小米的 IPO 水有多深？雷军多次拜访李嘉诚遭拒

随着小米集团 -W（01810.HK）与全球发售有关的稳定价格期在 7 月 28 日结束，意味着小米 IPO 的一个阶段性结束，但在稳定价格期结束后，小米的股价也一直下滑，在 7 月 27 日，小米股价仍有 19.04 港元，但截至记者发稿，小米股价已经低至 17.6 港元，直逼上市价 17 港元的水平。

近日，更有消息传出，小米 CEO 雷军把此次 IPO 定义为 " 不成功 "，而小米的 CFO 周受资可能因此离职。在 8 月 1 日晚，小米向新浪财经独家回应，称传言 " 假的离谱 "，随后周受资发新浪微博称期待与大家在中期业绩时见面。

近来更有多名市场人士，向新浪财经记者 " 抱怨 " 周受资的能力问题，一名接近市场的人士对新浪财经称，小米有 投资 人认为，周受资的资历和能力，加上他对小米的熟悉程度，都不足以让他成为小米的 CFO，而且在今年 4 月，周受资更被升为高级副总裁，在当时雷军的内部邮件中称，期待周受资在财务、投资、HR 等方面发挥更大作用。

不过，多名市场人士告诉新浪财经，小米的 IPO 水很深，不仅仅是 CFO 一个人的责任，由于市场根本不愿意接受雷军关于小米的估值定义，让此次小米 IPO 的路子并不顺利，根据新浪财经独家获悉，雷军就此次 IPO 曾多次要求拜访李嘉诚，但都遭到拒绝，就是因为李嘉诚认为小米的估值太高，李嘉诚当时设下了很多不同的入股条件，其中一点是小米必须降低估值。直到今年 5 月份，李嘉诚才公开面见雷军，并与小米展开战略合作。

" 高富帅 " 与小米的渊源

翻查资料，周受资毕业于伦敦大学学院 经济 系，随后在 2011 年 3 月获得了哈佛商学院 MBA 学位，在 2006 年至 2008 年期间，周受资曾就职于高盛，在 2011 年至 2015 年期间任职于投资公司 DST，是 DST 的合伙人。

实际上，DST 跟小米的渊源很深，DST 早在 2011 年投资了小米，根据公开资料，初期 DST 选择要投入小米，但小米融资已经要结束，DST 来不及进入，最后 DST 创始人尤里 · 米尔纳坚持个人投资小米，而除了小米，DST 还投了阿里巴巴、京东、滴滴、陌陌、乐信等众多中国 科技 公司。

在小米的招股书上，周受资是在 2011 年 8 月才加入 DST 的，但在他本人的 Linkedin 上，却显示他在 2010 年 6 月就已经加入 DST，周受资为何要隐瞒这个入职 DST 的时间点，就不得而知。

但 DST 创始人尤里 · 米尔纳有很强的人脉经营，喜欢深度链接被投的创始人，有报道显示，周受资在加入 DST 后，花了 1 年时间去结识中国 20 多家顶级 金融 咨询机构的主要合伙人，这些公司包括易凯资本、华兴资本和清科集团等等，其中由包凡领导的华兴资本向周受资介绍了快速增长的京东。

DST 创始人尤里 · 米尔纳在 2010 年 12 月，首次跟刘强东见面，到 2011 年 4 月，京东完成 C2 轮融资，是由 DST 领投的，而在随后周受资更利用了他的公司创始人网络追踪到了小米，报道称周受资请求被引荐给一些由雷军担任天使投资人的初创公司，然后他通过这层关系在 2011 年 3 月跟雷军约了一次会面。

如果报道属实，那么周受资对小米的认识就不能从 2015 年算起，而是应该从 2011 年算起，对于小米的很多内部管治，也是从那时候开始，有近 7 年的接触，那么面对投资人的质疑，也是勉强经得起考验的。

知情人士告诉新浪财经，周受资家住香港旧山顶道，这条路是来往中环至山顶的最直接路径，也是香港豪宅密集的地方，资料显示，以旧山顶道的一套实用面积 2827 平方尺（约 263 平方米）公寓为例，售价就要 1.5 亿港元，显示周受资家实力雄厚。

CFO 对于 IPO 的作用到底有多大？

不过，多名市场人士分析，尽管雷军在 2014 年对外说，小米 5 年之内不上市，但周受资在 2015 年加入小米，确实就是为了 IPO 做准备的。

一名美资投行人士告诉新浪财经，CFO 在上市公司的角色异常重要，需要负责整个财务报表的估值，和投资者的交流，股票的分配和定价都要给明确意见的。如果有两个 CFO 的话，一个是对内投资者一个是对外投资者，一般 CFO 都是会计出身，之后更深层次才是涉及到投资者关系。以小米的市值和热度，周受资作为 35 岁的年龄确实偏小，如果说他在小米的年资更久，可能会显得更有说服力。

而实际上，一名知情人士告诉新浪财经，就是有投资人质疑，周受资在 2015 年才加入小米，对于小米的企业文化、公司治理并不清楚，没有资格当小米的 CFO。不过，上述投行人士称，从操作层面来说，也并非不可能，，如果说周受资在高盛的两年时间里，学会了看财务报表和做估值，在 DST 的期间里学会投资和做投资者关系，也算是一个可以说得过去的 CFO。

一名欧资投行人士告诉新浪财经，内行人要看出一个 CFO 的水平，基本上就在季度财报加上季度末与行业研究分析师的电话会议上，如果说 CFO 被问住，或者给了泛泛而谈的答案，甚至一些很蠢的答案，很多分析师会毫不客气地反映在分析报告或者是股价上。但如果是负责 IPO 的投行，背后可能还会跟着小米做兼并收购，二次发股、买卖债券等业务，可能不会告诉外界究竟 CFO 是否合格。

有知情人士告诉新浪财经，周受资家境不错，实力雄厚，上述投行人士分析，CFO 在上市公司最重要的工作就是用尽一切手段展现公司良好的财务，满足投资人，如果说 CFO 家庭背景好，那么其实是一项很加分的因素。因为他知道很多如何处理好与上层社会的关系，很多基金都是家族形式，如果有关系在，整个投资过程就会很顺畅。

但多名投行人士强调，华尔街和中环都是精英荟萃的地方，上市公司不可能招一个 " 跑龙套 " 的 CFO，因为买卖公司股票的投资人，都是比他教育背景更好的常春藤名校精英，这些精英不可能被一些表面的东西唬住。

小米 IPO 水有多深？

那么，在此次小米 IPO" 不成功 " 的锅，由谁来背呢？

实际上，小米整个 IPO 过程都非常不顺利，根据新浪财经独家获悉，雷军曾多次要求拜访李嘉诚，但都遭到了拒绝，原因就是小米估值太高，李嘉诚当时提出多个入股条件，称如果要入股小米，小米降低估值，否则不会入股。随后到 5 月，李嘉诚才公开接见了雷军，并且与小米展开战略合作。直到 6 月 25 日，长和联席董事总经理霍建宁才确认，李嘉诚透过李嘉诚基金会投资了小米 3000 万美元。

有市场人士分析，由于长和与小米的战略合作条款并未公布，中间有很多不为人知的细节，很可能也包含了一部分李嘉诚入股小米的条件。

一名间接参与小米 IPO 的人士透露，小米 IPO 能够顺利完成，最后都是靠雷军拉各种亲朋好友才最终搞定，而且还是下限定价，在这种情况下，雷军对于 CFO 周受资的能力，肯定也会产生质疑。

但有市场人士分析，造成小米 IPO 不成功的原因，主要是前几年私募市场钱太多，把很多 " 独角兽 " 公司的估值都吹大了，而且雷军给小米的定位，让香港的这类传统投资者根本接受不了，很多香港的投资者认为，小米怎么看也不会是比 苹果 更强大的 互联网 公司，再遇上智能 手机 市场饱和，不愿意给予其高估值。

实际上，小米错过了上市的最佳时机，智能手机在 2015 年爆炸性增长，很多人都觉得市场正在高速增长，而小米的市场份额也在高速增长，但到了 2016 年就基本不增长了，这让很多投资者都发现，智能手机市场竞争非常激烈，不是一个单向的变动，而是一不小心就会像 2016 年那样不增长甚至出现倒退的情况，所以没有投资人愿意给这样的企业高估值。

在这样的情况下，要做好小米的 CFO 并不容易，而且雷军曾多次强调小米 5 年内不上市，时间点也是由 CEO 决定的，CFO 无法影响 CEO 的决定，天时地利人和，这次小米都没有赶上。

【来源：新浪科技】