Facebook 真的是一只科技股吗？

北京时间 7 月 31 日，Facebook 周四盘后公布了截至 6 月 30 日的 2020 财年第二季度未经审计财报。综合来看，Facebook 二季度的财务表现堪称亮眼，在财报发布后，Facebook 盘后涨超 6%。

那么，一些 投资 者就要问了，当前 Facebook 股价如何？当下是否是投资 Facebook 的好时机？

首先，异观财经声明，异观团队成员未持有 Facebook 股票，也不对投资构成任何建议，接下来异观财经仅根据 Facebook 的财务表现、业务模式以及风险因素等做一个简单分析，供投资者参考。

Facebook 真的是一只 科技 股吗？

一、旗下产品组合主要是 社交 应用产品。

Facebook 公司的产品主要包括：Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp 和 Oculus。

Facebook app 应用程序，使人们能够在移动设备和个人电脑上朋友、家人或者拥有相同兴趣的人相互连接、分享、发现和交流。

Instagram 是一个免费移动应用程序，用户可以通过该应用程序公开或者私下公选分享照片、视频和私人消息。

Messenger 是一款供人们跨平台和设备与朋友、家人、群组和企业联系的消息应用。

WhatsApp - WhatsApp 是一款供人们和企业私下交流的消息应用。

Oculus 是公司的硬件、软件和开发者生态系统，让人们可以通过其 Oculus 虚拟现实产品，与周围的世界建立联系。

从上面的产品组合联合，Facebook 旗下的产品更多是社交应用产品。

二、主要收入来源靠广告

Facebook 的营收来源包含广告收入和其他收入两部分。一直以来，广告都是 Facebook 的主要收入来源。

财报显示，Facebook 第二季度营收为 186.87 亿美元，比去年同期的 168.86 亿美元增长 11%，较一季度的 177.37 亿美元，增长 5%。二季度，Facebook 广告收入为 183.21 亿美元，较去年同期的 166.24 亿美元，增长 10%，较一季度的 174.40 亿美元，增长 5%。报告期内，Facebook 98% 的收入都来源于广告。

从分地区发布来看，美国与加拿大地区贡献其广告贡献最大。财报显示，美国和加拿大地区广告收入 90.59 亿美元，贡献了 47% 广告收入；欧洲广告收入 44.11 亿美元，贡献 24%；亚太地区广告收入 33.12 亿美元，贡献 18%；其他地区广告收入 15.39 亿美元，贡献 8%。其中，美国和加拿大的广告收入增速恢复最快。

（来源：Facebook 财报）

报告期内，Facebook 其收入 3.66 亿美元，较去年同期的 2.62 亿美元，增长 40%，较一季度的 2.97 亿美元，增长 23%。该项收入的增长主要受益于 Oculus 头戴设备和门户网站产品销售的增加。

从 Facebook 的产品组合，以及收入来源来看，相比微软这样的科技股来说，把 Facebook 看成科技股似乎有些牵强。

接下来看下 Facebook 在研发方面的支出。财报显示，2020 财年 2 季度，Facebook 研发支出 44.62 亿美元，较去年同期的 33.15 亿美元，增长 35%，较一季度的 40.15 亿美元，增长 11%。

研发费用增长主要是因为 Facebook 本季度加大了对核心产品及 AR/ VR 等创新产品方面的投入。

虽然 Fcaebook 季度研费用保持增长，但研发费用的支出的营收占比来看增长并不大，保持在 20% 左右。

（数据来源：Facebook 财报）

庞大用户数据形成 Facebook 护城河

Facebook 通过其旗下 Facebook app、Instagram、Messenger 和 WhatsApp 产品，强化了其网络效果，已成为社交 媒体 领导者。

Facebook 的主要收入来源是广告，那么用户数量的趋势变化，会影响广告客户投放的决策，因此也会直接影响 Facebook 的收入和财务业绩。

自全球疫情爆发以来，Facebook 日活用户和月活用户，均在 Q1 和 Q2 都保持了 2 位数的同比增长。突发的疫情让人们线下活动减少，因为用户把更多的休闲方式从线下转移到线上，这也为 Facebook 带去了更多的用户量和广告点击量。

根据 Facebook 财报数据显示，2020 年 6 月，Facebook 每日活跃用户人数平均值为 17.9 亿人，比去年同期的 15.9 亿增长 12.6%，较一季度的 1.73 亿人增长 3.5%。

（数据来源：Facebook 财报）

财报显示，截至 2020 年 6 月 30 日，月度活跃用户人数为 27.0 亿人，比去年同期的 24.1 亿增长 12%，比一季度的 26.0 亿人增长 3.8%。

（数据来源：Facebook 财报）

不过需要指出的是，Facebook 由于在对仇恨言论和错误信息方面缺乏监管审核，其争议流量正在遭受诟病。

本月中旬，六大非营利组织发起 "Stop Hate for Profit "（停止利用仇恨赚钱，即指责 Facebook 为了利润而纵容平台上的仇恨言论）运动。

此举得到了全球品牌商的积极响应，截至 7 月 1 日，宣布加入该行动的公司、机构、艺人、政客等已有 434 家。多家企业承诺要暂停在 Facebook 平台上投放广告，这其中就有阿迪达斯、福特 汽车 及惠普等知名企业。抵制行动会对 Facebook 的收入造成一定程度的冲击。

不过，德意志银行分析师 Lloyd Walmsley 对 Facebook 的近期及中期前景持乐观态度。Walmsley 认为这波抵制潮很有可能只是暂时的，尽管某些广告主出于长远发展的考虑选择暂停在 Facebook 上投放广告，但对于另外一些严重依赖该平台，才能触及到特定受众的广告主来说，他们似乎又别无选择。

从 Facebook 日活跃用户和月活跃用户的环比增速来看，二季度 Facebook 每日活跃用户 3.5% 的环比增速低于一季度的 4.2% 的环比增速；二季度每月活跃用户 3.8% 的环比增速，低于一季度 4% 的环比增速。

如此看来，疫情给 Facebook 带去的流量红利在逐步减弱。

当红利红利消失后，用户的留存率、参与度以及在平台或产品的是使用时长，也会影响到企业的财务业绩。疫情终将过去，届时，Facebook 疫情期间增长的用户，最终的留存率将直接体现出用户对 Facebook 的忠诚度和粘性。

营业利润率是衡量一家企业经营效率的指标，反映了在不考虑非营业成本的情况下，企业盈利的能力。也就是说，企业的营业利润率越高，说明企业产品提供的营业利润越多，企业的盈利能力也越强；反之，营业利润率越低，说明企业的盈利能力越弱。

财报数据显示，二季度 Facebook 的净利润为 51.78 亿美元，比去年同期的净利润 26.16 亿美元增长 98%；运营利润为 59.63 亿美元，比去年同期的 46.26 亿美元增长 29%；营业利润率为 32%，而去年同期的营业利润率为 27%。

（数据来源：Facebook 财报）

从上图可以看出，Facebook 一般在每年的三、四季度营业利润率较高，一、二季度的营业利润率则较低。2020 财年，受疫情带来的利好，2020 财年 Q1 和 Q2Facebook 的营业利润率较 2019 财年的 Q1 和 Q2，均有也大幅增长。

Facebook 面临的潜在风险

一、 监管层面的风险

监管压力仍是今年以来 Facebook 面临的最大风险。Facebook 目前正遭遇来自美国国会的反垄断调查，Facebook 此前对 Instagram、WhatsApp 的收购，被质疑垄断社交媒体。在财报展望中，Facebook 提到，随着时间推移，监管对广告业务的影响或将变得越来越重要。

世界各地的监管机构可能会对 Facebook 汇编某些用户和使用数据以及如何利用这些数据施加限制。以及，一些政府可能干脆禁止访问 Facebook，这可能导致用户增长和用户互动降低。

二、 直接和潜在竞争对手增多

Facebook 与销售广告的公司以及提供社交、媒体和通信产品和服务的公司存在竞争关系。例如，Facebook 在消息传递方面与 Apple 形成竞争；在广告和视频方面与 Google 和 YouTube 竞争；消息传递和社交媒体方面与腾讯和 Snap 竞争；社交媒体上的字节跳动和 Twitter。

Facebook CFO 大卫 · 维纳（David Wehner）表示，即将发布的 苹果 iOS 14 操作系统可能会对这家社交网络投放精准广告的能力构成破坏。苹果将在这款新系统中询问用户，他们是否希望让应用开发商追踪其在其他应用和网站上的活动。

" 我们仍在努力了解这些变化及其如何影响我们和其他业内企业。但至少这会加大应用开发商和其他人在 Facebook 和其他地方使用广告的难度。" 维纳说。

维纳表示该变化可能从今年第三季度开始影响 Facebook 广告，但却会在第四季度产生更加显著的影响。

最近的 TikTok 出现并吸引用户离开 Facebook 及其应用的风险依然存在。根据此前 Facebook 财务数据显示，其用户增长最快的国家 / 地区是印度。今年 6 月，印度突然宣布禁止中国的 59 款 APP，包括 TikTok。这给 Facebook 抢夺印度 TikTok 用户创造了条件。

据《华尔街日报》消息称，Facebook 旗下 Instagram 正在开展一项创作激励计划，主要针对 TikTok 上拥有数百万粉丝的网红创作者。

中国 互联网 公司的创新能力和强大的 " 作战 " 能力正在让 Facebook 等切身感受危机感。通常情况下，用户固定使用社交产品的时间有限，因此，其他社交平台 / 产品的使用频次、使用时长以及参与度，都可能 " 分食 " 用户在 Facebook 旗下社交应用产品使用时长，削弱 Facebook 用户的参与度，降低 Facebook 广告商的潜在投资回报。

目前，Facebook 营收严重依赖广告，广告商的投资回报降低，将影响广告商的投放意愿，进而对 Facebook 的营收造成负面影响。

来源：炫夜白雪