美团收购摩拜每天壕亏 1500 万 到底是傻还是天真？

2018 年可谓是并购大年，前有阿里巴巴收购饿了么，后有美团兼并摩拜。

在 4 月 3 日的夜里，摩拜股东会通过美团收购方案，美团以 27 亿美元作价收购摩拜，包括 65% 现金和 35% 美团股票，此时，摩拜正式改姓为王，不得不说，隔壁家老王真是优秀！

随后，胡玮炜深夜更新朋友圈，以一首 "The Beginning of the End"（一切的结束只是新的开始），确认美团收购摩拜，完美落幕。

另一边的王兴爸爸，也按难不住激动的心情，在饭否上写到 " 摩拜是少有的真正的中国原创，是难得的有设计感的品牌，有着巨大的社会价值，将和美团一起开创更辉煌的未来。" 最后，一篇名为《你的同龄人，正在抛弃你》的文章更是刷爆朋友圈，将美团收购摩拜的讨论推向高潮。

然而，在 9 月 7 日上午，美团点评更新了 IPO 招股书，其中披露了关于摩拜运营方面的数据。根据招股书显示，自 4 月 4 日美团收购摩拜以来，摩拜于 2018 年 4 月 4 日至 2018 年 4 月 30 日的骑行收入为 1.47 亿元，净亏损为 4.07 亿元，每天亏损达 1500 万，网友纷纷质疑，美团收购摩拜是傻还是有钱。

其实，回顾此次并购可以发现，从美团发出收购要约到交割结束，全程在两周内完成。但我们知道一场大型的并购案执行之前，都是经过很长一段时间的尽职调查，尤其是对风险的尽调。那么，在企业并购中，我们需要对哪些风险进行尽调呢？先来看一看并购尽调前的风险识别吧。

1．财务估值风险

互联网 行业的轻资产特点导致估值困难，由于互联网企业属于典型轻资产行业，从而也存在估值困难的情况。交易价格由被并购方的企业价值决定，估值信息只有来源于企业的报表，从财务报表中了解被并购企业的财务状况及战略规划定位。而针对互联网企业而言，专利技术、研发投入、科研人员等无形资产在资产中占比较大，并且许多重要的财务信息无法用数字量化。而对于一些非上市公司，报表中信息的可信度大打折扣，带有主观色彩的估值有失公允，最常见的是估值过高。例如，百度并购 91 无线，以 19 亿美元定价，业内普遍认为估值过高。 此类案例普遍存在，估值体系不完善导致互联网行业存在估值过高的风险。

2．融资支付风险

自从 2013 年以来，互联网企业的并购行为持续高涨，进入高峰期，买卖互联网企业已成为常态。互联网企业属于资本与技术密集型企业，具有高投入、高风险的特点，担保体系弱等因素导致走传统的融资渠道有一定的困难。互联网企业融资大部分通过天使 投资 、风险投资、私募资金及资本合作等方式取得资金。前期的资产负债率很低，可是随着并购企业的投资规模不断扩大，负债也逐步增加，从而促使资产负债率不断攀升，财务风险也会增加。企业并购支付方式有现金、股权、债券、承担 债务及混合等几种方式。风险最大的当属现金支付，现金支付会增加并购方的资金压力，一旦失败很可能造成经营困难。我国企业的并购支付中大部分采用的就是现金支付的方式。

3．并购后的整合风险

随着互联网企业的并购规模不断扩大，并购数量也不断增加，跨行业并购和跨境并购也会产生一些问题。互联网行业市场日新月异，发展不确定性也增加了整合风险。整合风险主要体现在财务整合、人员整合、财务制度整合、企业文化认可和发 展战略配合等方面。并购并不是简单的相加，想要产生 1+1 ＞ 2 的效果，应该非常重视合并之后的整合问题。例如，腾讯收购易迅的初衷是想在电商行业分一杯羹，可是并购以后并未产生效应增加的局面。

4．政策风险

企业并购受到多方因素的影响，例如：环境、政策、法律等，并购企业应该充分考虑政策因素对企业并购的影响。如果企业并购不符合国家政策规定，有可能导致并购失败。

来源：新浪财经