传音控股各市场份额继续提升 手机行业拐点或将到来

IDC前瞻数据发布  传音控股份全球份额持续提升

近两日，IDC发布了第二季度数据前瞻，根据IDC对于各 手机 厂商的测算，传音全球智能机市占率连续两个季度持续提升，截止第二季度末，传音的全球智能机市占率达到6.6%，并且在所有业务覆盖区域均取得同比和环比市占率的提升。在EMEA（欧洲中东非洲地区），传音市占率同比增加0.3个百分点达到17.2%；在亚太除中国地区，传音市占率同比提升1.6个百分点达到7.1%；在拉美地区，传音市占率同比提升0.2个百分点达到2.2%。国际投行摩根士丹利发布研报表示：“虽然面临需求疲软的局面，但是传音持续保持或提升各市场的份额，面对行业的挑战，传音或许能够证明自己将会成为智能机行业中跨越周期的赢家！”

海外大宗商品价格回落 新兴市场消费者购买能力或将提升

年初至今，由于国内外疫情、国际局势等不确定性因素，对全球 经济 造成了巨大冲击，通货膨胀、能源及粮食涨价、本地币贬值等现象在新兴市场较为普遍，新兴市场居民消费能力也因此受到一定影响。但跟踪主要大宗商品如原油及铜、铝价格走势，不难发现，大宗商品价格高企带来的负面影响在最近几个月呈现逐月缓解的趋势。以原油为例，截止2022年8月4日，WTI原油价格已跌至91美元/桶左右水平，较年内高位130.5美元/桶下跌30%。LME现货铜价自2022年3月触及历史新高以来持续下跌，价格较高点最大回撤超过35%。铝价亦是呈现相同的价格下降趋势，LME铝价自2022年3月以来持续下跌，价格回落超过40%。在此背景下，新兴市场消费者消费压力或将缓解，被抑制的消费需求有望迎来反弹。

长期增长趋势确定 传音控股 投资 机会显现

2021年,全球智能手机销量达到13.5亿台，相较于去年同期的12.9亿台，同比增长了5.7%。传音也紧跟全球智能手机出货量增长态势，延续手机业务的增长势头，2021年传音手机出货量在全球市场中位列第3名，其中功能机市占率稳居第一，智能机市占率位列第6名。

据IDC数据，2021年传音在非洲稳居第一，非洲智能机市场的占有率超过40%；此外在巴基斯坦智能机市场占有率超过40%，排名第一；孟加拉国市场智能机市场占有率20.1%，排名第二；印度智能机市场占有率7.1%，排名第六。目前新兴市场正处于功能机向智能机切换的大趋势中，传音所在的新兴市场未来发展潜力巨大。根据IDC的统计，2021年非洲智能机出货占手机出货量的比例仅为44%，孟加拉为37%，巴基斯坦为44%，印度为70%，在一些东南亚国家如越南，这一比例也仅为73%。与之相比的是，中国、欧美等国家及地区的智能机渗透率已经超过90%，新兴国家市场智能机渗透率提升具有长期确定性。以传音的传统强势市场非洲地区为例，根据GSMA预测，撒哈拉以南非洲地区智能机的渗透率将从2020年的48%提升到2025年的64%。同时，据世界银行预测，非洲作为世界上人口增速最快的地区，每年人口增速维持在2.5%以上。新兴市场的换机潮及人口红利是传音手机业务长期确定性增长的基础。

基于传音在非洲手机市场累积的优势地位，公司也在积极推进多元化战略扩展品类渠道。移动 互联网 业务方面，随着公司智能手机出货量持续增长，为公司带来了持续稳定的流量，公司旗下手机品牌均搭载了基于Android系统平台二次开发、深度定制的智能终端操作系统（OS），包括HiOS、itelOS和XOS（以下统称“传音OS”）。围绕传音OS，公司开发了应用商店、广告分发平台以及手机管家等工具类应用程序。此外，传音控股旗下三款手机品牌TECNO、itel及Infinix亦拓展品类业务，推出了手机基础配件、智能穿戴、TWS耳机、笔记本电脑、电视等产品，实现多维度业务良性发展。

受全球经济及今年手机行业周期的影响，传音控股股价持续回落，其8月4日收盘价为70.18元，对应过去12个月利润估值仅为14.5X PE，估值水平创历史新低，位于负一倍标准差下方。考虑到传音在非洲极高的护城河，以及新市场扩张和新业务发展带来的未来业绩增长的高确定性，传音控股投资机会或已显现。