阿里紫光 失之交臂

来源：巨潮 商业 评论

文 | 谢泽锋

编辑 | 杨旭然

出品 | tide-biz

持续了5个月的紫光集团司法重整案终于尘埃落定。原本被外界认为最有希望的阿里意外败北，建广和智路组成的联合体成为最终接盘方。

这样的结局，既在情理之中，又是意料之外。之前多年人们已经习惯甚至认可阿里“买下所有”的故事剧本，但这次不一样了。

当前，中美两国都对赴美上市的中国 互联网 企业掀起史上最严格的审计调查，滴滴“退美赴港”，政治与监管层面、资本层面对信息安全的重视上升到空前的高度。

坊间盛传，如果紫光集团最终被阿里巴巴收购，或将面临敏感信息泄露的风险。虽然阿里什么都没有做，但仅是阿里“美股上市公司”的身份，就足已让其竞购的失败显得“情理之中”。

而就在同一天，清华大学拟将清华控股100%股权给四川能投， 清华控股目前持有紫光集团51%股权。

这家最有期望担当起民族芯片产业崛起重任的企业之一，再一次走到了其发展历程的十字路口。在这场大戏中，阿里成了最大的配角，全程陪跑并最终错失，与紫光这个中国芯片界的核心资产擦肩而过。

01

紫光的运数

作为最有期望挑起民族芯片产业崛起重任的企业，紫光最终没能逃脱破产重整的命运，让人唏嘘不已。

曾经的豪言有多悲壮，如今的结局就有多悲凉。在国内半导体产业日趋成熟之时，紫光却遇到了麻烦——眼看他起高楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。

集成电路领域是典型的“重资投入，缓慢回报”的产业。在紫光进军芯片产业初期，一直秉持“猛药治病”的策略，期望通过大手笔资本并购，迅速补齐中国芯片的短板。

这个策略是清晰明确，且能够在短期内见效。 短短几年内，紫光先后收购了展讯通信、锐迪科微电子、新华三51%的股权，此后又将展讯和锐迪科合并为紫光展锐，大手笔组建长江存储，开工武汉存储基地。

据统计，6年时间里，紫光如猛虎下山，集团及下属企业先后对20多家企业发起并购要约，动用资金超过1000亿之巨。截至2020年6月底，集团总资产近3000亿元。

2015年，紫光收购美光 科技 和西部数据相继受阻，便开始转向自主研发。不过紫光对资本力量的“过度崇拜”一直没有停止，包括对Linxens的杠杆收购，在A股和H股上各种令人费解的 投资 等等。

这种大开大阖的策略最终“反噬”自身。 到2020年6月末，紫光集团的有息债务已经堆积至1566.91亿元，一年内到期的债务就高达814.28亿元，占比51.97%%，短期偿债压力巨大。截至2020年三季度末，紫光集团的总资产为3007.53亿元，总负债为2106.86亿元，资产负债率为70.05%。

尽管自2020年开始，紫光就积极寻求化解债务危机，但均未得到根本性解决。今年7月，徽商银行向法院提出对紫光集团进行破产重整，成为压垮骆驼的最后一根稻草，也宣告紫光进入了重整之路。

但不管怎样， 紫光最终还是为中国芯片产业奠定了强有力的基石：

以新华三为核心的紫光股份已经是全球新一代IT服务的领先者，今年全年的净利润有望达到22亿； 紫光国微是我国特种芯片的“扛鼎级”选手，2020年以来业绩持续大爆发，市值超1300亿元； 紫光展锐是除华为海思、联发科外，我国第三家5G芯片企业； 长江存储已经肩负着中国存储芯片零突破的重任，抗衡三星、SK海力士、英特尔等巨头的旗舰。

需要明确的是 紫光的债务危机都停留在集团层面，旗下上市公司和核心子公司的经营均未受到影响。 紫光颇有些时运不济之憾。如今的紫光各产业线均呈现蓬勃发展的态势，紫光股份和紫光国微均是历史最好时期，集团层面却因债务问题，急转直下。

建广智路联合体整体承接后，考虑到双方在芯片产业都有足够深厚的积累，紫光重焕璀璨之光，也值得期待。

02

阿里的遗憾

错失紫光，对阿里来说未尝不是一件憾事。

三个多月的角逐后，重整紫光的种子选手只剩阿里和浙江国资的联合体，以及智路建广联合体。而且阿里出手大方， 给出的最高报价达到了600亿，比竞争对手高出了整整100亿。

据传此前阿里巴巴和浙江国资的联合体只待批准即可入主紫光，阿里高层对此胜券在握，已经开始推进接手紫光资产后的细节问题。

但最后一刻，“在美上市公司”的身份让阿里吃了亏。和紫光当年海外收购遇阻一样， 在集成电路领域，政策、信息安全甚至政治博弈，都是客观存在的度量标准，是必须要考虑的基本因素。

反观智路建广，不仅有政府背景，更在半导体产业深耕已久。据不完全统计，双方投资并购的企业就包括了：安谱隆半导体、瓴盛科技、思比科、联合科技公司、安世半导体、瑞士富巴、奥地利半导体等。

其中就有迄今为止国内最大一笔半导体并购——斥资28亿美元收购恩智浦旗下安世半导体，并最终由闻泰科技拿下，整合后闻泰科技也飙升为千亿芯片企业。

从2015年至今，建广和智路主导了中国半导大型并购中超过一半的交易， 涉足材料、IC设计、制造、封装测试的全产业链生态。

今年以来，智路动作频频。刚进入12月份，就斥资约93亿元收购全球最大的芯片封测厂商日月光旗下四家中国大陆封装厂；11月，智路资本宣布收购全球排名前四的半导体载具供应商——ePAK。

虽然名气不及阿里，但可以看出，智路建广在芯片领域的积累要远胜于阿里，多起成功案例在前，接手紫光显得更有底气。

而阿里走上芯片这条路，还是“半路出家”。2018年9月19日的杭州云栖大会上，阿里巴巴宣布成立芯片公司——“平头哥”半导体有限公司。

这两年的阿里“流年不利”，蚂蚁金服被暂停上市、遭受182.28亿元“天价罚款”，在反垄断的高压监管下，互联网巨头们试图从偏软的互联网业务走向硬科技的AI、芯片产业，不失为一种“为国分忧”的战略考量。

尽管发展迅速，但阿里整合半导体产业的经验并不丰富，除了全资收购的中天微之外，寒武纪、Barefoot Networks、深鉴、耐能（Kneron）、翱捷科技（ASR）都是VC层面的投资。

站在当下的历史角度来看，阿里错失紫光有一定的必然性。芯片竞争早已上升为国家战略，在中概股遭遇史上最严审查的当口，紫光并入阿里体系，只能给双方惹来更多的麻烦。

因此， 阿里在商业上虽有遗憾，但这样的安排，更符合时局大势。

03

漫长的追赶

如果说紫光的商业战略是“从芯到云”，那么阿里的策略便是“从云到芯”，最终实现“芯云一体化”。

不佳的财报引发股价暴跌之际， 阿里云成为阿里不多的能够倚仗的增长引擎。 最新一季度的数据显示，阿里云实现营收200.07亿元，同比增长33%，超过市场预期的190.86亿。但仍然没有回到此前50%的增速。

由于对信息安全的重视，阿里云、腾讯云甚至华为云市场份额都有所下滑，而中国电信天翼云、移动云市场话语权日益增大。阿里要想夯实国内第一的位置，得有“国家队”的助力。

加入紫光和清华控股体系后，新华三实力大增，众多IT信息产品稳居国内第一，特别在政务云、服务器市场占据领先地位，这正是阿里所“梦寐以求”的。

而云的基础和核心是芯片，阿里当前的发展策略正是“一云多芯”和“做深基础”。

达摩院成立之时， 马云 就表示： “达摩院一定也必须要超越英特尔，必须超越微软，必须超越IBM，因为我们生于二十一世纪。” 足见阿里进军硬科技产业的雄心壮志。

在芯片领域，互联网出身的阿里选择和中天微合作，后者是大陆唯一自主嵌入式CPU IP Core公司，面向物联网细分领域开发云芯片架构。

2018年阿里加速入局芯片产业，当年4月，阿里全资收购中天微；9月，成立平头哥，阿里巴巴正式开启自研芯片之路。

造芯3年来，平头哥先后推出了处理器IP玄铁910、AI推理芯片含光800，并落地商用；今年10月，平头哥拿出了通用Arm服务器芯片倚天710，号称是业界最强，性能超过业界标杆20%，能效比提升50%以上。

倚天710是阿里云推进“一云多芯”策略的重要一步，也是阿里第一颗为云而生的CPU芯片，将在阿里云数据中心部署应用。

目前来看，阿里造芯基本是“自产自销”， 比如含光800提升了淘宝上海量图片的识别计算能力；倚天710将应用在阿里云数据中心；羽阵600适用于物流、仓储、零售等场景；玄铁910着眼未来，致力于推进AI、5G和智能 汽车 的发展。

阿里的这种发展策略更加稳健和实用， 苹果 、特斯拉都通过自研芯片提升其产品的性能。毕竟，相比供应商，只有自己更了解当前业务需求，也更能建立起完善的生态圈。

当前平头哥乃至达摩院都还处于初创期， 要想实现马云口中“超越英特尔、微软、IBM”的目标还十分遥远。

考虑到全球各国对芯片并购都十分谨慎，如果并购之路被封锁，要想通过自主之路打破垄断，将十分艰难，甚至是“千难万险，九死一生”。

虽然说紫光尚未真正拿出抗衡国际巨头的利剑，但在中国最紧缺的领域都有布局：5G芯片有紫光展锐，对标高通、苹果、联发科；存储芯片有长江存储，期望抗衡三星、SK海力士等，实现国内零的突破；特种芯片方面有紫光国微，追赶赛灵思、英特尔（阿尔特拉）。

此外，紫光集团收购的Linxens，在在智能卡微型连接器、RFID天线和嵌入件领域全球领先。

因此，阿里错失紫光，失去了快速夯实其芯云产业实力的机会。考虑到芯片产业发展的客观规律，要想靠自主研发超越欧美巨头，阿里需更漫长的时间了。

04

写在最后

紫光集团的破产重组，虽有“时运不济”的无奈，但更多还是太过冒进的战术所导致。

历史不能重新书写，倘若2015年紫光成功收购美光和西部数据股权，结局恐怕将完全不一样——2015年芯片价格跌至低谷，是一个千载难逢的并购历史良机。

但正如上文所言， 在芯片这个特殊的行业里，除了基本商业原则之外，还有更具影响力的“无形之手”。 因此，事不遂人愿的变局是常态，在市场中搏击的企业们只能接受。

对于紫光来说，曙光终于到来，获得更有产业积累的资本接手，涅槃重生值得期待；对于阿里来说，虽有遗憾，但也并非不可接受。

更重要的是对民族芯片产业来讲，这样的安排更加契合时局，也更有利于长久的发展。毕竟，这是一场不能输的战役。