政策优化确定性明显 中概股欲集体迎接暖冬？

12月以来，在强势的复苏信号下，国内优化疫情管控的思路和措施更趋平稳与安全。12月2日～4日，石家庄、广州、深圳、昆明、南宁、哈尔滨、郑州、武汉、济南、南昌、宁波等十余个省会级城市相继宣布优化市民出行措施。在相关政策中，“核酸检测阴性证明”、“绿码”成为关键词。12月5日起，在北京、上海等特大型城市，无核酸阴性证明的乘客通勤出行也不再受限。

优化出行政策不仅是人们尽快有序恢复正常生产生活秩序的关键，也为正值淡季的旅游、消费市场带来了久违的人气和转机。得益于多重政策红利释放，在国内资本市场，出行、消费相关板块近期表现强势，12月5日早盘，A股、港股高开，餐饮旅游、机场航运等板块领涨。

与此同时，中概股也是疫情防控优化的最大受益者之一。不少中概公司虽然表面上是 互联网 科技 公司，但实质业务仍属于消费板块。可以明显看到，在防控优化信号放出后，市场对中国科技股的预期明显好转。近日，包括阿里巴巴、拼多多、京东等在内的中国科技股巨头，以及携程、华住、怪兽充电等密切关联消费业态的公司的股价及市场预期都在快速修正。

刚刚过去的11月，中概股迎来史上最强反弹，纳斯达克中国金龙指数创下历史最优表现，当月累计涨幅达42.13%，远超2007年9月20.14%的次好表现。目前中概股的反弹已超过美股的三大指数。从最低位反弹开始计算，当前涨幅最高的道琼斯工业指数超过20%，纳斯达克中国金龙指数涨幅超过60%。此外，除了资金不断流入中国资产之外，在外汇市场人民币也在上涨。

道富环球SPDR美洲研究主管巴托里尼认为，现在中概股有两个特点格外吸引人，一是下跌深度，相对新兴市场及全球市场，估值仍具有相当吸引力；二是流动性的改善，中国也是全球市场上为数不多的央行流动性正在增加的地方。他建议，在全球GDP增长进一步向东的大背景下，对中概股重新加大配置，可以更好地反映全球GDP增长的方向。

随着环境改善，市场还普遍调高了中国公司的增长预期。不少海外基金早在大涨前就加仓中概股。机构经纪人评估系统显示分析师将11月份MSCI中国指数公司的12个月远期收益提高了2%；在各行业中，可选及主要消费在明年的盈利预测中处于领先地位，预计净利润增长均为35%，工业和科技公司估计也将分别实现30%和23%的增长。

回到公司层面，行业龙头们正抓住低谷期进行资源整合，提升集中度与底部布局，在业绩端释放出转向的积极信号。

例如，早先在 商业 模式上被诟病的知乎，经过一系列战略调整后，在付费会员、教育培训等业务上的布局终见成效，根据其财报显示，2022年第三季度，知乎在利润端实现了超市场预期的改善，净亏损环比减少了39%，同样达成“减亏”目标的还有哔哩哔，11月29日，哔哩哔哩发布第三季度财报，净亏损收窄36%。共享充电宝第一股怪兽充电以充沛的现金流和运营效率为支撑，维持业务稳中有增，释放出较强韧性。

但仍需注意，中概股转机持续之前，应继续关注国内实际消费的回升。参考海外复苏情况，前期调整幅度较大以及偏 社交 需求的餐饮公司有望先行修复，同时，酒店、景区等线下业态也将跟随疫情政策持续兑现复苏。对此，业内分析人士建议可重点关注低估值、竞争优势稳固、业绩改善趋势明显、现金流稳健的头部公司，以积极态度守望价值回归。