2020年零售业投资策略出炉 紧抓两大趋势“等风来”

2019年已渐入尾声。近期，各大券商纷纷就2020年商贸零售行业的 投资 前景进行了展望。回顾2019年，商贸零售行业承压明显，市场表现跑输大盘。但与此同时，零售行业也孕育着新的机遇。在刚刚结束的双十一购物节期间，零售行业呈现出明显的渠道加速下沉和双线融合两大趋势。那么展望2020年，券商分析师们又给出了哪些策略建议以及投资思路呢？

新蓝海：巨头争抢下沉市场

今年以来，社会消费品零售总额同比增速持续放缓，但三四线城市整体消费增速是一二线城市的2-7 倍。招商证券认为，自2015年出现的流动人口回落是低线市场崛起的重大原因，巨头也开启下沉与渗透的全新较量。

今年，从阿里巴巴再度启用聚划算，到苏宁拼购的高速增长，以及京东推出京喜APP等，零售巨头们根据自身资源禀赋，开启“五环外竞争”，而最终目的都是抢夺低线市场的用户。

例如拼多多通过“低价爆款+百亿补贴+农货上行”开启三重下沉之路；阿里巴巴则通过打通生态体系，实现非淘系用户的转化；苏宁则通过“零售云+拼购”线上线下双管齐下，双线轮动，实现对下沉市场的全场景覆盖和触达。

可以预见的是，2020年巨头们之间的竞争会更加白热化。事实上，从今年三季度各 家电 商巨头的财报中，已经出现了征兆。拼多多Q3财报显示，三季度归属股东净亏损远超过市场预期。其中，三季度拼多多销售费用达到69.09亿元，同比增长114%，主要用于线上线下的广告投入及相关促销。可见，巨头们跑步进场，导致下沉市场流量成本极速攀升。

那么，面对激烈的竞争局面，电商巨头们到底该如何吸引下沉市场用户呢？

招商证券认为，从整个 互联网 用户的分布来看，一二线网民数量趋向饱和，下沉市场成为互联网用户增长新驱动力。而在现阶段，高性价比商品与娱乐内容的输出是企业获取下沉用户的关键。近日拼多多创始人黄峥宣布，将在今年四季度继续“百亿补贴”计划，继续低价策略。

而与拼多多不同，苏宁走的是改善零售效率的道路。招商证券认为，苏宁通过零售云丰富县镇场景，同时开展拼购业务切入 社交 电商，线上线下两不误。数字化、供应链、物流、 金融 共同赋能零售云，推进下沉市场线上线下消费一体化，在县镇大规模建立苏宁易购直营店，充分发挥苏宁的物流优势以及集采价格优势。截至2019年8月零售云一共开设门店3650家，开店的速度从去年的7店/天上升到今年6月份的12店/天，速度在不断的发展。

存量优化：人货场重构

与新增的下沉市场蓝海相比，零售业对存量市场的改造，也将在2020年进入一个新的阶段。

东北认证认为，消费相对进入存量时代，消费分级日益明显，在未来的零售环境中，消费者的重要性显著提升，品牌商与零售商针对消费者的运营能力加强日益重要。

过去几年，零售商们提出了诸多“新零售”、“智慧零售”、“无界零售”等概念。但本质上都是在技术的推动下，对“人、货、场”进行重构。

东北证券认为，商贸零售行业将进入以消费者为中心的价值链重构。这是因为，零售业在2019年出现了三个变化趋势，即流量去中心化、社群社交全面赋能化以及零售触点网格化。正是因为流量的分散化，使得不能再按照传统办法来预测顾客的消费路径和动向，这就需要零售商构建全渠道的智能化网络协同，以用户为中心提供无缝式的全渠道购物体验。

具体表现为，在采购和生产上，更加注重创新，以消费者需求出发设计和生产；在供应链建设上，提高供应链效率，打造平台型供应链日益重要；销售渠道上，需要注重满足消费者消费全场景的建设，线上线下、到家到店、即时延时各方面全方位满足。

而在这方面，最有代表性的是从转型开始就坚持线上线下融合的苏宁易购。招商证券认为，零售时代变迁或将进入第四阶段，在传统零售、电子商务、新零售之后，将是彻底打破线上下的隔阂的OMO阶段，而行业的样本则有望是苏宁易购。

今年双十一前夕，苏宁完成了全场景零售布局，拥有苏宁广场、苏宁易购APP、苏宁小店等场景互联网门户，以及家电3C、家居家用、母婴、商超、百货等垂直OMO业态服务，以及供应云、用户云、 营销 云、物流云、金融云等五大零售基础设施能力。

在流量分散化时代，苏宁的这一布局，有望通过线上线下双重的拦截能力对线下客流进行再分配，并结合现代物流能力突破传统消费者购物距离半径限制，从而实现规模效应提升及会员黏性增加。2020年，苏宁全场景零售布局完成后的实施效果，或将成为行业发展的风向标。

结语：穿越周期“等风来”

尽管2019年整体商贸零售板块表现较为低迷，上市公司估值也处于历史底部。但是回顾美国、美国、日本股市发展历史，商贸零售行业依然是盛产长期牛股的“摇篮”，能够成功穿越多个 经济 周期波动，还为投资者带来了惊人的回报。业内人士认为，从资产配置角度而言，消费行业相对市场总体的波动性更低，更受大资金青睐，而从海外资金加仓A股的表现来看，也反映出对大消费行业的信心。2020年，商贸零售行业韧性仍在，在行业整体效率升级的背景下，只需“等风来”。