汇率波动拖累网易Q2营收 经营利润同比增15%,机构:维持买入

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昨日网易公布了第二季度财报,根据财报数据,网易2024 年第二季度净收入为人民币255亿元,同比增长6%,净利润78亿元(Non-GAAP),刨除汇率影响,经营利润同比增幅在15%。其中, 游戏 及其相关增值服务收入为人民币201亿元,同比增长7%,具体来看,移动游戏的收入占在线游戏运营总收入的76.4%,其中 手游 同比增加 16%,端游在Q2暴雪国服尚未回归情况下,仍同比增加4% ,预计下半年《魔兽世界》《炉石传说》等暴雪国服,将会给端游注入更多增幅空间。

股价下跌背后的真实原因,汇兑损失影响最大

季报发布后,网易股价出现一定程度下滑。有 投资 者关注到,网易Q2净利润(Non-GAAP)同比下滑 13%,但实际上对比上季财报,这里面包含了汇兑损益和投资损益的下降影响。汇兑收益极大地拉低了网易的净利润。网易在2023年第二季度的汇兑收益为14.7亿元,却在今年第二季度损失了2.4亿元,中间直接相差了17亿元。17亿元的汇兑差异,直接让网易损失了6%的第二季度单季度收入,相当于网易25%的第二季度净利润。

实际上,真正要看的是 GAAP 下的核心经营利润,实际上二季度同比增长 15%,算得上正常且不错的成绩。此外,第二季度网易的总毛利率为62.9%,相比2023年同期的59.9%有所提高。游戏及相关业务的毛利率69.5%,高于去年同期的67.4%。剔除汇率影响等因素后,可以看出网易的盈利能力始终保持稳定。

新老游戏多面开花,抗逆周期能力稳健

回归到游戏业务,我们具体来看网易二季度的核心游戏产品。

《第五人格》作为一款已经营6年的经典游戏,在网易的不断探索和打磨下,《第五人格》七月和八月日活用户数连创新高,二季度收入超出预期。《率土之滨》DAU创三年来新高;《永劫无间》端游在三周年之际创下DAU新高。网易在二季度焕发了将老游翻红的奇迹,说明网易具备长期运营的能力。

电话会上,网易高管还透露《魔兽世界》回归玩家数据超出预期,其中,新老玩家的新增比例为4:6。可以看出,《魔兽世界》的经典IP不仅能吸引老玩家回归,还带来预期外的新玩家加入。另外,暴雪其他游戏也将陆续回归,目前已经确定9月25日《炉石传说》将正式回归。据了解,网易已经和暴雪达成共识,未来将有更多深度合作,给玩家带来更好的体验。这块在下季度也值得期待。

新游上,《永劫无间》手游上线不久即登上国内iOS畅销榜第三,持续超过一周位居iOS下载榜榜首,刷新网易游戏27年的单日新增纪录。从用户画像可以看出,《永劫无间》手游的女性玩家明显高于PC端,还有七成玩家为新用户,之前从没有玩过《永劫无间》端游,说明新游的吸引力确实帮助网易在赛道上破圈,“武侠吃鸡,仅此一家”的独特赛道优势带来的收益正逐步实现。据悉,网易还将持续关注《永劫无间》手游合适的出海时机,未来这块也能成为潜在的增量。

在其他垂直类目上,多人开放世界生存游戏《七日世界》,上线后即获得Steam同时最高在线玩家人数超过23万,跻身Steam全球热销游戏第二名,摸金射击手游手游《萤火突击》发行后随即登顶了iOS下载榜榜首。值得关注的是,《七日世界》在海外市场取得成功,证明了网易有能力开发出受国际玩家欢迎的产品。网易表示还将继续探索适合全球市场的游戏风格,尽管这需要时间,但初步结果令人鼓舞。

网易通过持续的产品打磨和创新,保持游戏的长期吸引力,延长经典游戏生命周期,并通过持续不断创新新游戏丰富其生态的多样性,综上,也确实能得出网易具备抗逆周期的能力的结论。

储备丰富,多家机构维持跑赢行业买入评级

预期方面,网易的新游戏储备也足够丰富,《燕云十六声》和《漫威争锋》公布了其主机发行计划,其中《燕云十六声》将于8月28日开启跨平台测试,两款获得版号的漫威系列游戏《漫威终极逆转》和《漫威争锋》也接连上线,《漫威争锋》将于12月6日正式登陆Steam、Epic Games 、PS5、Xbox Series X/S平台。任天堂直面会上,《蛋仔派对》也宣布了其在Switch上的全球发行计划。继《魔兽世界》回归后,9月25日《炉石传说》也将正式回归。这些游戏都是高质量的竞技类游戏,将不断拓宽网易的游戏品类,带来多样性的游戏矩阵。

此外,网易依然不断加注研发能力,本季度内网易研发投入45亿元,研发投入强度超17%,根据近年来财报披露数据统计,网易已经连续8个季度在研发上的投入都超15%。游戏行业十分看重技术研发能力,只有通过强劲的研发和运营能力,才能打造出卓越的游戏产品。

基于以上表现,多家投资机构对其在国内外市场的表现充满信心,季报公布前,摩根大通、花旗、高盛等多家机构发布研报,给予网易增持或买入评级,认为其研发能力雄厚,长线精品不断翻红、新品布局多元化,中长期运营将保持强竞争力。

花旗认为, 互联网 公司是首批受益于AI技术的公司,看好网易的发展,其估值仍然很有吸引力。国金证券指出,网易具备长期研发、发行经验和多业态衍生能力,可在中长期运营中持续给用户提供新鲜感,使得其游戏在中长期的运营过程中保持竞争力。摩根大通上调了对网易今明两年网络游戏收入增长的预期至11%,这一预测高于市场普遍预期的个位数增长,并再次确认网易为其在中国网络游戏行业中的首选投资对象。

财报公布后,杰富瑞投资银行维持网易评级。中金公司也发布研报,认为网易业绩符合预期,旗舰手游表现稳健,目前给予维持跑赢行业的评级。

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