长江证券：维持光峰科技买入评级，车载业务取得突破

日前,长江证券发布针对光峰 科技 2023年三季报,题为《业绩大幅增长 车载业务取得突破》的点评报告,维持“买入”评级。主要观点如下:

车载光学领域保持技术领先优势

报告指出,在业绩基本盘逐渐夯实基础上,光峰科技在车载光学领域保持技术领先优势,拓展应用领域和定点落地,有望成为公司新成长引擎。公司坚持车载核心器件业务的自主创新和研发投入,单三季度公司新增车载光学技术相关授权及申请专利数量22 项,截至2023 年9 月30 日,车载光学技术相关累计授权及申请专利数量为191 项,同比增长39.41%。在此基础上,公司已围绕 AR-HUD、激光大灯与车载显示三大应用方向推出多种解决方案,实现核心器件光机和PGU 在座舱高温的工作环境下保持稳定运行,同时兼容自由曲面和波导,具备体积更小、亮度及使用效率更高等优势,基于此公司已经分别在三大应用领域收到头部车企的定点,有望后续随着订单的落地为公司贡献新增长引擎。

季度营收降幅缩窄,业务结构变化盈利大幅提升

光峰科技前三季度实现营业收入同比下降12%,其中Q1/Q2/Q3同比分别下降12.59%、17.46%和4.8%,单三季度营收降幅缩窄,主要基于:

1)公司影院放映服务业务保持高增长势头,主要得益于题材多元、高质量片源的陆续上映,观众多样化观影需求得到满足,国内电影市场呈现火热态势,2023 年暑期档票房记录创新高,对应公司单三季度新增租赁光源上线安装量近500 套,截至2023年9 月30 日,ALPD激光光源放映解决方案在国内安装量已突破2.9 万套;

2)专业显示业务继续保持稳健发展态势;

3)家用业务受大众消费谨慎等因素影响,整体市场消费表现偏弱,系公司收入端下降的主要原因。

在此基础上,公司单三季度毛利率同比大幅提升5.23 个百分点,主要得益于高毛利的影院放映业务和专业显示业务占比提升,销售费用率同比下降0.09 个百分点,管理费用率同比下降3.81 个百分点,研发费用同比提升2.08 个百分点,或主要由于车载核心器件业务研发投入加大,财务费用率同比提升1.8 个百分点,综合使得公司经营性利润同比大幅增长207.38%,同时考虑信用减值、综合所得税率差异和少数股东损益差异,对应公司单三季度扣非净利润同比增长31.39%。

光峰科技坚持并积极推进“核心技术+核心器件+应用场景”核心战略,依托独有的合光技术及深厚的专利壁垒,ALPD5.0 超级全色激光技术以三种颜色的激光光源,叠加融合三种颜色的LED 光源,前所未有地将六种光源融合一体,具有较强的技术领先优势,同时在公司基础影院放映服务和专业显示业务基本盘支持下,公司积极拓展并落地包括AR-HUD、激光大灯与车载显示等三大应用的定点,为公司后续成长奠定夯实基础,长江证券预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.57、2.28 和3.46 亿元,维持“买入”评级。