桃李面包不香了？上半年净利减近 12％，创始人家族减持套现 40 亿

 

东北人都知道的桃李面包，最近陷入净利下滑、股东累计套现超 40 亿的不利消息中。

提起比自己还 " 大两岁 " 的桃李面包，家住铁岭的张茜（化名）对记者表示，" 小时候天天吃这面包，老爱吃了 "。不过，对这位如今已年满 22 岁的东北姑娘而言，面对众多欧包、脏脏包、现烤面包等新宠，" 塑包 " 桃李面包变得不再讨喜。

01、失去年轻人宠爱

近日，桃李面包发布 2021 年上半年度业绩快报公告显示，公司营收约为 29.39 亿，比上年同期增长 7.32%；归于上市公司股东净利润约为 3.69 亿，比上年同期减少 11.57%。此外，营业利润、利润总额分别比上年同期下滑 11.73%、11.67%。

对半年报增收不增利的情况，桃李面包在公告中解释为，去年同期受国家阶段性社保减免政策影响，公司各项成本费用低于本期；去年同期受疫情影响，促销活动相对较少，返货率及折让率都低于本期。

实际上，桃李面包 2021 年第一季度报告数据亦差强人意，营收约为 13.27 亿，仅比上年增长 0.31%；归于上市公司股东净利润约为 1.63 亿，比上年同期减少 16.27%。现金流亦比上年减少 10.85%，约为 1.76 亿。负债合计约为 3.3 亿，高于上年同期。

桃李面包前身是沈阳市桃李食品有限公司，成立于 1997 年 1 月 23 日，现注资 6.59 亿元。其模式是 " 中央工厂 + 批发 "，截至 2019 年 12 月 31 日，已在全国 18 个区域建立生产基地。截至 2020 年 12 月 31 日，桃李面包在全国市场建立了 29 万多个零售终端。

消费者能轻易在当地大小超市购买到桃李面包，与这家公司重视铺货能力分不开。2020 年年报显示，桃李面包与永辉超市、华润万家、家乐福、沃尔玛、大润发等建立了稳定合作关系，还与区域性连锁超市红旗连锁、家家悦连锁、新天地连锁、比优特连锁等建立了良好的合作关系。

据张茜介绍，东北超市里售卖的面包一般都是桃李面包，东北人也更认可该牌子的面包，" 桃李至少比其它牌子名气大 "。尽管如此，对于张茜来说，市面上可选的 " 更新鲜、防腐剂更少、口感更好的现烤面包 " 更有吸引力。

中商产业研究院数据显示，去年中国烘焙食品零售额达到 2561 亿元，同比增长 10.8%，预计 2021 年规模将达到 2832 亿元。近几年烘焙赛道涌入大量新公司，仅 2019 年，新增注册量达 3.9 万家，去年注册量受疫情干扰有所下降，但今年上半年再度跃升，新增注册量超 1.7 万家。

激烈竞争态势下，桃李面包如果得不到年轻人青睐，未来将更为堪忧。桃李面包在 2020 年年报中提到 " 消费者已经不再局限于传统的面包产品 "，他们更多关注面包的安全、营养、口感和功能等特性。而桃李面包的对策大概归结为，扩大生产规模，扩大市场份额，形成规模效应后降本增效。

实际上，如何提升产品口味、升级产品形象，才能更好把握消费者需求。7 月 22 日上午，记者多次致电桃李面包董秘办，无人接听。

02、家族持续减持套现

桃李面包创始人曾是一名教师，60 岁退休后 创业 ，经营 20 年企业成功上市，2020 福布斯中国富豪榜上家族财富达到 301 亿元，他就是——现年 86 岁高龄的沈阳首富吴志刚。

吴志刚家族限售期满后持续大规模减持套现，引发诸多质疑。

在桃李面包自然人股东中，吴志刚家属占 20 人左右名额。2018 年，公司前五大股东吴学群、吴学亮、吴学东（三人系创始人之子）等人为实控人，吴志刚与盛雅莉为夫妻，其余股东有盛雅莉弟弟、妹妹等。此外，创始人弟弟吴志道，创始人儿媳、盛雅莉弟媳等人，均持有公司股份。同年年底，企业上市满三年到了解禁期，吴志刚家族从 2019 年 1 月开始减持。

据统计，从 2019 年年初至 2021 年 2 月，两年时间，吴志刚家族进行 7 次减持，套现约 36.34 亿元。

除了减持股票，还减持债券。2019 年 9 月，桃李面包公开发行可转换公司债券 1000 万张（10 亿元），吴学群、吴学亮、盛雅莉及吴学东配售 55.27%。转换债上市交易当日，盛即清空所持债券。

据长江商报报道，到 2020 年 2 月 4 日，吴学群等人已完成此次债券 50% 减持，套现约 5 亿。通过减持股票和债券，吴志刚家族共计套现约 41.34 亿元。

值得一提的是，西南证券在研报中，指出桃李面包面临的风险提示有，原材料价格或大幅波动，市场开拓不达预期风险。同时给予其 " 持有 " 评级，理由是，疫情的不利影响在减弱，收入增速会恢复。但费用投入加大，盈利能力下滑。其次，产能扩张稳步推进，股权激励持续实施。

另据华创证券给出的桃李面包目标价位为 40.6 元。7 月 22 日截至收盘，桃李面包每股 29.2 元，上涨 0.41%，总市值 278.05 亿。

相对一些网红食品不遗余力投入高 营销 成本，几乎不打广告的桃李面包，2020 年营业成本虽增长 22.44%，但销售费用、管理费用分别下降 57.31%、1.47%，此外研发费用增加 27.74%。

民以食为天，食品赛道一直不缺热闹，去年全年及 2021 年上半年，融资千万以上及 IPO 的新锐品牌中，仅食品饮料即占据 56.1%。这对生产模式较重的桃李面包而言意味着更多挑战，同时，由于桃李面包一直强调 " 高性价比 "，并对追随多年的消费者忠诚度极有自信，或许这只 " 中国面包第一股 " 可以扭转颓势，再度问鼎。

来源：ZAKER 陈柠