中信建投：微盟营收增长稳健符合市场预期，维持“买入”评级 目标价15港元

中信建投今日发布研究报告表示,微盟集团2020年上半年经调整营收同比增长59.9%至人民币10.5亿元,其中SaaS营收同比增长39.2%至3.05亿元,精准 营销 营业收入同比增长70.4%至7.45亿元;经调整净利润同比增长77.4%至0.52亿元,盈利能力进一步提升。在疫情叠加宕机事件下仍保持稳速增长,符合市场预期。

SaaS业务方面,上半年收入实现3.05亿元(YoY+39.2%),得益于大客户拓展,ARPU同比增长10.2%至3447元。付费商户数量达到同比增长26.4%至88463名,客户规模进一步提升。智慧零售收入及客户数实现翻倍增长,大客拉动SaaS业绩增长。智慧零售商户数量达到2260家,收入为人民币4606万元,超过去年全年收入4470万元。智慧餐饮布局加强,初步与雅座完成整合,上半年由于疫情影响餐饮商家IT开支增长受影响,预计下半年及明年餐饮业务有望实现快速发展。

中信建投认为,疫情会催化线下零售、餐饮大客的数字化转型,由于线下大客ARPU值较高,H2有望拉动公司SaaS业务整体ARPU值同比提升10-15%,驱动营收增长,看好微盟向大客化战略的转型在以 微信 为主的去中心化平台的领先优势,并认为微盟在线下垂直领域具有竞争优势。

精准营销方面,收入逆势创新高,每广告主平均开支大幅提升至176,772元。2020年上半年精准营销毛收入同比增长156%至46.11亿元,营业收入同比增长70.2%至7.45亿元,广告主数量同比增加33.5%,复投率增长67%,在宏观环境充满挑战性的局面下逆势增长,表现亮眼。

中信建投认为微盟精准营销业务有望继续发展腾讯生态内的中大客户,并积极拓展字节跳动、快手等非腾讯流量平台,预计2020年毛收入有望达95亿,预计广告业务的净利润将达3.4亿元;2021年毛收入有望达143亿元,广告业务净利润5亿元。

得益于目前微盟广告业务处于快速发展阶段,并与SaaS业务有一定的协同性,中信建投给予微盟对应目标价格15港元,维持“买入”评级。