老虎证券巫天华做客知乎 解读巴菲特股东大会

2017年巴菲特股东大会刚刚结束，巴菲特和芒格在7小时中回答了来自全球股东、记者和分析师的提问。今年，股神究竟都说了些什么干货，对我们又有什么借鉴意义?昨日，华人地区最大美股券商老虎证券(Tiger Brokers)创始人及CEO巫天华在知乎的线上分享中，解读了大家最关心的问题。

大会亮点：巴菲特终于开始拥抱 科技 股

今年股东大会，巴菲特除了谈到之前的保险等业务之外，还谈到了像 苹果 (AAPL)等科技股，以及人工智能话题。老虎证券CEO巫天华认为，这是本次股东大会的最大变化和亮点。

众所周知，此前伯克希尔一直避免购买科技股，因为巴菲特和芒格表示不了解这个领域。但在2016年，巴菲特买入了苹果公司股票，今年大举增持。

巫天华认为，足够便宜的估值、坚固的护城河、成熟稳定以及强大的现金流、巨额回购、派息这四个因素让苹果获得了巴菲特青睐，这些因素跟其买入可口可乐时如出一辙。

巫天华表示，今年是iPhone诞生十周年，iPhone8或将会启动超级周期。虽然巴菲特在访谈中说，他不会再买入苹果，但也说短期不会卖出。华人 投资 者或可拭目以待。

巴菲特给中国投资者的启示：恪守能力圈

在大会上，巴菲特承认没有投资谷歌和初创期的亚马逊是一个巨大的错误。不过，查理芒格也表示并不为错过了亚马逊的投资机会而遗憾，亚马逊的成功比谷歌还难预料。

巫天华认为，这给广大美股玩家一个重要启示在于：“美股里有很多行业，其中有各种各样的投资机会和流派，最重要的不是抓住很多、很牛的投资机会，而是找到自己的能力圈，错过的这些其实并不重要。”

巫天华表示，巴菲特提出的“能力圈”概念对华人投资者非常有借鉴意义。“中国投资者进入美股市场时间很短，很多是科技、 金融 行业人员。2000年左右三大门户在美上市，使得中国人才开始关注中概股，近年京东、阿里巴巴等知名公司的上市使得大家对这个领域有越来越多的关注。相对于华尔街，国内大量的、非全职的美股玩家的能力圈和优势，很多时候就在于科技股和中概公司，因为这些是我们身边能感受到的。”巫天华说。

但，光有能力圈就可以了投资了吗?巫天华认为：“只因为自己对这个公司有一定了解、使用它的产品，就认为这是一家好公司是远远不够的，还需要有对公司的定量估值。”

巫天华建议，广大美股玩家在择股时要先问问自己：你对这只股票的认知是否比他人多，你知道的信息是否是大路货，你对这只个股是否有自己的洞见。

关于十年赌局： 被动投资适合哪些人?

在今年巴菲特致股东的信中，很值得关注的一点是巴菲特宣告赢得了与对冲基金十年的赌局。2005年，巴菲特曾经立下百万美元赌局，以十年为期限对冲基金的表现能否跑赢指数基金。如今，市场表现确实证明了巴菲特的推断是对的。不少玩家关心，这是否意味着就可以放弃被动投资了?

巫天华认为，这并不能证明主动投资一定逊色于被动投资。由于赌约一方的基金收取了管理费等手续费，如果将相关费用折算回去，在过去的几年主动投资并没有跑输被动投资。

巫天华表示，对于普通投资者来说，选择主动投资还是被动投资取决于否能找到属于自己的能力圈及对应标的。如果你能将你对公司的认知及数据进行变现，那么就可以主动投资为主，被动投资为辅。但有些人的能力圈与美股行业偏差较大，平时很忙没有时间做建模研究，对这类人群，被动投资也许是一个比较合适的办法。

给美股新手的建议： 选对战场很重要

巴菲特在本次大会上并没有过多谈及A股，但当被问及中国股市的投资和投机时，他直言不讳地说这个市场有时像“赌场”，存在成长的“阵痛”。实际上，为寻求资产保值增值，不少华人已经开始通过移动 互联网 投资更为理性的美国股市。

对于初入美股市场的新手，巫天华建议：

1. 刚开始最好用比较少的资金去对美股的交易规则和各种常见情况比如财报季进行熟悉。美股与A股相比，有大量影响的因素和规则的区别。老虎证券的App Tiger Trade里有很多针对新手的教学、指南和话题，大家可以在老虎证券的App里查看。

2. 新手先不要玩做空、衍生品、期权，不要重仓all in一只股票或者玩多倍EFT、融资融券用高杠杆去投资。

3. 新手选股是成功的第一步，要选自己懂的、能睡的着觉的标的，选对战场很重要。选对了标的，择时等各方面操作策略会简单很多。很多票有很好的业绩，网易从低点到高点涨了有上千倍，百度从上市至今也有百倍的增长。如果你选择这样的标的，而不是听小道消息，操作一些小票、粉单及暴涨暴跌、波动率很大的标的，那么你的操作难度会下降很多。