腾讯领投的快手 F 轮融资即将落定，投后估值 286 亿美元，游戏合资公司方案被否

快手将于近日完成 IPO 前最后一轮融资，此轮融资为腾讯领投，博裕资本、云锋基金、淡马锡、红杉跟投。本次 F 轮融资额近 30 亿美元，腾讯 投资 20 亿左右。目前快手和腾讯还在协商最后条款细节中，预计本月内 close。

投资完成后，快手投后估值将达 286 亿美元，腾讯将在快手占股近 20%。2018 年的快手多次 E 轮融资中，腾讯也是领投方，投后估值 200 亿美元左右。

与融资同步进行的，还有快手与腾讯的战略合作讨论。11 月中，两方放弃掉之前讨论的关于 游戏 泛娱乐产品的合资公司方案，转为签订独家合作协议。

在快手内部，正在进行一场目标达到 3 亿 DAU 的快手 "K3 战役 "。据了解，近半年快手主站 DAU 已经有了几千万的增长。

与融资消息几乎同一时间敲定的信息是，快手成为央视春晚独家合作伙伴。据悉，从元旦到元宵晚会，快手会推出一系列产品活动，这是一场迅猛拉新和提升留存的关键战役。

基于快手自身业务的发展，不难理解，为什么在这场金额大、战投方众多的复杂博弈中，快手对自身生态业务发展非常坚持，并罕见展现出了其强势的一面。

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首先是快手与资本的博弈。

腾讯希望通过重仓快手，向市场证明其短视频行业的布局，在具体业务上有更大影响力，同时张弛有度地保留竞合空间；而阿里想要更多股份、承接更多快手电商未来的合作可能性；还有 C 轮投资方百度要出让老股。

新加入的云锋基金，背靠阿里，是仅次于博裕的本轮第三大投资方。电商行业对快手这一新兴获客渠道抱着很大的期待，毕竟快手头部主播辛巴有着在双十一期间 23 亿的带货能力。

阿里看到了快手作为电商流量入口的前景，最终阿里旗下云锋基金出面注资。但他们更希望将快手扶植成为 " 新一代淘宝客 " ——稳定的 GMV 转化平台。据《晚点 LatePost》了解，云锋一度想要占股更多，以谋求对快手电商生态更大的影响力。

但在谈判过程中，快手对此较为谨慎。知情人士告诉记者，快手不愿意放弃 " 电商中立 " 的原则。

电商被快手视为重要战略方向，如果全面接入阿里，意味着将电 商业 务移交出去，从本就薄利的抽佣业务模式中再让利一部分给阿里。这与快手建立电商业务，" 做平台、做生态 " 的目标和动作不一致，也一定程度上限制了其与拼多多、魔筷等其他平台的合作自由度。

腾讯也是具有影响力的调和方。在业务上，它不希望阿里电商限制快手作为平台的想象空间；从资本上，不希望阿里有着过强的影响力。因此，最终谈判结果是，云锋基金小额入股，与快手彼此保留合作和对话的空间。

腾讯也在这一轮加注快手，成为从 D 轮开始每轮注资的最大机构股东。在腾讯自身短视频业务微视还在千万 DAU 攻坚时期，腾讯的策略是——以投资形式，保持对这个领域的影响力，和与快手的盟友关系。

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与融资一并落定的，还有快手与腾讯的业务合作。这背后，是腾讯投资、腾讯互娱事业群（下称 IEG）、快手、腾讯平台与内容事业群（下称 PCG）四方博弈。

腾讯总裁刘炽平和 COO 任宇昕，曾分别代表投资和短视频、游戏业务，多次参与腾讯与快手的谈判。

在这场讨论中，腾讯投资成为了中立方，而腾讯业务部门需要更清晰地划定跟快手竞争与合作的边界——在腾讯微视和游戏直播业务上，快手既是朋友、又是对手。

腾讯需要考虑微视与快手的关系。 《晚点 LatePost》了解到，在腾讯 10 月举行的一次高层会议上，一位核心高管层曾指出， 媒体 化的抖音并不会过于影响腾讯的业务，相反，快手的 社交 如果做起来，或会对腾讯影响更大。 而微视是腾讯进入内容工业化的嫡系部队， 腾讯会更大力度地坚持做。

微视的战略地位，决定了快手很难争取一、二级入口和关系链的支持。近半年快手获取的，是 微信 二级入口 " 看一看 " 中的信息流插入和朋友圈分享权限。而微视的资源，比如特有的 " 朋友圈 30s 视频 " 权限，作为竞争对手快手也很难获得。

入口和关系链，原本是快手最初考虑密切合作的一部分。但知情人士告诉记者，事关入口和关系链的业务主导方微信，并没有参与此次方案讨论。

同时期进行谈判的是游戏业务合作，并最终成为了合作核心内容。这场进行了三个月的讨论，最成型的一个方案，是腾讯出游戏内容，快手出人、出技术，合资成立腾讯控股的产品公司，主要方向是游戏，产品形态可能是直播、短视频或社区。

《晚点 LatePost》获悉，这个方案在 11 月被否决，腾讯和快手将采取游戏独家协议合作。

在游戏上，快手和腾讯互相需要，但关系程度较为微妙。这份微妙将定义合作是以合资公司形式，还是业务合作形式——这也是这场谈判的难点。

首先，合作是双方的基本态度。但是在成不成立合资公司、成立后由谁主导上，双方互相的需要程度决定了两方中并没有特别强势的一方——腾讯希望控股、主导，但快手希望对自身内容和发展空间保有主动权，双方都有自己的计划和筹码。

快 手游 戏直播流量已经超过斗鱼和虎牙的总和，这意味着，腾讯联合快手，可以增强其游戏分发渠道布局和延长游戏生命周期。

快手也需要游戏内容 IP，这正是腾讯全方位布局的山头所在，而如果不与腾讯合作，快手在游戏内容使用费上的投入将是一笔巨大、无底洞式的开销。

但快手同时拥有海量原创内容和直播内容，游戏有想象空间，并非命门，不一定要为此让出合资公司的控股权益，这意味着答应腾讯游戏相对强势的独家条款。同时，腾讯投资作为谈判的中立方，也不希望看见被投公司业务想象空间受限。

最终，双方决定以独家协议方式进行合作。合资公司方案被否决，双方达成了一些游戏内容上的独家合作，同时保持各自的发展空间。

腾讯对快手的投资，上策是控股，中策是增持、合作、甚至联营，下策是财务投资。在谈判中，腾讯希望通过这笔投资，证明其对短视频行业的影响力，除了财务外还有战略合作。而期间，快手对于业务主导权并不愿让步，最终达成了 " 投资 + 合作 " 的局面。

《晚点 LatePost》将持续跟踪报道快手春晚活动筹备，这次活动是快手新一轮融资后、上市前的关键节点，又是一次举全公司之力的大练兵。它将集中体现这家公司的产品、组织和资本运作能力。春晚活动，将是观察学习快手这家公司的最佳视角。

来源：晚点LatePost