美版“饿了么”冲击纽交所，凭什么敢估值 250 亿美元？

" 文章可以不写，但外卖不能不叫 "。订外卖，似乎成了每个上班族无形的默契。

上半年全球遭遇了来势凶猛的疫情突袭，很多人就此认为，餐饮行业将会迎来巨量的倒闭潮。但伴随全球数字化变革，移动互联技术拓宽了餐饮行业的应用场景，疫情反而成了催化剂，多家餐饮行业快速涌入外卖平台，给商户带来了销售增量，熬过了这个漫漫 " 寒冬 "。

随着外卖配送行业在全球购买渠道中的占比不断提高，该行业映射在资本市场也是一番 " 秀丽景色 "。以外卖配送起家的美团为例，2018 年赴港挂牌上市，在短短两年时间里，其股价已经上涨 3 倍，今年年内累计涨幅超过 200%。有投行认为未来 3 至 5 年，国内餐饮外卖收入年复合增长率将达 25%。

无独有偶，海外市场也面临着同样的机遇。在市场环境的影响下，全球孵化出的外卖配送平台，已经陆续开始推进 IPO 计划。

据获悉，美版最大的外卖配送平台 DoorDash 于美东时间 11 月 13 日正式向美国证券交易委员会递交 S-1 招股书，预计 12 月中旬以 "DASH" 为股票代码登陆纽交所。

一边是新巨头 IPO，一边是曾经巨头被出售

DoorDash 成立于 2013 年，由 Stanley Tang、Andy Fang、及 Tony Xu 三位华裔创始人创立。

DoorDash 三位华人创始人，从左至右分别为：Stanley Tang, Tony Xu, and Andy Fang

以快捷的运送速度以及高质量的服务为主要优势的外卖配送平台。过去几年，美国外卖平台发展趋势迅猛，像 DoorDash 这样的公司数以万计，但经过短短 6 年时光，DoorDash 已经从一个小平台跻身进入该行业龙头部位，成功击败 " 外卖鼻祖 "Grubhub ，以 38% 市场占有率第一的位置，成为了美国最火的外卖公司。

高盛、摩根士丹利、巴克莱、德意志银行、加拿大皇家银行资本市场、瑞银 投资 银行等数十家一线投行均参与 DoorDash 的 IPO 事宜。

面对十几家一线投行 " 押注 " 的 DoorDash，或许我们能从招股书中，了解 DoorDash 的真实 " 面容 "。

DoorDash 一直被称为外卖界的 Uber。主要是因为 DoorDash 并没有自己的配送团队，而是采取类似众包的方式给用户送单。只要你有简单的配送工具，如 汽车 ，智能 手机 。你就能轻松成为 " 骑手 "，每单至少能获得 6 美元的送餐费，甚至可能获得意外的小费收入。这也就是 DoorDash App 中 "become a driver"。众包的配送模式，让其外卖配送的队伍在短时间内扩充的十分庞大，其外卖零工人员约莫 100 万人。Dashers 已通过 DoorDash 平台赚得超过 70 亿美元。

从招股书中，我们可以获知， 其营业模式几乎与国内 " 饿了么 " 早期 " 美团外卖 " 配送机制几乎一模一样。 消费者线上下单，商户制作餐品，通过算法由就近骑手接单完成配送，成为一个稳定的生态圈。

自成立以来，DoorDash 平台上总计已完成超过 9 亿笔订单。公司在美国、加拿大、澳大利亚的本土平台已经拥有 39 万商户，并覆盖全美所有 50 个州及波多黎各，共计拥有 1800 万的 Dashers。DoorDash 目前已与美国最大的 200 个国民品牌中的超过 175 家形成合作。

DoorDash 为了提升用户粘性，也在 营销 策略方面设计了一些小心思，比如每月充值 9.99 美元的 DashPass，就可以享受免平台外送费的服务。截至 2020 年 9 月 30 日已拥有超过 500 万名会员。商家在 DoorDash 平台上的销售总额已超过 190 亿美元，其中 2019 年平台上每一商家的同店销售额同比增长 59%。

尽管 DoorDash 目前风生水起，但竞争对手的落败似乎让投资者对于 DoorDash 的发展有所顾虑。今年，被誉为 " 在线外卖鼻祖 " 的 GrubHub，沦落成为巨头争夺的肥肉，靠 " 卖身 " 求生存。

2014 年，GrubHub 以 20 亿美元的估值赴纽交所上市，仅辉煌了 6 年，Grubhub 就以 73 亿美元的价格将自己出售给总部在阿姆斯特丹的食品配送公司 Just Eat Takeaway。实际上，作者拆解 GrubHub 衰败的原因发现，导致其盈利能力持续下滑，以及市场份额不断萎缩，是由于 GrubHub 的中前期打法出现了致命的问题。

该公司前期搭建平台吸引商家入驻，撮合用户与商家完成交易，而在配送环节，选择的则是由商家自行配送，配送全程并不在 GrubHub 掌握范围内，用户无法实时了解配送状态，另外，很多入驻平台的餐饮企业并不具备配送的能力。这不仅导致用户对平台信任感缺失，同时这意味着平台将丧失缺乏粘性与护城河。在这一点 DoorDash 似乎巧妙避开了这一大致命的风险因素。并且一招命中了对手这个弱点，解决了配送的难题，轻松拿下了市场份额。

外卖市占率第一，是否能稳坐宝座 ?

财务数据方面看，2018 年和 2019 年，DoorDash 的净收入分别为 2.91 亿美元和 8.85 亿美元；2020 年前三季度的净收入则为 19.16 亿美元，较 2019 年同期的 5.87 亿美元增长 223.7%。但就目前而言，除开今年第二季度，出现罕见单季度盈利外，该企业均处于未盈利状态，几乎每配送一单都在倒贴。

但好在净亏损在不断缩窄。2018 年和 2019 年的净亏损分别为 2.04 亿美元和 6.67 亿美元，但 2020 年前三季度净亏损 1.49 亿美元，较 2019 年同期的 5.33 亿美元相比明显缩窄。净收入波动较大，或许与疫情逐渐得到控制有很大关系，这也是投资者担心的另一个层面。 疫情得到控制后，外卖需求可能会因此减少，该公司是否能够维持疫情期间的业绩增长，存在很大的质疑。

但 DoorDash 有各路大佬帮衬，作为硅谷 " 精英班 "YC 孵化项目之一， 创业 孵化机构 YC 首笔 12 万美元投资至今。同时，DoorDash 已累计完成超过 25 亿美元的 A 至 H 轮融资，今年 6 月完成 H 轮融资后的估值为 160 亿美元招股书中获悉 DoorDash 持有的现金、现金等价物及有价证券为 16.11 亿美元，资金储备仍相对充裕。根据《华尔街日报》报道，DoorDash 的 IPO 估值或将达到 250 亿美元。

激烈的行业竞争和整合趋势，始终是成长路上必须要面对，但 DoorDash 公司仍然是外卖行业里伟大的公司。公司的成长能力优秀，难怪会有一线投行下注加持。在此背景下，海外外送的巨头们或许未来不久将迎来一轮洗牌。

来源：格隆汇新股