投行也要在阿里和腾讯之间站队

砍柴网 • 4年前扫码分享

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很难想象，投行尤其是华尔街投行在阿里和腾讯之间——更准确地说，是在阿里系和腾讯系之间——也会面临站队或二选一。

" 站队 " 和 " 二选一 " 现象是中国互联网的旖旎风景。

中小卖家在阿里巴巴旗下的天猫、淘宝与被认为是腾讯系的京东、拼多多之间 " 二选一 " 的戏码，每年总有那么几个时间点会蹦出来刷一下存在感。

更高调的则是站队现象。在中国，基本上你被谁投资了就会被外界打上 "xx 系 " 的标签，尽管这是一种偏见，但也不排除有的企业比较享受这种标签。

有美团用户上周三发现美团将支付宝移出了支付选择列表，美团创始人王兴随后回应：" 淘宝为什么还不支持微信支付？微信支付的活跃用户数比支付宝多，手续费也比支付宝低。" 美团被认为是腾讯系的一员大将，屁股坐在腾讯那边倒也没有让人感到惊奇。

但这种事儿发生在投行，尤其是像高盛、美国银行、摩根大通、花旗等国际投行身上的时候，显得有些匪夷所思。

彭博社周一援引知情人士的消息报道称，高盛集团 ( Goldman Sachs Group inc. ) 和美国银行 ( Bank of America corp. ) 均将被排除在承销蚂蚁集团（前身是蚂蚁金服）在香港 IPO 的投行名单外，原因是它们过去与阿里巴巴集团的竞争对手们密切的资本合作关系。

上述消息人士表示，阿里巴巴集团的一位高管告诉这些投行，如果他们想从马云庞大的商业帝国中获得业务，就应该避免与其竞争对手做交易。

蚂蚁集团已经启动了 A+H 股上市计划，其募集金额可能会打破沙特阿美 290 亿美元 IPO 的纪录，其估值将超过 2000 亿美元。

传闻蚂蚁集团已聘请花旗集团 ( Citigroup Inc. ) 、摩根大通 ( JPMorgan Chase & Co. ) 、摩根士丹利 ( Morgan Stanley ) 和中金公司 ( CICC ) 负责其香港 IPO。上述知情人士表示，蚂蚁集团还没有为其上海 IPO 选择承销商，不过国际投行可能会被排除在外，因为科创板任何 IPO 的主承销商都必须购买该交易的股票。

毫无疑问，投行希望在这场 IPO 盛宴中大赚一笔。2014 年阿里巴巴在纽交所的 IPO 中，承销商的承销佣金为 3.004 亿美元，大约占其 IPO 融资规模的 1%。

投行通过承销新股赚取佣金，佣金按照新上市公司融资总额的固定比例来收取。在美国市场，大型 IPO 的承销费比例通常为 3%~5.5%。但当一个企业的 IPO 金额特别巨大时，投行会下调这一比例。阿里巴巴 2014 年的 IPO 就是一个例子，承销费比例只有 1 个点。

《财富》杂志 2014 年在一篇文章中分析：" 降低收费通常都是物有所值的，这样做既是为了和企业建立关系，也有利于投行今后的业务，比如随后的公司债券发行，或是其他大型 IPO。" 此外，承销费并不是投行在 IPO 中的全部收入，" 通常，投行在 IPO 中所获得的收入远高于承销费，而且它们在新股上市交易后甚至赚的更多。上市当天，热门公司的股价经常飙升，从而超出发行价；投行就会将手中的新股抛出，直接套利。"

摩根士丹利一位要求匿名的内部人士对虎嗅表示，从投行的角度，最直接的想法是能赚的钱越多越好，并不会区分腾讯系还是阿里系；但从企业的角度，在 IPO 的时候则会偏好那些一直对他们忠诚的投行。

他认为，阿里巴巴介意的应该不是腾讯，而是腾讯入股的拼多多和京东——可能也包括美团，拼多多和京东是阿里巴巴在电商领域最具有威胁的竞争对手，而美团在本地生活领域同样是阿里巴巴的劲敌。

根据彭博社的上述报道，高盛和美国银行最近与阿里巴巴竞争对手的合作，包括在过去两年为腾讯占股的拼多多和京东出售了 77 亿美元的股票，帮助这些公司积累资金、在竞争激烈的电子商务领域与阿里巴巴旗下的淘宝和天猫竞争。这两家投行从为拼多多和京东提供股票交易咨询中获得了至少 7000 万美元的收益，这还不包括为拼多多 9 月份发行 10 亿美元债券和京东 6 月份在香港二次上市募集 45 亿美元的佣金。

投行也要在阿里和腾讯之间站队

制图：周超臣 / 虎嗅

在虎嗅根据各家 IPO 招股书统计的一份承销商名单（有的是主承销商）中，高盛和美国银行分别是拼多多 IPO 和京东二次上市的主承销商，二者同时位列美团 IPO 主承销商。至于为什么一会儿美国银行、一会儿美银美林、一会儿美银证券，主要是因为 2019 年初，美国银行 ( Bank of America ) 宣布其投资银行和交易部门将不再使用美林 ( Merrill Lynch ) 的名称，美国银行将这些业务组合成美国银行证券 ( BofA Securities ) 部门，其财富管理业务则统称为 " 美林 " ( Merrill ) 。

从上图中可以看到，瑞士信贷、摩根士丹利和摩根大通几乎同时出现在了阿里系和腾讯系企业的 IPO 主承销商名单里，说明他们拥有高超的平衡术。摩根士丹利在拼多多 IPO 中只获得了一个初级职位，640 万美元的佣金仅相当于高盛的一半，而摩根大通没有参与这些交易。

与此同时，参与了阿里系每次 IPO 的花旗也被有意无意地排除在了腾讯系 IPO 的主承销商名单之外。

至于帮拼多多 2018 年 IPO 募资的中金也出现在了蚂蚁集团的主承销商名单里，主要是因为阿里巴巴是中金的股东之一。2019 年 2 月 19 日，阿里巴巴宣布完成对中国国际金融股份有限公司（3908.HK，" 中金 "）的入股，持有中金公司港股约 2.03 亿股，占其港股的 11.74% 和总已发行股份的 4.84%。

" 这些 IPO 的企业真的会很介意跟那些与竞争对手合作的银行合作，因为担心他们会不会把你公司内部、没有对外公开的信息泄露出去。" 另一位知名投行的匿名人士对虎嗅表示，" 虽然说这些投资银行内部都会有严格的防火墙，但作为商人，你是不太敢去冒这个险的。"

投行也要在阿里和腾讯之间站队