嘉行传媒去年盈利近2亿，但2018年尚无IPO计划

“好多人问我，嘉行2018年是不是要上市，具体上市计划其实没有。”战略 投资 部总监李娟对 娱乐资本论（ID：yulezibenlun) 说。

2017年对于嘉行 传媒 来说，注定是不平凡的一年，承制《三生三世十里桃花》爆红，以估值50亿迎来完美世界入股，入选 新三板 创新层，旗下艺人杨幂、迪丽热巴、张彬彬、张云龙、高伟光、刘芮麟、李溪芮等人纷纷取得突破性发展，“嘉行模式”成为热议话题。

3月28日，嘉行传媒发布了2017年财报， 财报显示，嘉行去年营收4.778亿，净利润1.938亿，同比增长均超过40%，毛利润高达39.85%， 即便是与A股影视类上市公司相比，其盈利能力也是十分突出。而嘉行3年盈利超4亿，也轻松完成了此前与尚世影业签订的对赌协议。

嘉行传媒从借壳上市新三板到两次引进战略投资，再到年利润近2亿，只用了3年，2018年IPO的说法也层出不穷，不少人都质疑嘉行的资本操作过于激进，李娟解释说，“其实我们的资本操作偏向于保守，不然也不可能上一轮估值50亿却只有两个外部股东。我们主要是以内生发展为主，资本为辅，都是为了长远发展考虑。”

那么，嘉行传媒的快速发展究竟得益于什么？其“大剧造星 ”的持续性如何？嘉行的资本运作到底高明在哪儿？我们和嘉行创始团队聊了聊。

盈利近2亿，“影视+经纪”的胜利

净利润近2亿 ，这是什么概念呢？

我们可以随便参考一些A股影视类公司，2017年长城影视净利润1.67亿，唐德影视2.13亿，幸福蓝海1.13亿，金逸影视2.11亿，当代明诚1.3亿。虽然这些A股上市公司量级比嘉行大，营收也远超嘉行，但嘉行作为一个成立三年的公司，利润确实非常可观。

另外乐视欠款3900万，嘉行已经做了70%坏账准备，如果不是此项账款，嘉行2017年的利润就是2亿以上。

据了解，嘉行2017年的营收增长仍然来自影视和艺人两方面，增长速度也基本持平。不过嘉行传媒董事长曾嘉预计，2018年已经可预见的，影视收入仍会有一个很好的成绩。

影视方面，2017年一部《三生三世十里桃花》使得嘉行在影视制作上的话语权大大提高，业内对于嘉行承制出品的信任度加深，所以接下来的《谈判官》《烈火如歌》《趁我们还年轻》发行都十分顺利，2017年就已经确定大部分销售收入。

除了电视剧，嘉行也加快了在电影方面的布局，2017年参与了《傲娇与偏见》《逆时营救》《绣春刀之修罗战场》三部电影。总结来说，2017年嘉行参与7部影视组品，实现了4.78亿的收入，相比去年增长43.43%，实现税后净利润1.94亿，增长49.83%。

艺人经纪方面，嘉行现有30多位艺人，2017年随着大多数艺人知名度提高，艺人经纪收入的数量和单价均有增长，也就是说艺人接到的影视邀约、 商业 代言等增加，且艺人身价纷纷上涨。

其中核心艺人杨幂去年新增代言12个，还拿下了MK全球大使、伯爵POSSESSION系列推广大使、雅诗兰黛亚太区代言人这几项重量级代言；迪丽热巴更是在一年内新增14个代言，商业价值一跃成为女艺人中的佼佼者；嘉行的不少成长期艺人也开始担纲大剧主角，拿到代言，价值已然彰显。

这仍然得益于嘉行渐趋成熟的“大剧造星”模式，此前我们曾经报道过，嘉行实际上是在承制过程中精准匹配艺人储备，在筹备期就快速锁定演员，以项目为艺人服务、艺人提升项目的标准，实现艺人与影视高度融合。

近期正在播出的《烈火如歌》，当时就是为了迪丽热巴拿下的原小说，算是为她做的定制剧，目前来看，效果显著，《烈火如歌》成为迪丽热巴向大女主戏进阶的重要一步。前段时间迪丽热巴开设个人工作室，也是公司为了提供更精准的宣传做出的调整。

除了迪丽热巴，嘉行的其他艺人如张彬彬、刘芮麟、赖艺、代斯、袁雨萱、葛施敏也都凭借《烈火如歌》，取得了事业的进步。饰演玉自寒的刘芮麟更是从《三生三世十里桃花》的配角，一举成为市场上的男主候选人。

嘉行做对了什么？

嘉行传媒一直以来都被认为是“黑马”的代表，尤其是在影视领域，快速崛起，操作漂亮，但事实上，她们至少从2012年就开始积累了。

2012年，她们已经开始有意识地储备IP、尝试制作、签约艺人。杨幂、刘恺威、王骁等旗下艺人参演《盛夏晚晴天》时，当时还尚未正式成立公司的嘉行团队，就已经参与到项目制作中去，包括后面的《微时代》也是由曾嘉和杨幂担任制片人，从选角到制作再到宣发，团队都亲力亲为。

在《微时代》中曾嘉直接签了迪丽热巴、张云龙、张彬彬、高伟光和李溪芮，杨幂还带着新人登上《Easy》8月刊封面，上金鹰节红毯，现在的他们已经成为嘉行的中坚力量。

“从《盛夏晚晴天》《微时代》，到《一念向北》，再到《亲爱的翻译官》《三生三世十里桃花》，其实我们影视剧的制作上经过了很长一段发展期，只不过从2017年迎来了集中爆发。”嘉行传媒副董事长赵若尧说。

嘉行传媒从开始做影视作品，就有一个明确的主题： 成长、年轻、梦想，以年轻观众为主要受众 ，这与嘉行艺人的风格也是相统一的。

为了生产优质内容，嘉行成立了专门的影视制作中心，内部采用的是工业化流程，把环节细分。一个项目首先经过编审部门，筛选IP、把控剧本，生产环节分散到几位执行制片人操作，但会由总制片人把握项目质量，后期则有专门的宣发团队负责。

目前嘉行传媒负责承制的作品并不多，但基本上部部成绩都不错，《亲爱的翻译官》《三生三世十里桃花》《漂亮的李慧珍》《谈判官》《烈火如歌》都是成功案例。对此，赵若尧说 ，“我们的秘诀很简单，就是把每个环节都做完善。”

艺人经纪也是如此，嘉行对自家艺人的定位是 “会演戏的专业偶像” ，为此她们花了很大的成本在艺人培训上，签约新人后会有至少一年的综合培训再推向市场，针对每一发展阶段的艺人也会做一些针对性培训。“比如热巴在拍摄《日月传奇》，她感觉到自己的表演和导演想象的会有一些差距，我们就会派专业表演老师，到组里做深度培训。”

除了培训，嘉行的艺人经纪成本还包括艺人包装、艺人宣传、品牌拓展等方面。“在代言方面，经纪团队是需要主动出击的，我们需要积极了解品牌情况，做提案，再去推荐艺人，幂幂的MK，雅诗兰黛，热巴的D&G，都是主动去拿的。”

嘉行自己更愿意把现在的成绩，归结于此前多年的积累和优质团队的建设，而不仅是“一夜暴富”的运气。

总结来说，嘉行传媒的核心优势体现在三个方面，1、长期积淀下的优质内容制作水准；2、高人气艺人资源及持续的艺人培养能力，做到这两点后，为此买单的销售渠道自然不缺，这就又形成了3、销售渠道资源整合能力。 未来，嘉行的优势只会越来越正向发展。

“我们的资本运作其实偏保守”

去年，嘉行传媒的50亿估值一度让人惊叹，纷纷感叹嘉行的资本运作太过激进，期间还有 媒体 报道投资总监李娟“套现离职”，一度把嘉行推上风口浪尖。

“套现离职”自然是不存在，此次采访时就坐在我们面前侃侃而谈的李娟解释道，是因为正常工作需要辞去了董秘而换到其他职务上，嘉行是很温暖，很稳定的团队，我从没想过要离开。

“资本运作激进其实这是一个误解，我们在资本市场上操作的手法是保守的，否则也不会公司成立三年，上一轮估值50亿却只有两个外部股东。”李娟告诉我们，嘉行还是希望以业务发展为主，“我们不是一个资本驱动型的公司，而是以内生发展为驱动的。”

大家的讨论点主要着眼于嘉行升级跳的估值，2015年12月尚世影业斥资3亿入股，公司估值15亿元，到了2017年4月，完美世界入股时，嘉行传媒估值达到50亿。

不过，按照目前年利润近2亿、估值50亿来看，嘉行的市盈率也就是25倍，其实是低于影视行业平均水平的。

完美世界倒是对于嘉行传媒各方面都很认可，此前完美世界CEO廉洁在接受我们采访时说过，“嘉行将来一定会是数百亿级的公司，在我们投资完成之后，完美世界将会加强跟嘉行的合作，让双方的优势真正结合到一起，希望能够参与和见证到嘉行的成长过程。”

很快，完美就出资3500万参与投资《烈火如歌》，出资6500万参与《趁我们还年轻》，还和嘉行签订了《烈火如歌》的影游合作。目前《烈火如歌》同名 手游 已经开启公测，据说数据很好。

“我们每一次接受投资都很慎重，因为我们也不希望被资本绑架。”嘉行方面透露，2018年的重点就是内部发展，加强各个业务线，拓展业务边界，资本市场的操作仅作为辅助手段，以观察为主。

所以，嘉行不排斥任何领域的资方，能够拓展其业务边界更好，如IP端、制作端、消费升级等。

事实上，嘉行一直在做消费升级相关的拓展和尝试，2017年报中，嘉行更是把商务及衍生品开发作为影视、艺人以外的第三部分主要业务，涉及到品牌 营销 和植入、影视衍生品授权等。一旦成功渗透， 嘉行面对的就是千亿级甚至更大的稳定消费市场。

那么，持续交出漂亮成绩单的嘉行传媒，是否真的要独立IPO呢？

李娟说，“好多人问我，2018年是不是要上市，具体上市计划其实没有。因为我们尊重业务本身发展，不会让业务屈服于资本。到了该上市的那一天，自然就上市了。那时候，我不用再解释业务的稳定性和盈利的持续性，因为可以直接用事实说话。”

来源：娱乐资本论(yulezibenlun)