单季暴亏 20 亿美元，15 家所投公司将破产，孙正义后悔了

" 投资 战术上，我已经开始后悔。" 这位不可一世的 " 野心家 " 终于在 媒体 面前低了头。软银三季度财报遭遇滑铁卢，新冠疫情尚未结束，愿景基金的成绩单的至暗时刻远未到来。

在西方主流媒体的风向里，孙正义曾经一度被认为是比埃隆 · 马斯克，更有可能影响下一波 互联网 潮流的人。最近，这个激进、疯狂的东方投资狂人似乎终于向现实低头了，并开始自我反省甚至自我否定。

在最近一次接受《福布斯》的采访中，日本软银集团创始人兼首席执行官孙正义承认，随着该公司收紧财务支出，以及新型冠状病毒疫情继续撼动日本 经济 ，愿景基金（Vision Fund）投资的 88 家公司中至少有 15 家将会破产。

" 投资战术上，我已经开始后悔。" 这位不可一世的 " 野心家 " 终于在媒体面前低了头。软银三季度财报遭遇滑铁卢，新冠疫情尚未结束，愿景基金的成绩单的至暗时刻远未到来。

第三季度财报亏损已达 2250 亿日元

孙正义此番服软，还要从让软银栽了大跟头的 WeWork 说起。

2017 年 7 月，共享办公品牌 WeWork 宣布获得由软银集团等机构 5 亿美元的 A 轮融资，开始与软银结缘，并开始加速 WeWork 在中国的业务扩张步伐，不足一个月，软银再投 44 亿美元。其后，孙正义不断加注，一路成为 WeWork 的最大股东，并计划于 2019 年 8 月申请 IPO，WeWork 一度估值达 470 亿美元，曾被认为是美国最顶尖的 科技 初创公司之一。

没成想，孙正义主导的这笔激进的投资，最终成了他投资案例中栽的最大的一个跟头。

2019 年 9 月，WeWork IPO 折戟，在撤回 IPO 申请书后，WeWork 的估值直接下滑至 78 亿美元，这直接影响到了软银的财务报表。甚至，愿景基金在遭遇这笔投资厄运之后，财务困难的阴翳一直未曾消逝。

WeWork 申请 IPO 被撤回，再加上令人失望的 Uber 和 Slack IPO，软银愿景基金报告称，2019 年第三季度运营亏损已达 2250 亿日元（约 20 亿美元），几乎抹去了软银集团的所有利润，财务状况彻底逆转，并令所有投资者感到恐慌。

孙正义将 WeWork 的失败归咎于过度相信伊诺曼所为其描述的愿景，以至于 WeWork 的估值过高，但他同时表示，" 即使没有 WeWork 的厄运，我们现在也有信心投入新的管理层、新的计划，我们将扭转局面，并获得可观的回报 "。

尽管如此，孙正义的投资基金进展并不顺利，许多初创公司受到了新型冠状病毒疫情爆发的冲击，被迫停止运营，解雇或暂时解雇员工。

收紧口袋，开启挽救计划

当前，这位 62 岁的投资狂人已经开始做出艰难的财务决策，包括停止对已在投资日程上的公司现金注入，允许所投资的公司破产（比如 OneWeb），同时接受过去大额投资的公司在生死线上苦苦挣扎。

甚而如文首所提及的，声称 " 我认为至少会有 15 家投资公司将会破产。" 说出此番话之时，这位偏执的投资大鳄依然倔强的表示，" 这未必是坏事，只要将资金和时间仔细转向那些被视为稳定的愿景基金投资公司，初创企业就不太可能走向破产的边缘。"

当前，软银的愿景基金管理着总共 88 项投资，由于最近的动荡，孙正义表示，未来的投资节奏将放缓。

但是，由 WeWork 所传导的软银糟糕的财务状况必须得到处理，以平息投资者的忧虑并稳定股价。上周，软银已经撤回了以 30 亿美元收购 WeWork 股份的要约，理由是该要约未能满足交易完成条件，而且 " 存在多项新的重大刑事和民事调查悬而未决 "。假使这笔交易达成，那么最大的收益者将是伊诺曼，在宣告撤回收购 WeWork 的股份后，4 月 7 日，WeWork 董事会下属的特别委员会起诉软银，声称软银违反了协议义务。

此外，软银还宣布了 410 亿美元的资产出售计划，其中包括出售资产以提振股价和减少债务。一项与最新计划无关的 48 亿美元回购计划也在酝酿之中。

内外交困。2020 年 3 月 27 日，软银所投资的曾对标埃隆 · 马斯克所创办卫星发射公司的 OneWeb 宣布申请破产，并裁减了大部分员工。英国媒体《 金融 时报》援引知情人士透露，在疫情爆发之前，OneWeb 曾与其 " 大金主 " 软银进行谈判，以筹集 20 亿美元的新资金，但软银并未解囊。

尽管声称将有 15 家公司倒闭，孙正义依然表示，在愿景基金所投资的 88 家公司中，至少还有 15 家会取得成功。

孙正义开始求稳

随着软银第三季度财报的发布，资本市场对于孙正义的诟病越来越多，在这一财季（2019 年 10 月至 12 月），软银营业利润下降了 99％，远低于分析师的预期。甚而很多 LP 开始明确拒绝向软银提供新的资金。

在 VC/PE 市场，孙正义的投资风格一度一凌厉著称，曾经 6 分钟投资阿里巴巴的 " 宇宙第一投资速度 " 人尽皆知，此番投资给他带来了超 2000 倍的投资回报。但他一以贯之的的投资风格亦曾遭到一些 LP 的不满。

据《华尔街日报》此前的报道，愿景基金经常在投资时给出过高估值，而愿景内部也时常是孙正义 " 一人说了算 "。在当愿景计划以 160 亿美元收购初创公司 WeWork 时，沙特主权财富基金强烈反对。沙特主权财富基金在愿景基金中所占份额过大，具有一票否决权，此事曾让孙正义颇为恼火，于是在愿景二期基金募资时，尽可能谋求投资者群体多元化，以尽可能减少投资者对于愿景决策的干扰。

而今，接二连三的沉痛打击似乎也让孙正义转变了激进的投资策略，开始求稳。

此次，孙正义第一次对西方媒体承认自己后悔了，" 在互联网诞生之初，我也曾受到同样的批评。在投资战略上，我已经感到后悔，但是在战略上，我还在坚持。至于愿景基金的愿景，一直如此。"

这种心态在 2019 年 11 月底已有端倪。彼时，在加利福尼亚州半月湾（Half Moon Bay）举办的一场软银集团活动上，孙正义通过视频传达出一个信息：" 如今世界已经改变，我们必须为我们的每一家公司准备足够强大的基础，这样投资者才能相信公司会做得很好。不仅仅只是营收、总商品价值以及日活用户数量。" 孙正义明确提到，公司应该在 " 实现盈利、现金流充足且可持续 " 的情况下上市。

言辞中，孙正义也透露了自己未来投资的侧重点——评判公司价值的最佳方法是衡量公司在 " 稳定状态 " 下现金流的倍数。" 没有所谓的 GMV、营收或用户数量的倍数一说，这些都很难证明是正确的。最终还是自由现金流的倍数，再无别的衡量标准。不要炒作，这点我从最近的事情中（指代 WeWork）学到很多。" 孙正义说。

20 年前，互联网泡沫破灭之时，孙正义曾经损失数十亿美元。现在，他正努力说服软银的投资者，让他们相信愿景基金能够经受住当前的新冠疫情所引发的潜在衰退。

来源：投中网 冯颖星