙荣飞（公牛持股0.42%的慈星股份公司董事）外，控制人均与阮立平、阮学平兄弟有直接或间接亲缘关系（表4）。

同时，公牛集团还向关联方进行采购，2017年向阮立平母亲陈菊英弟弟控制的圣保龙电器、陈菊英妹妹控制的高品塑料、阮立平姐妹控制的超润电器共采购商品数额达到3.88亿元，其中与超润电器的交易额为3.18亿元。当年，公牛集团还自蔡映峰的妹妹控制的聚力劳务公司接受劳务数额为3767.63万元。

另外还有大量与关联方发生的租赁、资金往来、资产转让、专利赠与甚至股权代持等等，整个家族在公牛电器的各个业务环节都有涉及，互相之间利益往来盘根错节。

家族企业在 创业 初期由于血缘关系和心理契约成本较低，容易快速抱团共同发展，但在公司规模不断扩大，甚至上市，家族成员的心理或许会起变化，浙江龙盛董事长父子反目、兰州黄河兄弟反目等等都是前车之鉴，有着比较大的隐患。