ETF 狂欢背后：各路机构资金悄然布局，国企央企最为捧场

按一般市场规律来看，ETF 的份额暴增多在牛市。以股票型 ETF 为例，银河证券基金研究中心数据显示，其增长最大的几个年份分别是：2007 年 ( 637.14% ) 、2009 年 ( 246.38% ) 、2014 ( 58.28% ) 。

但在 2018 年震荡下行的市场下，ETF 的规模却仍然能逆市暴涨。据同花顺 iFinD 数据统计，截至 2018 年末，市场上共有 198 只 ETF，合计份额 2502.95 亿份，相比 2017 年末的 949.11 亿份增长 163.72%。

机构 投资 者结构更加丰富

那为什么在弱市行情下，ETF 规模仍然能逆市暴涨？又是谁在疯狂扫货？伴随着 2018 年公募基金年报对持有人信息的陆续披露，这一疑问也可以得到解答。

华夏上证 50ETF 是国内首只 ETF 产品，也是市场上规模最大的上证 50ETF。该基金成立于 2004 年 12 月 30 日，首募规模 54.35 亿份，2018 年末的规模为 200.03 亿份，相比 2017 年末增长 50.16％。而从前十大持有人来看，相比 2017 年末前十大持有人有七家券商的格局，到 2018 年末，银华资本粤盈 1 号、2 号专项资管计划，中国平安人寿保险（集团）公司、香港上海汇丰银行有限公司等机构进入前十大持有人中，持有人结构更加健康丰富。

同样的现象还出现在嘉实沪深 300、建信 MSCI 中国 A 股国际通 ETF 等多只 ETF 上。以建信 MSCI 中国 A 股国际通 ETF 为例，该基金在 2018 年末的机构持有占比为 36.11％，相比于 2018 年 5 月成立时的 17.53％增加一倍，且其前十大持有人名单中，出现了永安国富永富 12 号私募基金、都邦财险旗下保险产品等机构投资者的身影。

华夏基金数量投资部总监徐猛认为，从投资者结构来看，数据显示，ETF 以机构投资者申购为主，主要包括保险公司、证券公司、养老基金或 FOF 产品。其中不乏一些小的私募基金或个人投资者。其次就是做套利的投资者。整体来看，还是以 ETF 机构投资者持有为主。从今年申购量来看，机构投资者占申购增加量 65% 左右，不管是从最新持有量，还是从新增加的量，机构投资者贡献是最大的。

此外，华夏沪深 300ETF 的机构持有占比从 2017 年末的 42.54％增加至 2018 年末的 44.94％，华夏恒生 ETF 的机构持有占比从 43.69％增加至 68.99％，华夏中证 500ETF 的基金持有占比从 3.76％增加至 28.51％。

国企央企换购 ETF 成主要来源

而从机构持有占比来看，据已披露 2018 年报的 ETF 数据统计，截至 2018 年末，华夏中证央企结构调整 ETF、汇添富中证上海国企 ETF、汇添富上证上海改革发展 ETF 等三只 ETF 的机构持有比例均超过了 95％。具体以国企央企上市公司原股东的换购，以及资管产品、险资计划等机构投资者的认购为主。其中，上市公司原股东的换购是规模的主要来源。

汇添富中证上海国企 ETF 成立于 2016 年 7 月，首募规模达到 152.2 亿份，是 2016 年权益类基金中首募规模最大的一只。据 2018 年年报显示，该基金机构持有占比 99.09％，前十大持有人中上海国盛集团以 20.48％的占比排名第一，此外还有申能集团、上海城投、上海华谊等上海地方国企，和汇添富中证上海国企 ETF 的联接基金。

汇添富上证上海改革发展 ETF 成立于 2017 年 12 月，首募规模 47.58 亿份，该基金的指数成分股主要围绕 金融 中心、自贸区、迪士尼、科创中心、国企改革等相关上海本地主题。截至 2018 年末，该基金份额与发行份额保持不变，前十大持有人上海国盛、光明食品、太平洋人寿等全部为机构，机构合计持有占比 99.94％。该基金 2018 年的净值增长率为 -24.05％。

华夏基金、博时基金、银华基金三家公司旗下的央企结构调整 ETF 成立于 2018 年 10 月，首募规模合计 483.39 亿份，这一募集金额在 2018 年的基金发行寒冬颇为震撼。据悉，央企结构调整 ETF 资金来源由两部分组成：一是央企上市公司股东用持有的股票认购基金份额；二是向社会公开募集的资金。

截至发稿前，三只央企结构调整 ETF 中仅有华夏的央企结构调整 ETF 发布了年报，该基金在 2018 年末的规模为 146.53 亿元，其中机构持有占比 97.7％。该基金前十大股东全部为机构，中国石油天然气集团有限公司以 24.95% 的占比位居第一大持有人，此外中国中车集团、中国电力建设集团、中国冶金科工集团、中国海洋石油等大型央企也位列其中。该基金成立以来累计收益率为 10％。

来源：蓝鲸新财富