滴滴Uber合并：有多少补贴大战可以重来？

滴滴出行和优步中国这对“相爱相杀”的竞争对手在数次曝出合并传言后，终于还是牵手了。

2016年8月1日，注定要在 互联网 合并案例史上画下浓重的一笔。打则惊天动地，“合”则恩爱到底——这句话也继滴滴牵手快的后，再次被用在了滴滴内部信中。

据了解，滴滴宣布与Uber全球（以下简称Uber）达成战略协议，将收购优步中国的品牌、业务、数据等全部资产在中国大陆运营。同时，今后优步中国将保持独立的品牌和运营。

整个互联网行业，并购整合是贯穿2015年全年的关键词之一。如今滴滴与Uber走到一起，则给2016年的整合戏码加上了更为戏剧化的标签，滴滴也因此成为唯一一家由BAT共同 投资 的企业。

上周，网约车刚刚合法。易观互联网出行研究中心研究总监张旭接受《每日 经济 新闻》记者采访时表示，政策明朗后，在补贴高峰期已过的前提下，今后国内移动出行市场的竞争将主要集中在服务质量、细分场景和企业服务上。

但要注意的是，也有业内人士指出，这起重大合并能否成功，依然面临诸多市场审查和监管，或许就包括来自反垄断方面的调查。

●网约车合法成催化剂？

从滴滴与快的，到如今的滴滴与优步中国，移动出行这一细分领域在一年多的时间里上演了两场整合大戏，而网约车合法或许也是促成收购的催化剂。

7月21日，彭博社报道称，Uber的投资者有意与滴滴签署合作协议，股东双方开始协商潜在的交易可能性，当时滴滴和优步中国双方均称该消息为谣言。

而就在《网络预约出租 汽车 经营服务管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》）发布的当天（7月28日），优步中国还发布声明，强调其是一家由中国资本参与、本地团队经营管理、为广大老百姓提供便捷出行的本土移动互联网公司，符合《暂行办法》中《预约出租汽车经营许可证》申请所需的企业法人、ICP许可证、数据库和服务器设置在中国大陆、网络安全管理和安全保护技术措施等方面的所有资质要求。并称，“我们将全力配合各城市制定相应的实施细则，并有信心第一时间取得地方政府颁发的运营许可。”

几天后的8月1日，滴滴宣布收购优步中国。

据了解，滴滴与Uber达成战略协议后，双方将相互持股，成为对方的少数股权股东。Uber将持有滴滴5.89%的股权，相当于17.7%的经济权益，优步中国的其余中国股东将获得合计2.3%的经济权益。同时，滴滴出行创始人兼董事长程维将加入Uber董事会。Uber创始人Travis Kalanick也将加入滴滴出行董事会。

需要注意的是，对同是C2C模式的滴滴与优步中国来说，从曾经的火药味十足到眼下的握手言和，都与资本“供血”有关。第三方机构Dow Jones VentureSource的统计数据显示，Uber估值为680亿美元，累计融资129亿美元；优步中国估值82亿美元，累计融资12亿美元；滴滴估值280亿美元，累计融资85亿美元。

“滴滴和Uber大约融资了200亿美元，这简直就像一场战争。但他们不能这样打下去，应该在达到300亿美元之前停火。”参与了滴滴数轮融资的金沙江创投合伙人朱啸虎曾这样对《华尔街日报》描述双方的竞争。

彭博社此前援引知情人士说法时也提到，几个机构投资者正在敦促Uber与中国市场的领头羊滴滴达成合作协议，以期叫停Uber为在中国市场扩张正支出的数十亿美元。Uber的投资者希望向公司管理层传递这样一个信息：是时候结束在中国成本高昂的争夺战了。

值得注意的是，参考此前滴滴和快的、58同城和赶集网、美团和大众点评、携程和去哪儿等合并案例，资本方几乎都是促成交易的主要因素。相似的合并动机跟逻辑，放到移动出行这一细分市场同样适用，比如滴滴与Uber拥有老虎环球基金和中国人寿等共同的投资方。

“这类并购的特点是高度竞争的对手之间的戏剧性合并，且都发生在广受关注和争议的细分行业里。”名川资本创始人、原赛富亚洲合伙人王求乐曾告诉记者，究其原因，恶性竞争和恶性补贴不可持续，长此以往企业自身缺乏动力，外界资源也没以前多，并购就成了自然而然的现象。

●是否构成垄断？

滴滴最早提供的是出租车叫车业务，随着市场培育逐渐成型，便定位在一站式出行平台，服务涵盖出租车、专车、快车、顺风车、代驾、巴士、试驾等多个垂直领域。官方数据显示，该平台已拥有3亿注册用户，超过1500万注册司机，日完成订单已突破1500万。

而其主要竞争对手Uber，已在全球进入70个国家和地区的460个城市。单看在中国市场的发展，近日优步中国方面称，拼车业务已成其业务快速增长的重要引擎之一。目前的15个拥有拼车业务的城市中，已有一半城市实现盈亏平衡，超过5个一、二线城市已盈利。

事实上，相比开拓城市、订单量等能反映发展速度与规模的数据，对于订单的补贴成本，双方近乎默契的不透露具体数字。即便如此，从官方对外的些许表述，仍能感受此前移动出行市场的“烧钱”之猛。

“我到中国来，大家都觉得我疯了，也许我的确是疯了。”今年初，Uber CEO Travis Kalanick透露，要想成为中国元素，并在中国市场竞争的话，必须了解到补贴是取胜战略的一部分。Uber在美国已经盈利，但在中国年亏损超过10亿美元。

“当前中国专车市场中滴滴出行、优步中国的活跃用户覆盖率分别占据前两名位置。滴滴出行收购优步中国后，专车市场格局将迎来较大变化，寡头化进一步提升，市场竞争将进入新的阶段。”对于滴滴出行收购优步中国后的影响，张旭分析称。

艾媒咨询CEO张毅此前则对记者表示，尽管滴滴曾表示其现阶段的主要目标仍不是盈利，但对滴滴来说，今后肯定要做流水和变现。 商业 化能力，基本围绕移动出行本身的营收和利润，未来可能是支柱性业务或是重心。而滴滴作为平台，其流水不会实时结算到司机，也有很大的 金融 探索空间。此外，未来滴滴可能会有意地往O2O方面做布局。

值得注意的是，滴滴证实收购优步中国后，市场上出现许多关于二者合并是否涉嫌行业垄断的声音。据《21世纪经济报道》报道，一位反垄断领域专家表示，围绕商务部是否会就此展开反垄断调查，一个逻辑是双方合并之后会否向中国商务部进行反垄断申报，如果合并之后设置的架构不构成向商务部申报的条件，有可能不申报，向商务部申报之后也涉及到是否被受理和审查的问题。

去年滴滴和快的宣布合并后，二者当时曾对外表示，由于两边企业均未达到有关经营者集中的申报门槛，因此不需要进行经营者集中申报。至于用户，最关心的则是双方合并后，如果补贴大战停止，会否造成专车价格的上涨？对此，滴滴出行方面表示，红包与补贴会长期存在。不过，当行业老大和老二“在一起”之后，补贴的力度和持久性，仍然有待观察。

每经记者 赵娜