IPO之路与时间赛跑，联想控股将遭遇哪些麻烦？

联想控股最近要在香港IPO，这也算最近资本市场的一件大事，对于联想来说，这个时间点也十分重要。因为，如果今年再不上市，联想控股将会面临很多问题。那么都会面临什么问题，来看看夸克点评的分析。

看着柳传志以及联想老人这几天持续发声，感觉为了IPO拉声量挺不容易的。

联想控股IPO确实也是在与时间赛跑。最初相对比较明确的时间是2016年。但是如果拖到明年，局面可能很难堪。

你看招股书，联想控股营收太过依赖联想集团，占比超过94%;房地产业务占比4%。

其他均不足1%。

利润结构里有一定风险。

房地产业务，营收连续三年上升，但净利连续三年大幅下滑，去年减值亏损7.55亿;农业食品亏了近10个亿;化工能源亏了近8个亿。

联想控股 金融 服务与现代服务业很赚钱。前者去年营收13.18亿，净利10.80亿元;后者去年营收8.53亿，净利高达10.73亿，大幅超过整体营收，虽有行业属性，也留下为冲刺IPO所做的包装痕迹。另外，联想控股也非常善于拿国家补贴。

如果再拖一年，联想控股可能会有以下麻烦：

1、联想集团会面临巨大压力。

2014年，它的营收大增，利润也有明显增长，主要靠的不是内生性成长，而是多项收购。一项收购案，甚至能够创造几年的财务操作空间。这里面可能一些隐含激进措施。我预感，联想控股IPO之后一年，也就是2015年下半年或2016年上半年，如果行业景气度没有大变，只是维持现有局面，联想集团或有业绩变脸可能。

我不是说联想集团的丧气话哦。它的营收结构、利润结构还很不合理。企业级业务虽借收购有增长，但很可能被PC业务负累抵消，而移动 互联网 业务的布局，今年竞争非常激烈，成效可能要在未来两到三年。

2、外部趋势不好，房地产业获利或继续大幅下滑;

3、其他业务即便有明显增长，但因基数小，在整体中不会有太大的突破。当然唯有利润数据可以操作。

联想控股虽然号称是双驾马车， 投资 +的策略，类似过去的GE模式，但是，整体上，它还是在透支着联想集团的价值。没有它，联想控股的估值会大幅缩水。

母子都风光上市，一个香港，一个美国，但是现在感受一下，联想控股的这种冲刺，也变相给联想集团施加了许多压力。也许联想集团过去一年多密集的变化，尤其是最近激烈的人事调整，有些未必或不仅为了自身，更是为了母体联想控股IPO妆点门面。作为营收占比超过94%、例如按占比近50%的板块，联想集团必须发挥提升母体估值的作用，需要展现新的气象、组织架构、业务模式。未来几个季度，甚至未来多年，联想控股的表现，依然更多依赖联想集团。

从其他板块看，未来规模化上，金融板块很难爆增，现代服务业、农业与食品板块可能会明显发力。柳传志对陈绍鹏负责的现代农业有很高期待。

尽管与时间赛跑有些风险，但整体来说，我对联想控股充满很深的敬意。从企业愿景与文化、团队、组织架构、股权结构、业务模式、所涉领域看，它确实是中国从传统领域生长起来的非常稳健的巨头。

柳传志这类企业家的气质，在公司风格、文化气质上有很深的体现。

未来，联想控股应该会进一步嫁接互联网，打通内部组织、业务以及外部行业、社会网络的壁垒，变得更为灵活。

而从另一端走过来的阿里巴巴、百度、腾讯们，想必一定也会继续下沉，嫁接传统行业，打通行业间的壁垒。目前，它们的数据优势，还主要基于自身，它并非具有真正的全网化特征，等到它嫁接更多行业之后，就有了打通更多行业壁垒的能量。

这类企业与现实经济融为一体，就有望进化为远不同于现在的所谓传统经济模式、互联网经济，也不会与现有的融合经济模式一样。未来不会有什么实体与互联网的二分法，每个企业生下来，就已经嵌入一个实体与虚拟的巨大网络之中。差异只是，谁是网络的编织者，谁是其中一个小模块。

【IT时代网、IT时代周刊编后】联想控股作为一家传统企业，目前正在嫁接互联网，想打破行业壁垒，成为一家横跨实体与虚拟的公司。但是，作为联想集团的母公司，联想控股的盈利模式过于单一了，而且不管是内部，还是外部，变数都还有很多，所以这次IPO真的是在跟时间赛跑。如果这次IPO成功，无疑可以为联想控股的转型发展提供更多的融资，也会赢得一些时间。