上好佳要上市，主要募集资金却不是为了研发新品

3 月 16 日，上好佳（环球）有限公司（下称 " 上好佳 "）通过港交所聆讯，离上市钟响更近了一步。

虽然旗下零食产品一度风靡大江南北，是不少 90 后的童年记忆，但近年来上好佳的业绩表现并不亮眼。

数据来源：上好佳官网 制图：36 氪

这个起于菲律宾的休闲零食制造公司由菲律宾华裔施恭旗于 1993 年引入上海，并在 3 年后进入越南市场，上好佳的招股说明书显示，根据弗若斯特沙利文报告，按零售价值计，上好佳于 2016-2018 年连续三年为中国头五大香脆休闲食品生产商之一以及越南最大的香脆休闲食品生产商。

目前上好佳仅在中国及越南运营，其收益中约 7 成来自中国市场。然而上好佳 2016-2019 年的营收数据显示，总收益小幅上升的背景下，来自中国的收益正不断减少。

图源：上好佳招股说明书

数据来源：上好佳招股说明书 制图：36 氪

上好佳的营收、净利润增长缓慢及其在中国主阵地的没落很大程度上与其产品创新力不足有关。

上好佳以香脆休闲食品起家，目前产品品类扩展到糖果、饮料、饼干，但薯片、虾条、米饼之类的膨化食品仍然主导着营收，细分产品达 72 种，在收入中的占比超八成。

图源：上好佳招股说明书

但膨化食品这一品类的销售单价低，毛利率远低于饼干品类，更无法与坚果、肉脯这类高端零食相比。

图源：上好佳招股说明书

图源：上好佳招股说明书

另一方面，消费者偏好的转变催促零食企业纷纷加大新产品研发力度，强调 " 健康 " 和 " 新意 "。就膨化食品这一细分赛道来看，好丽友推出非油炸烘焙薯片，乐事等薯片品牌也推出了山药片等创新香脆零食。

而上好佳的研发力量并不突出，招股说明书显示，截至 2019 年 9 月 30 日，上好佳在中国和越南的产品研发团队中分别拥有 10 名和 5 名研发人员。

在招股说明书中，上好佳尚未公布筹集金额，但所募资金中，只有 21.2% 被用于开发新产品以及拓展其他产品品类。

数据来源：上好佳招股说明书

值得注意的是，过半的融资被用来扩大生产力。但上好佳的产能、实际产量和产能利用率却呈持续下降态势。

图源：上好佳招股说明书

上好佳的另一不足在于线上布局过晚。2018 年才开通天猫旗舰店。以天猫旗舰店的粉丝数为例，上好佳为 21.7 万，同样主打膨化食品的旺旺却高达 403 万。

图源：上好佳招股说明书

此外，上好佳表示，公司运营资金充足，新型冠状病毒病疫情对 2019 年 12 月 31 日之后的经营业绩并无任何重大不利影响，越南地区始终没有停工。但如果疫情影响范围持续扩大至世界各地，将无法保证业务活动不会因此受到任何直接或间接不利影响。

来源：36氪