联想集团发布第三季财报 千亿市值具备翻倍空间

今日,联想又迎来利好消息加持。

联想集团2020/2021财年第三季度业绩数据显示,营业额、税前利润、净利润再创历史新高。

具体来看,本财季联想再次创造了史上最佳,营业额和利润再次实现高速增长:营业额达到1142亿人民币,同比增长22.3%。税前利润达到39亿人民币,同比增长51.6%。净利润达到26亿人民币,同比增长53.1%。联想集团所有主营业务全部实现了营业额与盈利能力的提升。

资本向来目光敏锐,早已关注到这只老牌 科技 股的崛起。

数据显示,自2020年12月份,联想的股价就开启了上升通道,从月初的5.5港元,到月末最后一个交易日,涨到10港元左右!股价创出近20个月的新高,全年涨幅来看,更是演绎出了翻倍行情,市值也一举突破千亿大关。

有业内人士分析称,利好因素是多重的。这样火热的资本市场表现,直接将联想股票升至“跑赢大市”级别。

“联想在智能化转型的脚步正确而坚实,展现出了顺应时代的成长特点。究其原因,无外乎近年来坚定的基于变革战略而付出的有效行动,特别是让用户看到了一个不一样的联想。”“今非昔比,联想早已不仅仅是pc界的老大,而是新IT板块的核心标的”,某券商ICT行业分析师表示。

的确,联想已经将自身的状态调整至最佳。

根据联想集团最新公布的2020/2021财年第三季度业绩,“可以说,全方位创新高”,有长期关注港股走势的业内人士表示。

更值得关注的是,联想的智能化转型业务在本财季持续取得积极进展——无论是设备服务、运维服务、设备即服务(DaaS),还是解决方案服务,都保持了高速增长,推动软件和服务的总体营业额创下当季92亿人民币的新记录,集团总营收占比达8.1%,成为了联想当之无愧的增长新引擎。

为巩固业已取得的转型成果,将服务和解决方案真正打造成为联想未来的核心竞争力,更好把握智能化变革的时代发展机遇,联想集团也公布了全新的组织架构方案,成立了全新的业务集团:方案服务业务集团(Solutions & Services Group,SSG),该集团将整合当前集团内部各业务部门的服务团队与能力,致力于推动行业智能解决方案、设备服务、运维服务和包括设备即服务(DaaS)与Truscale在内的“x即服务”系列业务的增长,打造公司转型的核心驱动力。

主营业务处在上涨周期内,追赶者尚未形成明显威胁,联想可以说正处于上升的关键时刻。

投行机构也开始重新审视联想。

方正证券从四个方面论述了联想的新面貌:

(1) 起·底层飞轮·本土 PC 覆盖:PC 业务是联想成长发展的核心。在行业发展初期,公司推动了电脑产品在 2C 端快速渗透,迅速建立起了品牌。发展之初,公司凭借着质量、品牌、服务和渠道,登上了中国 IT 业的顶峰,并确立了在 3C 时代的重要地位。

(2) 承·第二层飞轮·全球 PC+NB 覆盖:通过收购,借助国际巨头的品牌、渠道、研发进入国际市场。2005 年联想收购了 IBM 个人电脑业务,公司管理层通过有效的组织、整合,将联想的业务范围扩大到了全球市场。

(3) 转·第三层飞轮·云+移动端覆盖: 2014 年联想分别收购了IBM x86 服务器业务和摩托罗拉,补齐 智能硬件 版图。在完成收购后,联想拥有了全球最广泛的终端产品组合并逐渐向 2B 智能制造转型。收购IBM 服务器业务增强了公司云端实力,同时移动端的收购则为公司智能互联业务发展进行了赋能。

(4) 合·第四层飞轮·全域覆盖:联想依托终端产品搭建自己的物联网平台,建立起了“智-端-云-边-网”技术架构, 从底层硬件到平台建设再到软件服务,为 2B 客户提供了智能解决方案。

在 2010 年前的PC 时代中,联想依靠着中国制造红利以及双品牌并行的销售模式成功积累了覆盖全球C、B、G 端的客户群。在个人电脑逐渐普及、行业增速下滑的背景下,联想不断丰富产品列表,围绕着“数据+算法+算力”尝试新方向。

随着 5G、工业互联逐步普及,联想已经提出了“端-边-云-网-智”全平台 解决方案,具备了全域行业智能化解决方案的能力。联想作为中国当代 IT 产业发展过程中,第一个走向全球化的企业,看似守着传统的 PC/NB 产业,但是其中蕴藏着巨大的认知差,联想这个夕日的 IT 巨兽值得用全维度的视角再发现、再认知。

花旗加入看多大营:将公司21/22/23财年每股盈测分别上调18%/28%/30%,主要是为了反映强劲需求和改善产品组合驱动的更高利润率预测,并将其目标价由6.8港元提升至11.8港元,维持“买入”评级。

长期关注联想股价的私募人士表示,“涨幅可能远远不止于此,但市场现在很关心的问题是回归A股预期,加上良好的财报数据,联想集团的市值回到什么高度?”

笔者认为,目前来看,有两个因素可能会影响上述问题的最终结论:一是,联想集团本身的A-H股之间会有一个正常的估值修复过程,这个修复空间有多大?二是,联想集团回归科创板过程中难免会募集资金用于 投资 新技术和新业务,这又能给投资者带来多大的想象空间?

先看第一个问题:

如果我们将以上统计的130只A+H上市公司平均109%的A-H估值溢价看作为“估值修复空间”的中枢位置话,那么联想集团当前对应的A股估值可能在1500-2000亿元人民币之间,这大概率会是A股一级市场投资者比较能够接受的一个联想集团A股估值;不过,考虑到科创板公司挂牌首日具有巨大的二级市场炒作溢价,联想集团最终A股二级市场的估值远超过2000亿元人民币也不是没可能。

再看看第二个问题:

假设联想集团A股科创板询价后的发行市值在1500-2000亿元之间,那么按照10%的发行股本推算,该公司此次回归A股的募集资金可能在150-200亿元之间,这个发行规模可能与中芯国际科创板IPO规模相当,半年前中芯国际通过IPO在科创板募集资金总额为200亿元,是当时科创板最大的IPO,联想集团会不会打破这个记录,可以说有极大的可能性。

不过,不管怎么样,150-200亿元的募集资金,这个数据对于联想集团来说绝对不是个小数目,2020-2021财年中报显示,联想集团最新的总资产规模也只有35.08亿美元(约合227亿元人民币),其净资产规模更是只有4.46亿美元(28.8亿元人民币)——募集资金到位后,联想集团的资产规模将骤增,负债率骤降,对外资本输出能力将与回A之前不可同日而语,联想集团对新业务、新技术的投资能力也将大幅增强。

按照杨元庆的计划,这笔百亿级的募集资金将用于技术、产品及解决方案的研发,相关产业战略投资和补充公司营运资金,从以上财务数据对比不难看出,本次回A计划将必然会加速联想智能化转型战略的全面推进。可以说,从港股到科创板,通过资本市场,联想集团希望将自己从过往港股的泥沼中“盘活”。

所以,作为全球PC市场一哥,联想真的有点憋屈。

在香港市场方面的估值被认为长期低估,与竞争对手对比看,惠普的市值超300亿美元,与戴尔的差距更大,联想的估值多少才算合理?——至少现在没能完全体现集团的市场地位。

不过令投资者意外的是,联想一举越过千亿市值,才用了不到三个月的时间。

值得关注的是,联想集团近几年坚决推进全球数字化转型。在5G时代来临、工业 互联网 大规模应用背景下,联想具备全域行业智能化解决方案能力。联想提出了新IT概念,新IT就是基于“端-边-云-网-智”技术架构赋能各行各业实现智能化变革所需要的技术、服务与解决方案。这些转型的新业务,都会带来非常值得期待的估值想象空间。

从这种势头来看,联想俨然已经成为科技板块的核心标的。“股价后期走势具备惊喜的想象力”某知名PE机构长期从事新兴 经济 研究的业内人士表示。