中科寒武纪估值保守 市场预测或可超400亿元

近年来,我国集成电路设计行业受政策支持、资本大量投入等利好因素影响,人才、技术积累日益丰富。同时,随着半导体和AI企业的发展,我国也出台了各类专项政策加大对高新技术行业的扶持。

作为国内AI芯片独角兽,寒武纪冲击科创板上市的进程颇受业内关注,但由于芯片行业的发展规律,在步入 商业 化进程前,公司大规模研发投入等因素所形成的业务盈利、产品落地等情况,也让市场有着疑惑和不解。

针对这些问题,寒武纪在此次的二轮问询中均予以了一一解答,也让市场对AI芯片创企发展的特殊性和潜力有了更进一步的了解。同时,基于2020年6-9亿元的收入预测,保荐机构对寒武纪估值进行计算的结果为192亿元-342亿元。不过,市场预测,寒武纪的估值预计可超400亿元。

一位业内人士在接受 媒体 采访时表示,从寒武纪所拥有的核心技术、产品更新速度和技术迭代研发能力上看,寒武纪在AI芯片阵营中属于第一梯队,此次保荐机构的估值整体来看略为保守。“这其中一方面可能是受整体环境的影响,导致芯片行业整体发展处于不可预见状态;另一方面,疫情的因素,也对寒武纪的估值产生了一定的影响。”

这并不是毫无根据,这家仅仅成立4年的国内AI芯片领先企业,在技术研发和产品更新上表现领先。

仅从业绩来看,寒武纪在过去三年的营收增速惊人。此前寒武纪招股书披露,2017-2019年度,寒武纪营业收入分别为784.33万元、1.17亿元和4.44亿元,2018年度和2019年度的同比增幅分别高达1392.05%及279.35%。

在高营收增长的背后,是寒武纪对技术的高研发投入。

寒武纪的研发投入远高于同行。此前披露的招股书数据显示,2017年、2018年和2019年,寒武纪研发费用分别为2986.19万元、2.40亿元和5.43亿元,研发费用率分别为380.73%、205.18%和122.32%。三年累计投入研发费用8.1亿元,占寒武纪三年营业收入的142.93%。

同花顺的统计数据显示,目前科创板已上市且已实现规模化营收并明确披露研发支出的56家人工智能企业,研发支出占营业收入比例均值为13.31%。

这使得寒武纪在产品更新速度和技术迭代研发能力上远远领先于行业发展速度。

从技术角度来讲,寒武纪1M处理器、寒武纪MLU100智能芯片、寒武纪MLU100智能处理卡三款产品不仅连续斩获高交会组委会颁发的“优秀创新产品奖”,而且还连续上榜由美国著名权威半导体杂志《EE Times》评选的“全球60家最值得关注的半导体公司”榜单。

值得一提的是,寒武纪还是目前国际上少数几家全面系统掌握了通用型智能芯片及其基础系统软件研发和产品化核心技术的企业之一。

在产品更新速度上,寒武纪成立仅4年,已先后推出了用于终端场景的寒武纪1A、寒武纪1H、寒武纪1M系列芯片、基于思元100和思元270芯片的云端智能加速卡系列产品以及基于思元220芯片的边缘智能加速卡。

一位 投资 人表示:“人工智能行业发展前期具有高研发投入、高市场投入的特点,从数据来看,寒武纪成立仅四年,亏损尚在可控范围。同时。寒武纪的股份激励额度在科创板上市公司中也位列前茅,通过股权激励,能够吸引和留住优秀人才,这些人才构成了寒武纪的发展基石,这对AI芯片这种重研发人才的行业尤为重要。”

在技术和产品的双护航下,寒武纪倍受资本的青睐。睿兽分析的数据显示,自2016年成立以来,寒武纪先后获得了科大讯飞、元禾原点、国投 创业 、阿里、联想创投、招银国际等多家机构的投资,最近一轮估值达到220亿元。

另一方面,从寒武纪所处行业现状来看,也为寒武纪未来的发展提供了无限想象的空间。

在著名 经济 学家宋清辉看来,未来,芯片领域的发展将会更多地和人工智能技术相结合,而随着人工智能的窗口的打开,智能运算应用面不断扩宽,市场契机给予了一些“后来者”发起由下往上的挑战机会,这也让寒武纪获得了更多向国际巨头看齐的机遇。

作为国内AI芯片的领头羊,寒武纪站在英伟达(NVDA.US)、英特尔(INTC.US)以及恩智浦(NXPI.US)三大国际巨头的同一赛道。目前,英伟达的最新市值已经超越2100亿美元,英特尔的最新市值超越2600亿美元,恩智浦的最新市值也接近280亿美元,未来的寒武纪,一切皆有可能。