“不讲武德的年轻人”：坚持全栈开发，“最接近特斯拉”的小鹏汽车

因为与特斯拉 CEO 马斯克隔空互撕，近两个月股价涨幅超 315% 的小鹏 汽车 引发市场高度关注。

围绕自动驾驶算法抄袭问题，小鹏汽车与特斯拉之间的积怨已久。去年特斯拉曾起诉小鹏汽车前员工涉嫌 商业 窃密，并要求小鹏汽车交出所有自动驾驶源代码。目前案件尚在审理中，还没有定论。

但作为国内三大造车新势力之一，小鹏的核心竞争力实际上来源于全栈开发。公司坚持全栈开发，以简单实用的 科技 作为差异化卖点，在目前竞争激烈的国内新能源汽车市场中找到了自己的位置。

开发模式最接近特斯拉的车企

全栈开发，指车企自己完成大部分研发任务，而不是将核心系统、零部件的研发工作全部分派给供应商。

与传统汽车开发模式相比， 全栈开发、闭环研发的模式不容易被模仿或超越 ，在一定程度上可以避免陷入不利的市场格局。

采取全栈开发的整车厂将多数增量零部件的研发工作掌握在自己的手中， 从保密、迭代等角度来看有明显的优越性 。即使取得成功了的车型被复制，借助闭环研发的形式也可以通过较快的迭代来甩开竞争对手。

而采用堆积高端零部件的传统开发模式更容易被复制。因为一旦有车型获得成功，竞争对手可以通过寻找同样的零部件厂商，在较短的时间内打造一个相近的车型。此外，拼凑高端零部件而来的车型，由于核心的迭代内容掌握在各个零部件供应商手中，整车厂进行产品升级的空间很小。

东兴证券分析认为，小鹏汽车坚持全栈开发，是将 " 软件定义汽车 " 思想落地得较为充分的车企， 也是到目前为止开发模式最接近特斯拉的车企 。而后者在系统迭代、自动驾驶和智能座舱方面的成功已经获得了广泛认可。

在小鹏 P7 中，小鹏主导了除芯片外大多数硬件以及大部分软件的开发工作。而多数传统车企将自动驾驶系统的软件外包，自身仅负责供应商间的协调。

自行负担多数增量零部件系统的开发，意味着整车厂处于一个更快的闭环之中，可以对市场的需求提出更快的响应，从而在迭代速度上超出竞争对手。

作为一家初创公司，东兴证券认为小鹏全栈开发的能力主要是基于以下技术的积累： 定位与高精地图；识别算法与传感器融合；行为规划及车辆动作控制。

在自动驾驶领域，小鹏不拘泥于教条的 SAE 分级制度，而是通过对场景应用的定义，打造了需求定义软件、软件定义硬件的开发链条。以即将正式上线的 XPILOT 3.0 自动驾驶系统为例，小鹏先是根据对市场的分析定义了 TJA、TJP 等自动驾驶功能，随后确定了执行这些任务需要的软件，最后落地于满足条件的硬件——传感器、控制器和执行器。

小鹏汽车坚持更加彻底的 OTA 策略，给更多的硬件预留了升级空间。目前多数车企的在线升级仍以 SOTA 为主，即仅能对车机娱乐系统进行更新。而特斯拉、小鹏的少数厂商设计了较为完善的 FOTA 体系，可以对更多偏硬件底层、偏执行层的软件进行更新刷写。例如，特斯拉通过一次 OTA 将制动距离大幅缩短了约 6 米。小鹏也预计将在 2020Q4-2021Q1 把 XPILOT 3.0 通过 OTA 的形式正式推送给车主。

亮眼量产数据支撑股价大涨

但全栈开发也意味着大量的研发投入。与传统汽车的研发相比，汽车软件研发的资金密度较高。尤其在自动驾驶领域，不仅研发人员薪资水平较高，试验验证费用也较为昂贵和繁复。

参考特斯拉的历史经验，车企研发投入与实现量产的速度成正相关。特斯拉 Model 3 从 2018 年至今的销量爆发，是以其 2016-2017 年的研发投入为基础的。考虑到小鹏此前的融资规模，东兴证券认为公司现金可以支撑 3 年左右的高强度研发。但车企高研发投入是否能最终实现量产实际上存在巨大不确定性。 能否撑过研发期实现汽车量产始终是市场高度关注事件。

近两个月小鹏股价的持续上涨大程度上和公司强劲的汽车交付数据有关。

此前数据显示，小鹏汽车三季度营收 19.90 亿元人民币，高于市场预期的 19 亿元，同比和环比分别猛增 342.5% 和 236.9%，其中汽车销售收入为 18.98 亿元，同比和环比分别激增 376% 和 250%，当季毛利率为 4.6%，该司史上首次实现毛利转正。

小鹏 P7 交付量快速增长。公司称 P7 从今年二季度开始批量交付，三季度 8578 台的交付量达已经较去年同期增长 265.8%。三季度交付的 P7 中，98% 支持 XPILOT 2.5 或 XPILOT 3.0。

10 月交付量方面，小鹏汽车 10 月总交付量达到 3040 台，同比增长了 229.0%。其中包括 2104 台 P7 和 936 台 G3。截至 2020 年 10 月 31 日，累计交付了 8639 台 P7。公司预计，四季度汽车交付量约为 1 万辆，将再创季度新高。

受此消息影响，公司股价持续大涨，本周一股价大涨 33.92%，报 72.17 美元，总市值突破 500 亿美元，近两个月来小鹏股价已飙涨 315%。

来源：全天候科技