七大科技巨头业绩该怎么看

 

在接下来几天，当今全球最具影响力的七大 科技 巨头将分别公布 2023 年 12 月 /2024 年 1 月财季业绩。

其中 微软（MSFT.US） 、 谷歌（GOOG.US） 和 美国超微公司（AMD.US） 将于 2024 年 1 月 30 日盘后公布业绩， 苹果 （AAPL.US）、亚马逊（AMZN.US）和 Meta（META.US）将于 2024 年 2 月 1 日盘后公布业绩，而英伟达（NVDA.US）将于 2024 年 2 月 21 日盘后公布业绩，见下表。

这七家公司承载了资本市场的希望，也是最具代表性的科创先锋，它们的业绩表现既是其自身基本面的反映，也是全球实际 经济 情况的体现，它们的展望和 投资 取向，将影响到接下来全球尖端科技的发展。

那么，它们的最新一季业绩，应该聚焦哪些亮点？

微软：AIGC 发展和 PC 市场复苏

微软将于 2024 年 1 月 30 日美股收盘后公布其截至 2023 年 12 月末止的 2024 财年第 2 季业绩，该公司的财年截止日期为 6 月 30 日，因此 12 月末财季正好是中期业绩季。

微软最近的市值突破三万亿美元，并继续再创纪录，取代苹果成为全球市值最高的巨型上市公司。

微软最大的看点是云平台 Azure。在过去，由于该细分业务的利润率较低，而且收入增长并未见能一直保持出色，市场对于 Azure 的期望并不高，因此在上个财季 Azure 取得超越预期的 29% 增长、盈利能力也有改善迹象时，市场对微软的预期也发生转向。

更重要的是，微软与当前生成式 AI 独角兽 OpenAI 的独家深度捆绑，也让微软的前景被看高一线。OpenAI 在 2023 年末时对其 AI 工具发布了一系列更新，并下调了定价，公布了能够让用户自行进行定制的 ChatGPT 机器人版本，开发者使用 OpenAI 工具创建应用，可以在微软的 Azure 云基础架构上部署软件。此外，微软的 Office 与 Windows 11 的 AI 助手功能均来自 OpenAI。

还有一个看点——全球个人电脑（PC）市场在 2024 年是否会转向。Gartner 最新的数据显示，2023 年第 4 季全球 PC 付运量合共为 6330 万台，按年增长 0.3%，这是连续八个季度下跌后的首次回升，或意味着供求双方终于达致均衡。PC 付运量回升，对于微软的产品而言应是一大好消息。

微软上年同期的季度每股盈利为 2.32 美元，华尔街普遍预期 2023 年 12 月财季的季度每股盈利为 2.76 美元，按年增幅达到 18.97%，相比之下，微软上季（截至 2023 年 9 月末止财季）的每股盈利按年增幅高达 27.23%。

谷歌：广告与谷歌云

与过去一样，谷歌（GOOG.US）与微软同日公布季度业绩。

微软是 PC 应用的王者，而谷歌则是 手机 应用的翘楚。不同于微软 Windows，谷歌的手机安卓系统为开源，也因此，谷歌不像微软那样能从视窗系列获得稳定而强劲的现金流，谷歌主要依靠搜索引擎来赚钱，而搜索引擎的 " 金主 " 归根结底是全球的广告主，也因此谷歌更能反映全球整体经济表现，经济环境好时，广告主乐意投入支出购买关键字、排位和曝光率，以推动收入增长，反之当经济收缩时，广告主也变得谨慎起来。

在 2021 年负利率带来的资本盛宴行将走向结束时，大家纷纷预期 2022 年美联储将展开加息周期，经济展望变得微妙起来，谷歌的广告营收也受到了影响，见下图，从 2021 年第 3 季起，谷歌的广告业务收入增长见顶回落，到 2022 年第 4 季跌至底部，从 2023 年开始轻微复苏。

2023 年末，美联储对于加息的态度有了明显的变化，在 2024 年第 2 季开始转向降息的机会大增，但是高利率对市场的影响仍在深化，谷歌的广告业务是否受到影响将是其最新一季业绩的看点，不仅是会影响到这一搜索引擎巨头的未来业绩表现，也是反映全球经济前景的一个晴雨表。

除了广告业务外，市场最关心的还是谷歌云的表现。谷歌云上一季收入增长强劲，经营业绩也有所提升，但是低于市场预期，市场对谷歌云的期望很高，希望其有超越亚马逊以及拉开与微软云距离的魄力。谷歌云上一季的收入增速有所放缓（见下图），最新一季的收入是否会有改善，将是业绩的重要看点。

此外，与微软投资 OpenAI 一样，谷歌也在努力地投资 AI 初创公司，不落下 AIGC 蓬勃发展的机会。将生成式 AI 功能引入搜索引擎、AI 机器人 Bard 以及大模型 Gemini 等的研发进展和最新功能开发，都将成为本次财季业绩的看点。

AMD：AI 芯片进展

从市值规模来看，美国超微公司（AMD）与英伟达尚有很远距离，但是在英伟达的 AI 芯片 H100 供不应求，价格大涨之际，同样开发了 AIGC 芯片的 AMD 正好可以把握这个英伟达因为产能紧缺而空出来的市场空间，AMD 发布了 AI 产品 MI300。

AMD 在之前已经透露 Instinct MI300A 和 MI300X GPU 于第 4 季量产推进顺利 ，并在第 3 财季业绩发布会上指出， 其 AI 的进展较预期理想，预计第 4 季数据中心 GPU 收入约为 4 亿美元，到 2024 年将超过 20 亿美元 。 MI300 有望成为 AMD 历史上在最短时间内达到销售额上十亿美元的产品 。

同样值得留意的是，AMD 推出软件开放平台 ROCm，要用自己的生态，来抗衡英伟达的生态壁垒 CUDA。

因此，AMD 最新一季财报最受关注的是它的 AI 芯片量产进度，以及技术上与英伟达的差距。

苹果：iPhone 销量以及服务表现

2024 年只过了一个月，大部分科技巨头今年以来股价表现均报涨，只有苹果的表现欠佳，今年以来累计下跌 0.06%，见下表。最近，其全球市值最高的桂冠，也被微软夺去。

市场对于苹果的担忧主要集中在几个方面：1）最新款 iPhone 的需求或低于预期，而且面临的竞争或加剧，苹果其他产品的收入增长或也持续放缓；2）终端用户和地区市场对于 " 苹果税 " 的 " 反感度 " 在上升，再加上数据和隐私或触犯所在市场的监管规定等风险，将引发市场对其服务分部的收入及盈利能力能否得以保持的忧虑。

此外，除了其现有的产品和服务，苹果似乎没有像英伟达和 AMD 那样的 AI 芯片以及微软和谷歌那样的 AIGC 沉浸式投入所带来的 " 爆款 "，能让市场对其未来有所憧憬。

苹果将在 2024 年 2 月 1 日盘后公布 2023 年 12 月财季业绩，该公司的财年截止日期在 9 月末，因此 2023 年 12 月季度为其 2024 财年的第 1 财季业绩。

亚马逊：AI、云与电 商业 务

作为 " 云 " 端最靓的仔，亚马逊的云业务表现一直备受关注，但是在最近几个季度，亚马逊云的增速稍微落后于谷歌云和微软云，以上个季度为例，亚马逊云业务 AWS 的收入增幅为 12.27%，而谷歌云的增幅为 22.47%，微软 Azure 的收入增幅则为 29%。因此，市场将关注亚马逊最新一季云业务的增长情况，与谷歌云和微软云的差距是否在收缩。

另一方面，AWS 上一财季的盈利能力在改善，分部经营利润率按年提升了接近 4 个百分点，市场将关注这一趋势能否持续。

亚马逊的电商业务是其主要的收入来源，市场也将关注在通胀压力下，其电商业务的收入增长表现和盈利能力状况。

2023 年，亚马逊宣布向 OpenAI 的竞争对手 Anthropic 投资最多 40 亿美元，以在生成式 AI 的竞技中抢占山头。亚马逊借此与 Anthropic 达成战略合作，推进生成式 AI 的发展，同时作为扩大合作的一部分，Anthropic 将选择 AWS 作为其主要的云提供商，并将在 AWS Trainium 和 AWS Interentia 芯片上构建和部署其未来几代基础模型。

因此，市场将关注亚马逊 AI 部署的进度。

Meta：AI 与 社交 平台流量

Facebook 的母公司 Meta，也将于 2024 年 2 月 1 日盘后公布 12 月财季业绩。

在上一个季度（即 2023 年 9 月财季），Meta 的季度收入同比增长 23%，得益于广告复苏带来的增长推动和节省成本带来的效率提升，其季度净利润按年增幅更高达 164%。

投资者却并不买账，在 Meta 公布了这份季度业绩后，其股价反而大跌。最主要原因是，其成本的节省属于一次性提振作用，正面影响能否持续尚不确定。此外，Meta 近来推出 Reels 和 Threads，分别应对 TikTok 和 X（前推特）的竞争，但是变现进度并不太出彩。再加上 Meta 在元宇宙方面的投入仍在持续，而亏损进一步扩大，这将继续对 Meta 的业绩前景构成压力。

所以，Meta 最新一个财季的业绩看点将是：1）其新用户增幅，尤其新社交平台的流量和变现进展；2）虚拟现实实验室的亏损状况；3）AI 的投入。

英伟达：AI 芯片与竞争

AIGC 的狂热推动英伟达的股价在 2023 年大涨。来到 2024 年，英伟达的强势仍在持续，股价再创新高。2023 年全年，英伟达的股价累计上涨 239.24%，而在 2024 年短短一个月，其股价再累涨 26.14%，可谓十分强势。

在 AIGC 热浪中独饮 " 头啖汤 " 的英伟达，已经吃了一波红利，其 AI 芯片 H100 持续供不应求。英伟达还发布了 Hopper 系列的新品 GH 200，这是第一款提供 HBM3E（高带宽存储）、更快捷、更大内存的 GPU，可进一步为生成式 AI 和大模型提速。与运行大语言模型（如 Lambda2）的 H100 GPU 相比，它将推理能力提高了 2 倍。

然而，供应紧张与价格高昂，也让其客户将目光转向了英伟达的竞争对手。2023 年末，AMD 发布了 AMD Instinct MI300X 加速器，可用于生成式 AI，并具有大型语言模型（LLM）训练和推理性能。据 CNBC 报道，Meta、OpenAI 和微软已表示将使用 AMD 最新 AI 芯片 Instinct MI300X。

CPU 巨头英特尔（INTC.US）也透露，将在 2024 年推出用于生成式 AI 软件的 AI 芯片 Gaudi3，与英伟达和 AMD 进行竞争。据英特尔透露，Gaudi3 的性能优于英伟达的 H100，或有快速填补当前英伟达 H100 供不应求的市场空缺。

可以预见，英伟达最新一季以及未来几个财季，将可承接 AI 芯片 H100 之势，实现强劲的业绩增长。不过，市场或许更关心的是，面对 AMD 和英特尔的竞争，英伟达接下来有何应对之策，其竞争优势能否保持。

总结

巨型科技企业的业绩季已拉开帷幕，AIGC、经济增长（广告业务表现）、回馈股东仍将是市场关注的焦点，不过，不排除这些领先的科技公司会带来一些新的技术灵感，对未来的市场带来影响。除了当季业绩之外，市场更关心的将是这些公司对于未来的展望以及下一个财年的业绩指引。

来源：财华社