光大控股艾渝：消费升级领域4大方向 未来存在巨大投资机会

2017年9月25-26日，由投中信息和投中资本主办、投中网协办的“第11届中国 投资 年会有限合伙人峰会”在深圳隆重举行。本次年会以“重塑世界格局的中国力量”为主题，通过两天两场峰会，深入探讨国家战略性新兴产业发展规划意图与中国LP市场趋势与机会、中国VC/PE机构发展。来自知名投资机构、高新技术企业、母基金、政府引导基金、上市公司、保险资金、财富管理机构等众多参与方，展开深入探讨与交流，梳理中国VC/PE投资市场现状、判断行业未来走势、探讨市场发展格局，为中国LP市场投资理念及策略调整提供参考与借鉴。

光大控股董事总经理艾渝在主题为“用消费升级重塑产业竞争力”的演讲中表示，在过去三年里面，中国消费对GDP增长的贡献超过30%，已经超过了出口和投资，成为中国 经济 增长最重要的环节。消费从以前的细分市场和对某一类产品，变得更加碎片化、更加细分、更加个性化，催生了一个巨大的投资机会。

艾渝

同时，中产阶级的快速崛起及三四线城市的巨大的消费潜力，80后、90后、00后新生代已经变成了消费主力，这些现象下，过去几年中国的消费者对消费的核心诉求也出现了很多的迭代，除了对基础的品类需求，开始转向追求更高品质、更高性价比的消费。

围绕这些需求，艾渝认为在消费升级领域有4个方向在未来存在巨大投资机会。

第一，是技术驱动型的公司，通过现在的数据化时代、智能化时代，通过技术、 商业 化智能的应用，解决技术的诉求。

第二，品牌+服务驱动的公司，也就是从以前的一个简单的商品交易价值变成一个服务的价值，和一个长期的运营价值，这一类解决了人们对品牌的诉求。

第三，比较看好的是内容的诉求，人们对优质内容的追求、对知识的渴望，更愿意为知识付费、为内容付费，这实际上是一个更高的精神层面的消费需求，解决的是品味的问题。

最后一个是从供给侧改革的需求，也就是阿里巴巴提出的S2B供应链改革的方式，实际上解决的是供给效率的提升，还有对于精准市场品质的提升的需求。

艾渝表示，这四个方向都会是未来在消费升级里面最大的投资机会。

以下为光大控股董事总经理艾渝在“第11届中国投资年会有限合伙人峰会”上演讲实录，投中网编辑整理：

非常高兴今天有机会在这里跟大家分享关于我们的一些投资理念和我们对消费这个行业的一些看法。

首先简单介绍一下光大控股。光大控股是中国光大集团在海外最大的一个资产平台，也是中国最大的跨境投资资产管理机构之一。我们在一级市场、二级市场目前一共管理了38只基金，总体规模2800亿元，覆盖的投资范围除了高 科技 、 互联网 外，还包括房地产、基础设施、飞机租赁、二级市场等领域。同时，我们也是光大银行的第三大股东，以及光大证券的第二大股东。

通过过去一两年所投资的一些互联网、新经济领域项目，可以看到，范围比较宽，包含消费升级、 金融 科技、人工智能，也有互联网、电商等。

今天我讲的主要内容是消费升级。消费升级最重要的投资平台就是通过我们旗下的光控众盈资本，这是由光大控股和分众 传媒 在去年成立的一个平台。到现在短短一年，我们投资了十几个项目，聚焦于消费升级的服务、泛文化娱乐、企业服务和金融科技。这其中，借用光大控股的强大投资能力，以及分众传媒在品牌、渠道方面的强大资源，为被投企业提供很多的投后服务和帮助。

回到今天的主题，聊一下消费升级的投资机会。前面几位嘉宾都讲了宏观数据和行业分析，今天我在宏观分析方面会相对少一些，更加聚焦一些细分领域的投资理念。

消费呈现碎片化、更加细分、更加个性化趋势

从宏观来讲，为什么大家都在谈消费升级，都看好这一块？中国在过去三年里面，消费对GDP增长的贡献超过30%，已经超过了出口和投资，变成了中国现在经济增长最重要的环节。这是一个大的趋势。在这个趋势下，我们也看到消费者从以前的细分市场和对某一类产品的消费，变成了现在更加碎片化、更加细分、更加个性化的趋势。在这个过程当中，催生了一个巨大的投资机会。

第二，中产阶级的快速崛起。目前中国有两亿中产阶级，到2021年，我们预计中国的中产阶级会再翻一倍。现在80后、90后、00后新生代已经变成了消费主力。刚才演讲的这些嘉宾就不属于这个新消费的主力，他们可能买爱马仕、LV，但是新的消费群体，他们对一些新品牌有追求。这种对新品牌的诉求和主张和原来已经完全不一样，所以，大家看到原来的一些奢侈品品牌已经出现了很大的压力，而一些新的品牌，特别是一些年轻的潮牌都出现了快速的增长。

第三，三四线城市的消费崛起。以前在品牌运营时，最关注的还是一线城市。在互联网领域有一个说法，叫做得京沪者得天下，他们都关注在北京和上海这些一线城市。但是在过去两年，我们看到三四线城市都有巨大的消费潜力。例如，快手在直播领域的发展，来自三四线城市的消费是不容小视的。

最后是更加碎片化、小众化、个性化的需求。

我们也看到，过去几年中国的消费者对消费的核心诉求也出现了很多的迭代。十年前，大家对消费的核心诉求是对品类的诉求，那时不管是京东还是淘宝，能发展起来是因为他们使用全世界最多的SKU给消费者，大家可以在淘宝上买到任何想要的东西，解决的是大家对品类的需求。所以，催生出了巨大的平台性的企业。

在过去几年，我们也看到了其他的几个需求，对品质的需求，包括优衣库、无印良品的出现。很多消费者除了对基础的品类需求，已经转向追求更高品质、更高性价比。

再接下来是品牌的追求，也就是价值观的输出和传递，比如说买 苹果 手机 ，在深夜等着产品发布、在苹果店门口排队，都是对品牌的需求。

最后一个也是这两年中国看到的一个很大的趋势，就是大家对品味的追求，比如，大家这两年会看罗振宇的演讲，会听喜马拉雅，会看爱奇艺的一些视频，这就是大家对文化内容，对品味有了一些新的需求，也同时催生了很多付费的机会和商业变现的机会。

4个方向未来存在巨大投资机会

围绕这些需求，概括来讲，我们认为4个方向未来存在巨大投资机会。

一是技术驱动型的公司，通过现在的数据化时代、智能化时代，通过技术、商业化智能的应用，解决技术的诉求。

第二，我们比较看好的是品牌+服务驱动的公司，也就是从以前的一个简单的商品交易价值变成一个服务的价值，和一个长期的运营价值，这一类解决了人们对品牌的诉求。

第三，比较看好的是内容的诉求，大家对优质内容的追求、对知识的渴望，让大家愿意为知识付费、为内容付费，这实际上是一个更高的精神层面的消费需求，这解决的是品味的问题。

最后一个是从供给侧改革的需求，也就是阿里巴巴提出的S2B供应链改革的方式，实际上解决的是供给效率的提升，还有对于精准市场品质的提升的需求。

我们认为，这四个方向都会是未来在消费升级里面最大的投资机会。今天也会列举一部分我们投资的企业，来给大家一些解释。

首先是技术驱动。2016年，当AlphaGo战胜了李世石之后，从去年到今年最火的就是人工智能。人工智能并不是一个产业，它是对传统产业的升级，背后带来的是整个经济进入到商业智能化的时代。特别是现在的算法迭代和大数据驱动的时代来临以后，如果用传统的方式再来运作是没有机会的。

如果说今天做的还是淘宝、阿里、京东的事，这样的平台、这样的企业是没有机会的。但是什么样的企业有可能有机会？现在的商业的边界已经变得非常模糊，我前天和京东的首席战略官也做了深度的沟通，他们现在非常焦虑，他们并不怕阿里，京东很了解阿里在做什么，阿里也了解京东在做什么，他们其实最怕的是不知道从哪里出现的对手。也就是说，现在对手是模糊的。大家都很关注腾讯，它现在很担心的是今日头条的发展，因为今日头条通过算法、数据驱动，它做到了人工智能的千人千面，到未来的万人万面、亿人亿面。

对个人而言，现在这个市场已经从传统的商业模式变成了一个人的市场，在你看很多内容的时候，实际上这个所有背后的算法驱动是针对你个人的。数据的迭代和算法的迭代也是针对个人来做的，这样的企业往往在发展中会有巨大的机会。

举一个例子，我们去年投资了北美最大的未上市移动电商Wish，这家公司去年的GMV（成交总额）已经到了30亿美元，今年的增幅将达到100%以上，在全球购物的移动互联网端排名一直排名第一，远远超过阿里在美国的市场。它是怎么做到的呢？我们投资这家企业的时候，到旧金山去看，这家企业只有100多人。这100多人如何支持几十亿美金的交易额呢？其实背后就是一个算法和智能化的基因。他们所有的用户画像都是精准的，所有的推送都是精准的，在Wish上下单的用户一年复购率能够达到十几次。如果能让每个用户一年重复消费10次以上，这样的平台黏性和转化率在电商领域是很难想象的一个频率，它其实背后的方式跟今日头条是一样的，通过算法进行逻辑分析驱动。

中国现在有很多电商平台还是用老一套的打法，比如说赞助真人秀，可能短期会获得巨大的流量，但是长期来讲能不能有一个核心的竞争力，这是一个很大的区别。

再以消费金融为例。在智能商业化时代，什么样的企业是最先能够应用智能化的，应用人工智能场景的？其实就是数据比较多的企业。数据多的企业除电商外就在金融行业，金融行业的数据的维度和基础是最大的，在消费场景加上金融的数据结合，这会产生一个巨大的数据量。

这样的人物画像是非常完整的，也有非常强的个性化需求。如果企业能够对人的精准画像和精准算法的推荐上做得好的话，会是一个指数级的爆炸性增长。我们投的马上消费金融，投资时只有几十亿元的放贷额，到目前为止已完成400亿元的放贷额。它的背后就是通过对数据的分析，通过金融科技和人工智能的技术，实现不仅是供给端还是消费场景进行整合和碰撞，获取后续巨大的增长。目前预计会做到2000亿元的放贷规模，这样就可以做成中国最大的消费金融公司。

第二，讲讲品牌+服务驱动的公司的机会。中国人已经由以前对便宜货的追求，现在转向对品牌有非常强的主张和诉求。除此之外，大家对服务还有很强的诉求，这一类的企业有很多的机会。举一个我们投资的案例，这是一个智能耳机和智能音箱的公司。这个公司是由Beats的联合创始人创办的企业，他们现在做的是应用AI+音乐运动场景的耳机。

以前Beats耳机是充分利用了跨界的明星的能力，通过意见领袖的引爆，让大家买的时候是买的一个文化、一个品牌。其实Beats耳机是塑料的，也很贵，但是很多人都买，因为它代表了潮流，代表了时尚。现在我们在做这个新耳机的过程中，就不能用纯粹原来的方式，我们现在找的是Ins上最红的网红，做了满足年轻人的品牌的诉求的产品。

除了品牌之外，我们还用人工智能的入口，把它变成一个长期的服务，买我们耳机的用户可以享受网上的一年免费的服务。另外，我们投资的蔚来 汽车 ，它先做了一个全世界跑得最快的智能电动车。通过这个电动车，它一下把自己的品牌拉到很高的高度，在全国所有的商业中心最贵的地方摆自己的品牌展示店。它的商业模式又是不卖电池，它的电池是通过后面长期的服务，换电池的方式，变成一个对用户终身服务的运营模式，这样的企业我们觉得未来是有很大机会的。

第三，是内容驱动的企业，就是为知识付费、为内容付费的时代，比如说得到、蜻蜓FM，这方面有一个巨大的机会。大家愿意为知识付费，为精神付费，解决自己的焦虑问题。

这里举一个例子，我们投了两个企业，一个是爱奇艺，一个是拥有秒拍、小咖秀、一直播的一下科技。爱奇艺我们看得很清楚，过去大家都认为视频应该是免费的，以前我们下载音乐都是在网上免费下载音乐装到MP3里面，但是现在大家都是付费买音乐，大家愿意成为爱奇艺的会员，愿意成为优酷的会员。在过去两个月，有人因为要看中国有嘻哈，变成了爱奇艺的VIP会员，现在爱奇艺全网日活超过3亿，付费会员几千万，它的会员收费每年都是百分之百的速度增长，这就是我们看到的，大家愿意为了精神去付费，为了知识而付费，为内容而付费，这一类我们会关注很多头部内容的公司，他们会催生巨大的机会。

最后简单讲一下供给侧改革，像我们投的必要和达令，都是针对细分领域，类似网易严选、小红书这一类的企业，都是专注对高品质产品的供应链的改革，大家也会有很大的投资的机会。

刚才讲了我们对消费升级最感兴趣，觉得未来机会最大的几个方向，总结一句话就是，投资要顺势而为，要投资趋势、投资未来，时来天地皆同力，运去英雄不自由。今天非常高兴和大家分享，希望未来能和大家合作。