高融资公司特征分析：生物科技大势所趋，A 轮融资大资本集中

雪近年来，我国健康产业蓬勃发展。中国国民健康意识觉醒，需求大爆发，各类新技术、新模式、新企业如雨后春笋涌现，促使产业势能与产业价值同时迎来跃迁式变化。其中，资本力量成为决定性支撑要素，IPO 队列不断壮大，行业融资需求呈井喷之势。那么，近几年健康产业融资情况如何？下面，新康界将就 2014-2017 年健康产业投融资整体情况进行分析，以飨读者。此为报告中篇，主要为高融资公司特征分析，前篇可点击数据说 |2014-2017 年健康产业融资报告（上篇）查看。

PE-VC 融资

业务板块、融资轮次、币种和地域因素均显著影响融资规模

（1）细分板块角度：生物 科技 、保健护理服务、西药和医疗保健设备易获大额 投资

从细分板块来看，2014-2017 年单次融资超过亿级的案例多集中于生物科技、保健护理服务、西药和医疗保健设备领域，拥有的案例量占全行业的比重分别为：26.7%、15.6%、12.2% 和 12.2%

生物科技领域 ，2014-2017 年代表性的融资事件包括由纪源资本进行投资的科华生物（18.18 亿元）、由融瑞投资进行投资的柯莱逊（8.2 亿元）、由天士力创投进行投资的天境生物（5.16 亿元）等。

保健护理服务领域 ，2014-2017 年代表性的融资事件包括由中国平安进行投资的富乐医疗（8 亿元）、由晋商联盟投资进行投资的鸡矿亿元（6.79 亿元）、由国开 金融 进行投资的微医（挂号网）（5.03 亿元）等。

西药领域， 2014-2017 年代表性的融资事件包括由科瑞天诚进行投资的同路制药（20.93 亿元）、由阳和生物医药产业投资进行投资的惠迪森药业（15 亿元）等。

医疗保健设备领域 ，2014-2017 年代表性的融资事件包括由红杉资本进行投资的鱼跃医疗（8.6 亿元）、由国有资本风险投资进行投资的联影医疗（6.7 亿元）、由黑石集团进行投资的欣荣博尔特（6.1 亿元）等。

  表：不同细分板块下各量级资本集中程度

数据来源：Wind

图：亿级以上资本在各个医药细分领域的比重

（2）地域角度：上、北、深、苏四地融资优势突出

从地域上看 ，资本多集中上海、北京、深圳、苏州、杭州、广州，此 6 个区域拥有的单轮亿级以上医药行业融资案例的占比分别为：24.3%、18.6%、8.6%、8.6%、7.1% 和 5.7%。

2014-2017 年，单次融资亿级以上案例量最丰富的地域为上海（17 例），与此不同的是，百万以及千万级以上案例量最丰富的地域则为北京（54 例）。

表：不同地区各融资量级的案例数量

图：医药行业亿级以上 PE-VC 融资各地域占比 （3）融资轮次角度：千万级及以上大资本多集中于 A 轮、B 轮融资

接下来，我们考量融资轮次与融资规模量级之间的关系，意在考察不同量级的资本是否有轮次上的倾向。我们发现，除百万级单次融资规模在各个轮次的案例数分布平均之外，在其他各个单次融资规模量级上，投向 A 轮融资的案例占比均为最高。因此正印证前文论述，A 轮融资是各规模资本的第一优先级。然而，在 A 轮之外，各规模资本的第二优先级则各不尽相同。如表中所示，百万级融资案例中，占比排名第二的为天使轮融资（25.86%）；在千万级融资案例中，占比排名第二的是 B 轮融资（28.77%）；在亿级融资案例中，占比排名第二的是其他轮次（20%），同时 C 轮（16.25%）和 B 轮（15%）同样有较高的比重。

图：2014-2017 年各单笔融资量级与融资轮次间的关系

表：不同单笔融资量级下各融资轮次单数占比

（4）融资币种角度：美元融资单次规模亿级以上的案例占比高于人民币融资

在亿级以上融资案例中，以人民币为融资币种的占有 62.5%，为美元为融资币种的则占 37.5%。这一比较同时也受到人民币和美元融资家数基数不同的影响。因此在内部来看，人民币融资中亿级以上的案例占到 17.9%，而美元融资中亿级以上的案例则高达 46.3%，即将近一半的美元融资案例金额都在亿元以上。

图：不同量级下人民币融资和美元融资的结构性分布

图：人民币融资和美元融资中不同量级案例所占比例

表：十亿以上 PE-VC 融资企业列表

A 股市场相关融资

中药、化药和医药 商业 成大资本关注焦点

（1）整体市场情况：三大领域案例量在 10 亿量级融资中占比高达 62%

在 A 股市场的各个医药行业细分板块中，单轮融资在 10 亿元以上的案例多集中于中药、化学原料药、医药商业和化学制剂，他们所拥有的案例量占总体的比重分别为：29.8%、16.7%、15.5% 和 11.9%。

与 10 亿以上融资量级的板块分布略有不同，1-10 亿的单次融资案例集中于医疗器械、化学制药和中药，各自占比为 21%、21% 和 19%。

表：不同细分板块下 A 股单次量级融资结构性分布

图：各细分板块占 10 亿以上 A 股单次融资的比重 从不同融资手段下单次融资量级的结构性差异来看，增发在单次 10 亿以上大资本融资案例中占据着绝对的比重（83.2%），甚至承包了 2014-2017 年总计 13 单 50 亿以上的融资案例；其次是首发（8.4%），而其他融资手段则占比较低，主要原因是他们的案例量基数较少。

图：各手段下单次融资不同量级所对应的家数

图：各融资方式占 10 亿以上 A 股单次融资的比重

（2）增发市场：规模比 IPO 更大，与整体 A 股市场规模分布相似

增发的资本规模较首发 IPO 更大。在此细分市场上，10 亿级以上的大资本集聚规律和整体 A 股市场相差不多，同样在中药（28.8%）、化学原料药（17.8%）和医药商业（16.4%）分布较多。

表：各细分板块下单次增发不同量级所对应的融资家数

图：各板块占 10 亿以上增发案例的比重 表：十亿以上增发融资企业列表 （3）IPO 市场：10 亿以上规模融资案例量偏少，医疗器械 IPO 家数增长快

首发 IPO 市场中，2014-2017 年除化学制剂这一细分领域外，其他医药细分领域均有案例分布。中药板块以 3 例拔得头筹，医疗器械以 2 例紧随其后，剩下的细分领域均拥有 1 例。1-10 亿 IPO 融资案例中，以医疗器械（19 例）、化学制剂（18 例）和化药（13 例）为多。医疗器械在近 4 年的 IPO 数量在医药各大细分领域中最多，足见其成长性。另一方面，2014 年以前医疗器械板块上市公司存量较少也是限制其增发融资规模的部分原因。

表：各细分板块下单次 IPO 不同量级所对应的融资家数

图：各板块占 10 亿以上 IPO 的比重 表：十亿以上 IPO 融资企业列表   来源：ZAKER