蚂蚁梦断科创板

蚂蚁想上市变大象，真不是一件容易的事。

距离蚂蚁集团暂缓上市，已经过去了 5 个月。 蚂蚁集团有没有机会再登科创板？证监会新政表述变相给了答案 "NO"。

4 月 16 日，证监会就科创板《科创属性评价指引（试行）》作出修订， 对于房地产和主要从事 金融 、 投资 类业务的企业，禁止在科创板上市。

这样的政策表述，和蚂蚁集团有什么关系？一直以来，蚂蚁集团是一家 科技 公司，还是一家金融公司，存在争议。

根据招股书，蚂蚁集团的三大核心业务：分别为数字支付与商家服务、数字金融科技服务、创新业务及其他。

蚂蚁集团业务的基石是数字支付与商家服务， 最赚钱的业务还是数字金融科技服务。

2019 年，蚂蚁集团一整年的营收是 1206 亿元，其中数字金融科技服务费收入 677.84 亿，占比 56.2%。

这部分业务又被划分为三大板块，微贷科技平台、理财科技平台和保险科技平台，分别对应客户的信贷需求、理财需求和保险配置需求。

微贷科技平台则是蚂蚁的借呗、花呗等放贷类业务。这两类业务由小贷公司完成， 其注册资本分别为 40 亿元和 120 亿元。相当于蚂蚁集团用比较低的资本金撬动了万亿的贷款规模，即 1.73 万亿的消费信贷余额。因为杠杆过高，而广受诟病。

2020 年 11 月初，银保监发布了《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》，其中明确了准入条件、资金来源、杠杆率，同时要求不得跨省开展业务等，蚂蚁的花呗、借呗类业务受约束。

最近几天，蚂蚁集团第三次被监管约谈，是科技还是金融，开始清晰起来。

4 月 12 日，监管向蚂蚁集团提出了五项重点领域的业务整改要求，其中很重要一点， 要求蚂蚁集团整体申设为金融控股公司。

4 月 13 日早，阿里在港交所公告称，蚂蚁集团将整体申设金融控股公司，实现金融业务全部纳入监管。

现在，监管新政对科创板上市做了新的要求，蚂蚁集团成立金融控股公司， 其金融属性可能会是科创板上市的绊脚石。

不仅如此，资本市场对不同的企业估值类型差别很大。

如果按金融公司估值，一家以放贷为主的金融公司，根据其信贷规模和营收利润，其市盈率基本维持在个位数；但如果按科技公司估值的话，情况则完全相反，蚂蚁集团市值想象空间无穷大。

去年，蚂蚁集团拟通过上海和香港两地上市拟募资约 345 亿美元，成为全球有史以来规模最大的 IPO， 当时的估值规模达到 3150 亿美元，约 2 万亿元，主要是基于蚂蚁集团的科技属性对其进行估值。

当时坊间议论纷纷，认为蚂蚁集团可能超越茅台，成为 A 股第一大市值公司。

今年初，基于蚂蚁集团 2020 年取得的业绩， 多家全球投资者对其估值为 2000 亿美元（约合 1.3 万亿元） ，远低于此前准备 IPO 时高达 3150 亿美元的预期。

那时，蚂蚁集团的整改方向还没有明确。现在蚂蚁集团变为金融公司， 其估值则会进一步大打折扣了。

科创板上市路近乎堵死，蚂蚁集团想在国内上市，那只能转投主板。主板上排队的企业有几百家。这样一来，蚂蚁集团需要排队，上市的时间存在不确定性， 估值又会进一步受到影响。

可以说， 蚂蚁集团短期想在国内上市，基本上凉凉了。

监管再次出手，你认为蚂蚁集团何时才能上市？又会在哪里上市？欢迎在留言区分享你的看法。

来源：德林社