国海证券：布局“AI+短剧”新机遇，维持微盟“推荐”评级

受益于布局短剧赛道以探索“AI+短剧”新机遇，且大模型应用产品 WAI 表现亮眼，国海证券近日给予微盟集团推荐评级。

3月7日，微盟发布公告表示通过战略性 投资 并购拌饭 科技 约 53.5%股权，布局短剧赛道。双方将通过能力互补，构建全链路短剧业务，探索 AI 赋能的新 商业 场景。

据悉，拌饭科技旗下拥有的鸣白工作室成立于 2017 年，目前已制作超 100部短剧，具备行业领先的内容原创能力和丰富的制作经验，业务覆盖剧本创意、IP 短剧业务、影视剧制作、电视综艺品牌广告、MCN业务、信息流广告、商业直播等相关业务，并长期为爱奇艺、快手、腾讯、芒果 TV、优酷、点众、阅文、抖音等内容平台提供高品质作品。通过此次战略投资，双方有望发挥各自优势，共同构建短剧生态全产业链。

报告分析认为，微盟将在内容创作与投流变现等方面进行赋能，助力拌饭科技打造竞争优势。第一，内容创作：微盟在短视频内容制作领域已积累较多拍摄资源，可直接共享，同时基于 WAI 在 营销 内容生产的应用将进一步提升短剧的创作效率，构建差异化优势；第二，投流变现：微盟已打造较为成熟的全链路全域的完整营销解决方案，并已全面接入国内主流短视频平台，公司将对于 C 端用户的投流分析框架与经验复用至短剧业务的投流变现环节，帮助拌饭科技实现用户画像的精准把控以及高质量的转化效果。

此外，报告认为微盟大模型应用产品 WAI 表现亮眼，WAI 基于微盟SaaS业务系统已覆盖商家超过50个相对成熟应用场景，WAI企业版致力于打造多模型、多 Agent AI 应用，AI 产品商业化有望贡献更多收入增量。

据悉，微盟 WAI 作为国内首批应用级别 AI 产品，自 2023 年 5 月正式发布后，内测客户数量持续增长，2023 年 12月年底大促期间，WAI SaaS 使用量增长 500%，WAI 企业版月均生成图片数量达到万张。WAI企业版将聚焦为企业客户打造“模型定制化”、“贴合自身业务”，“可独立部署”的 AI 产品，在支持多模态的同时，打造多模型矩阵，实现与企业系统的打通，助力企业落地 AI 使用。

目前，大模型迭代仍在持续。在电商SaaS服务商板块，拥有行业know-how、丰富数据/技术积累的相关标的将受到众多关注。国海证券表示，以微盟为代表的“应用提供商”，有望结合大模型厂商提供的基础能力以及自身丰富行业积累释放更多生产力。

电商SaaS服务商板块核心逻辑是，SaaS产品受益于AIGC技术赋能，工具运营效率大幅改善，可更多满足客户的精细化运营诉求和多渠道业务布局需求，以及伴随旗下SaaS产品矩阵的升级，可实现从选品到履约一站式闭环，客户购买意愿加强、支付预算增多，收入带来新增量。

此外，大模型厂商提供包括“大模型基础、Finetune能力、模型调度及生态开放”等价值，以微盟为代表的“应用提供商”借助行业Know-how和应用场景迭代，以及融合海量商家的“个性化需求、场景和数据”才能最终激活AI大模型的智能应用，因此庞大的客户群体成为微盟发力“大模型应用”的核心优势，且同时具备丰富的行业know-how和强大的应用场景技术积累。