丸美股份二度上会遭临门取消 医美行业 IPO 前景难言乐观

在距离 A 股仅剩临门一脚之时，广东丸美生物技术股份有限公司（下称 " 丸美股份 "）却再度遭遇了波折。

7 月 30 日晚间，中国证监会发布消息称，因丸美股份 " 尚有相关事项需要进一步核查 "，决定取消于 31 日对其的首发上市审核。

这是自 2016 年 11 月丸美股份首度上会遭发审委否决后，其第二次遭遇类似 IPO 搁浅事宜。彼时，由于对丸美股份经销商模式等多个方面问题的质疑，发审委延缓了公司通向资本市场的速度，且截至目前并未有一家医美行业公司，通过 IPO 方式登陆 A 股。

21 世纪资本研究院就此次取消审核的详细原因，以及针对上市 IPO 被否的多个问题多次联系丸美股份，并以邮件的形式向其发去采访函，但截至发稿，暂未收到回复。

再遇波折

历经一年排队后，原计划于 7 月 31 日上会的丸美股份，却因为 " 尚有相关事项需要进一步核查 "，遭证监会取消审核。

证监会官网显示，丸美股份于去年 6 月报送了招股说明书，并在今年 3 月披露了更新稿。最新的招股说明书则披露，丸美股份此次上市将登陆上交所主板，拟公开发行不超过 4100 万股，占原总股本的 10%，保荐机构为中信证券。

募资方面，丸美股份计划融资 5.84 亿元， 投资 项目将主要投资于彩妆产品生产建设项目、 营销 网络建设项目以及信息网络平台项目。这三个项目的总投资分别约为 2.5 亿元、2.58 亿元及 7553.89 万元。

不过，此次 IPO 遭取消审核，并非丸美股份首次尝试上市。2014 年 6 月，丸美股份曾首次向证监会提交了上市申请，并在 2016 年 11 月获得上会机会，然而却最终遭到发审委否决。

与最新一次 IPO 相比，2016 年上会的丸美股份在招股说明书中有多处变动。其中，第一次 IPO 的保荐机构为国信证券，且募资额度要远高于最新一次。

丸美股份 2016 年披露的招股说明书显示，公司拟募资 14.04 亿元，用于化妆品生产建设、营销网络建设等四个项目。

21 世纪资本研究院发现，从第一次 IPO 被否到第二次递交招股说明书，丸美股份的时间间隔仅 8 个月，这似乎在某种意义上代表了公司对上市的渴求。而除去对融资等方面的需求外，L Capital 的入股也许是另一个原因。

作为 LVMH（即奢侈品 LV 母公司）旗下基金，L Capital 在 2013 年 5 月从丸美股份实控人孙怀庆等二人手中拿下公司 10% 股权，彼时合计作价为 3 亿元，由此也成为公司第二大股东。

据丸美股份今年 3 月披露的招股说明书显示，在 L Capital 入股时，孙怀庆与其曾签署《协议书》，其中在赎回权条款中，L Capital 与孙怀庆曾约定，若丸美股份在其入股后的 60 个月内完成合格上市，则有权要求孙怀庆回购其持有的发行人全部股份。

资料显示，除丸美股份外，自 2010 年 9 月起，L Capital 先后在中国境内投资了 5 家公司。其中，2 家为香港的珠宝首饰商英皇珠宝和明丰，二者已先后上市，另外 3 家为欣贺股份、赫基国际以及男装品牌 GXG，且欣贺股份的 IPO 在今年初也被否决。

医美行业上市难

丸美股份在 A 股 IPO 的历程，一定程度上也反映了当下内地资本市场对医美行业，也即 " 美丽 经济 " 的态度。

据智研咨询有关报告显示，2016 年中国医美市场规模高达 7963 亿，年增长率接近 20%，预计到 2019 年将破万亿元。在如此巨大的市场中，企业均希望通过走向资本市场，利用融资的方式来进一步扩大现有的业务及体量。

但与此同时，也不得不面临自身业务所存在的一些瑕疵，目前 A 股对医美行业上市政策的不确定性。

Wind 资讯数据显示，截至目前，虽然沪深两市有朗姿股份（002612.SZ）、复星医药（600196.SH）等多家涉足医美行业的上市公司，但与美股与港股相比，依靠 IPO 上市的医美企业数量仍然为零。

" 医美行业上市难的原因，一个在于业绩的稳定性不足，另一个关键的点是企业存在的潜在医疗风险问题，这意味着企业即使上市成功，也面临极大的诉讼风险，这会对企业上市后的发展带来不确定性。"7 月 31 日，北京一家大型券商投行人士说。

来源：21世纪经济报道