小米上市半年股价下挫约四成，背后有哪些成因？

小米集团（01810.HK）登陆港交所已过半年。过去6个月，小米股价走势不容乐观。

2018年7月9日，港交所迎来三年来最大规模IPO，小米以17港元发行价成功上市。上市后，小米股价经历短暂上涨，最高在2018年7月18日涨至21.55港元，涨幅约26.8%。然而，它之后进入了漫长的震荡下滑期，于2019年1月10日触底，股价为9.97港元。截至记者发稿，小米股价略微回升，报10.04港元，较发行价下跌约40.9%，总市值2393.2亿港元（约合305.2亿美元）。

小米是港交所首家“同股不同权”上市企业，一位 互联网 行业观察员对《财经》说，论上市后跌幅，港股第二家上市的“同股不同权”企业美团点评（03690.HK）下跌也超三成——发行价69港元，目前股价43.8港元，跌幅36.5%，总市值2405.8亿港元（约合306.8亿美元），但小米面对质疑声更大，核心原因是 投资 者仍对小米到底是否为互联网公司持怀疑态度。

小米此次股价跌破10港币，创历史新低，受到禁售期届满等短期因素影响。某私募机构人士对《财经》说，解禁意味着流通股本增多，由于此前小米打新主要申购群体是散户，市场对员工解禁套现表现出一定恐慌，因而短期内调低股价预期，造成部分散户提前抛售冲击市场价格。如需保持股价平稳，需要更多资金消化市场解禁股份，但就目前港股市场而言，去年港股新股创历史新高，大量新股已分散巨量资金，短期购买该个股的资金有限。

不过在禁售期满当日，2019年1月9日小米发公告称，控股股东承诺未来一年不出售所持股份，小米董事长兼CEO雷军去年获得的价值约99亿元股权奖励捐赠公益慈善机构，以提振投资者信心。

中期来看，企业战略和管理相关变量可能影响小米股价波动。竞争战略专家周掌柜告诉《财经》记者，小米在战略上，其一未关注高端品牌，没有用品牌锁定利润，其二在生态链设计领先的情况下继续打价格战，这些是互联网思维对流量的崇拜导致。在现在 经济 下行的时候，消费者决策通过品牌降低风险，小米品牌力不够。同时，渠道对利润有要求，没利润导致拉力不足。

2019年1月10日，小米宣布红米独立运营，改名Redmi，并任命前金立 手机 总裁卢伟冰为小米副总裁兼Redmi总经理，向总裁林斌汇报。业界认为，小米引入卢伟冰是希望借助其国际化操盘经验，进一步做大红米在国际市场的规模，同时红米独立有助于拉升小米品牌从而获得更高利润。

第一手机产业研究院院长孙燕飚对《财经》说，小米独立红米分两条线运营，是为全球市场特别是发展中国家定制性价比机型；此外，5G即将启动，极致性价比产品有一些运营商定制的机会。

红米分拆后，小米品牌能否有更高溢价，仍是接下来挑战。而另一方面，小米在物联网方面战略亦是影响关键。

一位深圳手机厂商CEO对《财经》分析说，在国内手机市场，华为是第一梯队，OPPO、vivo、小米是第二梯队，小米在手机业务上想象空间不足，物联网是小米的优势。小米在物联网布局的先发优势比较大，如果2019年、2020年国内物联网高速增长，小米会是比较大的赢家；但如果这两年物联网增长不是特别快，再往后小米未必有很大优势，因为华为、OV都已经在布局。

小米在2019年1月11日的年会上已经强化物联网战略。雷军宣布2019年启动“手机+AIoT”双引擎战略，称这是小米未来五年的核心战略，将持续投入100亿元。（AIoT意为All in IoT）

在管理上，小米面临从 创业 公司向成熟企业转型过程。自去年7月上市后，小米已经接连三次进行组织架构调整。上述手机厂商CEO称，小米需强化企业文化和价值观建设，原中高层财务自由可能会面临动力不足的情况，而从外部引入空降职业经理人，如果没有强大的企业文化支撑，在同化上会有难度。

而从更长远来看，小米股价受宏观市场环境影响较大。首先是宏观经济周期，目前全球进入新一轮下行周期，资产避险导致 科技 股回调。截至记者发稿，腾讯控股（00700.HK）股价329.4港元，较一年前下跌24.0%；阿里巴巴（BABA）股价149.27美元，较一年前下跌18.2%。

其次，智能手机市场进入缓速增长期甚至下滑期。据第三方机构Canalys和Counterpoint Research预测，2018年智能手机行业整体销售额下降约1%，智能手机市场首次出现年度下滑。据另一家研究公司IDC预测，去年智能手机行业销售额整体下滑幅度达到3%。

“现在是从手机时代切换到物联网时代的中间低谷时期。”上述私募机构人士告诉《财经》记者，国内手机市场已经属于低增速市场，出货量增速变慢甚至会下滑，5G试点切换还需要时间，IoT虽然风已起，但是大规模普及和盈利还没有到来。

《财经》曾在2018年7月“小米回归之路”一文中报道，小米正处在一个微妙的转折点上——若成功，或可抓住IoT平台的机会，成为硬件和互联网接壤点上的巨头；若不成，则不得不在如狼似虎的手机竞技场中进行无休止的战斗。

“5G就是手机业务的春天。”雷军在年会上说，“5G时代来临，将会带动智能手机行业新一波的换机潮。”他认为这一幕不会马上发生，距离5G大规模商用，还有两到三年时间。

【来源：财经杂志】