“直播第一股”上市以来首现净利亏损，映客在行业寒冬如何自救？

近日，映客互娱（03700.HK）发布了 2019 年度中期报告。曾经备受瞩目的 " 直播第一股 " 竟扭赢为亏，引发广泛关注。

映客首亏，前期 投资 " 有序撤退 "

曾经作为蝉联直播 APP 排行榜冠军的映客，上市第一年业绩表现可谓亮眼，去年归母净利润高达 11 亿元。野马财经查询映客历年业绩发现只有去年一年是赚钱的。

2018 年 7 月 12 日，映客在港交所上市。没想到，刚上市即遭遇 " 业绩滑铁卢 "，高光时刻只持续了半年。

不过，业绩亏损并不要紧，野马财经发现，前期几轮融资进来的股权基金正在 " 有序撤退 "。截止目前已减持近 4 亿股，约占总股本的 20%。

2019 年上半年映客实现营收 14.86 亿元，较上年同期的 22.81 亿元营收相比，下跌 34.9%。此外，映客上半年归母净利润亏损达 2634.40 万元，与上年同期归母净利润 9.59 亿元相比，堪称 " 断崖式下滑 "。

对于业绩下滑的原因，映客表示由于行业增长放缓影响，导致公司直播业务收益下滑。然而，增长放缓为什么会导致公司亏损？看了财报后才发现，原来是公司大规模扩张，营业收入下滑的同时，成本却没有同比例降低，导致公司亏损。

上半年销售成本 10.5 亿元，去年同期 15 亿元，同比仅下降 29.7%。相比于营收同比下降 34.9%，就显得成本降得有点慢，亏损也就在所难免了。

值得注意的是，销售成本的其中一项——销售及推广开支——甚至还逆势增长 23.6%。

因此，由于公司收益大幅度减少，同时成本没有同比缩减，所以上半年的毛利率由去年同期 7.8 亿元缩减至 4.3 亿元，降幅高达 44.8%。

官方对于销售及推广开支不降反增的解释是：增加了对创新产品矩阵丰富、用户覆盖扩张以及推广活动的投入。然而为何加大投入后营收不增反降？看来，行业大势的退潮，映客即使投入再多的推广费用或许也收效甚微。

野马财经发现，其实映客的业务主要还是靠直播。财报显示映客有三块业务构成，分别是直播、网络广告、其他业务，然而三者占比分别是 94.93%、4.74%、0.34%。

不过，映客还是有一项业务收入在大幅增长，就是网络广告业务。然而，由于占比太小，似乎完全可以忽略掉。

当然，抱有一点点希望还是应该的。财报显示，网络广告业务由去年同期的 4784 万元增长至 7035 万元，涨幅高达 47.1%。然而，占比超 9 成的直播收入却由去年同期的 22.28 亿元人民币下跌至 14.1 亿元，跌幅达 36.7%。

如今直播市场的大潮正在褪去，映客也不得不重新改变求生存了。

风口处 " 横空出世 "

直播行业起势于 2015 年，彼时 4G 网逐渐普及，映客也于 2015 年 5 月正式上线。" 你丑你先睡，我美我直播 " 的广告词一度刷屏 微信 、微博、QQ 空间等 社交 平台，可谓是风光无限。然而，如今 5G 时代即将来临，映客能否再次借势绝处求生？

这还要从映客创始人奉佑生说起。

奉佑生的奋斗史可谓是非常励志，他从基层人物成为上市公司 CEO，换成王大锤的一句话 " 出任 CEO、迎娶白富美、走上人生巅峰 " 来形容他的传奇也算是相当贴切。

1997 年，奉佑生从湖南化工工业学校毕业后回到家乡永州市，学化学的他却成为了一名基层公务员——乡团委干部。两年后，他决定放弃这一眼望到头的安稳生活毅然南下珠三角，踏上了走向人生巅峰的旅途。

中国 互联网 泡沫破灭的那一年，刚刚开始 创业 的 马云 、马化腾等一众 IT 大佬还在泥潭里苦苦挣扎。与此同时，奉佑生到了东莞进入一家卖 手机 的小公司开始做 ERP 系统开发，他的互联网生涯从此开始了。

2004 年，奉佑生来到深圳加入 A8 音乐网（当时叫 " 华动飞天公司 "）转向移动互联网产品的开发，他也是该公司的第一位工程师。进入新公司，命运之门似乎就此打开，他也迈开了走上人生巅峰的第一步。

A8 音乐网创始人是刘晓松，通过他们的共同努力，奉佑生先后开发了开心听和多米音乐，从多米音乐中奉佑生敏锐的发觉了一个极具潜力的业务——直播。2014 年，奉佑生开发了服务于跨国留学生的音频直播软件——蜜 Live。

依托于多米平台运营了一段时间后，用户数竟然达到了上百万。看到机会后，奉佑生决定开发一款面向大众的直播软件——映客。

如果说辞职南下是奉佑生走上人生巅峰的开始，那么他放弃蜜 Live 转而开发映客便是走上人生巅峰的最后一步。2015 年 5 月，映客正式上线。两个月后，他拿到了 A8 音乐的首笔天使轮投资—— 500 万元人民币。

映客与其他平台主推明星、网红的操作不同，奉佑生决定采取 " 素人直播 " 模式，旨在打造一个真正的全民生活视频直播软件。通过 A8 的加持和自身运营团队的努力，映客首先上线 " 美颜直播 " 功能，并在遵循法律尺度的前提之下大幅度挖掘 " 素人鲜肉小花 "，吸引了大量用户进行尝试。

随着 4G 网的普及度越来越高，直播 APP 的受众面也越来越大，适逢王思聪投资的手机直播平台 "17" 于同年 10 月因涉黄被强制下架，广大用户纷纷转战映客。

天时、地利、人和皆备，映客用户数量从此直线增长。

至 2015 年 10 月，映客用户已达到 100 万，营业收入达 300 万，并长期霸占直播 APP 榜单冠军。这家新上线的平台有如锦鲤护体，顺风顺水，看得吃瓜群众羡慕不已。

此后三个月，映客接连获得紫辉创投、金沙江创投、赛富投资基金等公司共计 1.09 亿元人民币投资，A++ 轮融资就此完成。2016 年 9 月，又获得腾讯投资、芒果文创基金、嘉兴大马等公司 3.1 亿元投资，完成 B 轮融资。

图片来源：天眼查

彼时，投资人周亚辉甚至表示，映客是自己 2015 至 2016 年最辉煌的投资案例。

" 横空出世 " 的映客一时风头无两。成为资本市场炙手可热的 " 独角兽 " 后，2017 年，映客开始规划上市，它首先盯上的是一家 A 股上市公司。

成立三年即上市，如何绝处逢生？

2017 年 5 月，宣亚国际（300612.SZ）发布公告称，将收购映客不低于 50% 的股权。四个月后，具体交易方案公布，宣亚国际拟以现金 28.95 亿的价格收购映客 48.25% 的股权。

但是，宣亚国际 2017 年第一季度的财报则显示，其短期可变现的资金仅有 3.6 亿元，如何完成近 29 亿元的收购？

答案是：钱不够，找人凑。借钱的人正是映客。也就是说映客通过借钱给别人来卖身，然后借壳上市。如果该笔交易完成，映客估值为 60 亿元，映客的全部资方退出，累计套现将达 25.5 亿元。

让人意外的是，2017 年底，宣亚国际表示该交易作罢，映客 " 借壳上市 " 的计划宣告失败。因此，投资方的套现计划也只能作罢。

借壳上市失败之后，映客蛰伏半年后决定去环境更宽松的香港上市。

经过资方的推动，2018 年 7 月 12 日，映客在港交所正式挂牌上市，发行价为 3.85 港元。开盘后，映客从开盘价 4.32 港元，一路上涨至 5 港元以上，涨幅超过 30%，市值超过 100 亿港元。此外，经扣除相关中介费用后，映客共筹得资金 10.48 亿港元。

映客的创始人奉佑生在上市当日亲选股票代码 3700，3 代表映客成立三年，而 700 是因为腾讯的代码是 0700，奉佑生认为，映客是一个三年的腾讯。奉佑生从此走上人生巅峰。然而，他或许想不到，直播的大潮正在渐渐退去。

从 2015 年到 2018 年，映客的上市之路虽然只用了三年时间，但是他只有 2018 年实现了盈利，今年上半年又转向了亏损。

其实，从 2017 年的 " 造星计划 " 开始始，映客已开始打造专属自己的 IP，然而这一举措并未改变映客收入仍然依赖打赏这一事实。

随着抖音、微视等短视频 APP 的横空出世，直播平台的市场被严重挤压。曾经看直播的用户逐渐转向了更为省时亲民的短视频，导致直播平台用户的逐渐减少。主播也纷纷离开投身于其他平台，使得走向巅峰的映客渐渐人气不旺。

2019 年 9 月 20 日，映客的收盘价跌至 1.11 港元。从最高点的 5.48 港元足足跌去八成，成为了名副其实的 " 一元股 "。

据中国互联网协会发布的中国互联网发展 2018 年报告显示：2017 年直播行业用户规模增速明显减弱，增长率为 28.4%，预计到 2019 年增速将放缓至 10.2%。

眼看着曾经的 " 直播第一股 " 连连下跌，让人唏嘘不已。

对于映客上市后一年又再次亏损，投资人有序 " 撤退 "，你怎么看？映客还能实现自救吗？

来源：野马财经