在线教育亏损遍野，这家公司“起死回生”且要盈利上市？

北京时间 5 月 8 日晚间，在线教育公司跟谁学向美国证监会公开递交招股说明书。该公司自称或为国内首家规模化盈利的 K12 在线教育公司。

跟谁学成立于 2014 年，这是一家头顶光环成立的在线教育公司，其创始人为原新东方执行总裁陈向东，2015 年，跟谁学宣布 A 轮融资 5000 万美元，刷新了中国 创业 公司 A 轮融资纪录，融资金额甚至超过了小米的 A 轮融资。

当时，跟谁学的主营业务是处于风口的教育 O2O。然而，教育 O2O 风口在几年后转瞬即逝，几家头部公司要么转型要么退出了市场。据报道，今年 4 月，当初与跟谁学齐名的 " 疯狂老师 " 停止运营，被曝 3 年烧光了 3 亿。跟谁学在 A 轮融资后也再未传出融资消息，并开始业务转型。

第一季度营收同比增长近 5 倍

根据跟谁学公开递交的招股书，自 2017 年下半年始，跟谁学聚焦在线直播大班课业务后，营收持续保持高增长，2018 年实现净收入 3.97 亿元、同比增长近 3 倍；2019 年第一季度实现净收入 2.69 亿元、同比增长近 5 倍。

今年 4 月，有报道称跟谁学旗下专注于中小学在线辅导的教育机构高途课堂在港准备 Pre-IPO 路演，欲赴港上市。这让长期低调运营的跟谁学重新进入市场视野。

接近跟谁学公司人士 5 月 9 日告诉 21 世纪 经济 报道：" 跟谁学接触的 投资 方认为，K12 教育是一个万亿级市场，未来在线机构将占有这个市场一半的份额。这些份额的大部分将由 5、6 家头部公司瓜分，也就是说，未来将产生千亿美元市值的头部 K12 在线教育公司。"

" 上市后，跟谁学的对标对象将是‘线上的学而思’。" 上述人士说。

招股书显示，跟谁学在 2018 年扣除期权成本后运营利润达到 2,565 万元。2019 年第一季度，跟谁学经营业绩再创新高，扣除期权成本后运营利润达到 4,655 万元。对于教培行业而言，一季度并不算旺季。

（跟谁学招股书运营数据）

营收快速增长原因

3 月 28 日，新东方在线在港交所挂牌上市，成为第一家在香港上市的在线教育公司。

在线教育大规模跑马圈地，亏损已成常态。无论是此前在美股上市的尚德、51talk、英语流利说还是计划在港 IPO 的沪江，都处于亏损状态。而新东方在线却是难得盈利的在线教育公司。

根据其在今年 2 月提交的更新版招股书显示，2018 年 6 月 1 日至 11 月 30 日，新东方在线营收 4.78 亿元，同比增长 45.42%，净利润同比下降 59.87% 至 3620 万元。

招股书显示，跟谁学营收快速增长，一方面得益于正价课报名人次大幅增加。正价课报名人次从 2017 年的 65,092 人次增至 2018 年的 552,294 人次，同比增长 748%；2019 年第一季度正价课报名 190,197 人次，同比增长 226%。

（跟谁学招股书报名数据）

另一方面，跟谁学 K12 和成人类课程的平均课程价格从 2017 年至今有不同幅度提升。根据跟谁学网站公示的暑期班特价课以外的课程价格，跟谁学的课程定价高于猿辅导、作业帮等 K12 在线教育机构。

在线直播大班课为跟谁学产生强大规模效益，2018 年净收入同口径可比增长近 12 倍、营业成本同比仅增长 4.7 倍；2019 年第一季度净收入同比增长近 5 倍、营业成本同比仅增长 3 倍。跟谁学毛利率水平从 2018 年 63% 提升至 2019 年第一季度 70%。

值得注意的是，有 媒体 提及招股书披露跟谁学财务报告内部控制存在漏洞，普华永道审计部一名高级经理表示：这是国外成长期公司在美国上市招股书的一个常见风险披露，大部分中概股公司都会有这一表述。由于美国是最严格的资本市场，成长期公司到美国上市有一个五年内控审计豁免期，给这些公司时间去提升内控以达到美国的萨班斯法案要求。

在线教育公司能否盈利，很大程度上取决于其 营销 成本。据接近跟谁学人士介绍，跟谁学没有过多开展市场营销活动，但随着营收规模的扩大，公司上市后的成长需要，跟谁学的营销成本及盈利能力变化，值得作为 K12 在线教育公司样本观察。

来源：ZAKER