史上最严银行理财监管将至：取消分级 禁投股市

银行理财即将迎来严厉监管。

7月27日，腾讯财经从两名银行中层人士处获悉，当天上午银监会组织各家银行开会，讨论《商业银行理财业务监督管理办法》(征求意见稿)。随后，这份长达12000多字的征求意见稿在市场中流传开来。

　　与银监会2014年12月下发的版本相比，此次征求意见稿变动较大，例如禁止商业银行发行分级产品、对银行理财业务进行分类管理、以及一系列的理财产品禁止投资和限制性投资等等，被市场称之为“史上最严 理财监管 办法”。

据腾讯财经了解，这一监管基调早在2016年初就已定调。在2016年年初的理财行业年会上，银监会创新部副主任李文泓就曾表示，当前银监会正在修订和完善商业银行理财业务的监督管理办法，下一步会在产品分类、研发设计、销售管理、投资管理、风险管理、信息披露、理财分析、资产托管各个方面，提出更为明确的要求。

李文泓称，“我们希望今年能够择机发布实施，进一步规范理财业务的发展和有效的防范风险。”

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分两大类监管

此次征求意见稿最大的不同是，首次将银行理财业务，分为基础类和综合类来进行管理。

基础类理财业务可以投资于银行存款、大额存单、国债、地方政府债券、中央银行票据、政府机构债券、金融债券、公司信用类债券、信贷资产支持证券、货币市场基金、债券型基金等资产,。

综合类理财业务是指在基础类业务范围基础上，商业银行理财产品还可以投资于非标准化债权资产、权益类资产和银监会认可的其他资产。

而划分这两类业务的标准之一，是银行资本净额不低于50亿元人民币，在一位国有大行中层人士看来，这一标准较低，适用于大部分银行。

征求意见稿还提到，商业银行首次开展理财业务的，应当从事基础类理财业务;只有开展基础类理财业务超过 3 年，并且符合各项条件后，才能申请综合类理财业务。

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禁止发行分级产品

2014年下发的征求意见稿中提到，按照所有受益人是否享有同样的产品权益，理财产品可分为分级产品和非分级产品。不过，新版本则明确规定，商业银行不得发行分级理财产品。

分级理财产品是指，商业银行按照本金和收益受偿顺序的不同，将理财产品划分为不同等级的份额，不同等级份额的收益分配，不按份额比例计算，而是由合同另行约定、按照优先与劣后份额安排，进行收益分配的理财产品。

在上述国有大行人士看来，在实际操作中，分级产品存在利益输送的嫌疑。一些劣后级产品高利率，却并无多大风险。“我们想买都买不到”。

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禁止投资股票

征求意见稿第三十四条提到，银行理财产品不得直接或间接投资于本行信贷资产及其受(收)益权，不得直接或间接投资于本行发行的理财产品。

此外，理财产品不得直接或间接投资于除货币市场基金和债券型基金之外的证券投资基金，不得直接或间接投资于境内上市公司公开或非公开发行或交易的股票及其受(收)益权，不得直接或间接投资于非上市企业股权及其受(收)益权，仅面向具有相关投资经验，风险承受能力较强的私人银行客户、高资产净值客户和机构客户发行的理财产品除外。

李文泓在前述会议上也提到，应该严格执行，面向一般个人客户发行的理财产品，不能投资于二级市场股票和企业股权的监管规定。如果是投资于二级市场股票和企业股权的理财产品，只能是面向高净值客户、私人银行客户、机构客户。

在银行人士看来，若严格执行上述规定，对银行理财业务将产生较大的影响。可期的影响是，银行理财规模会收缩很多，理财产品的收益率也会下降，“变得跟存款利率差不多”，前述国有大行人士说道。

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遏制飞速扩张

据李文泓介绍，商业银行理财产品余额，从2007年底的9000亿元，增长到2015年底的23.5万亿元，年均复合增长率大约为50%。从市场结构来看，全国性股份制银行的理财产品规模，在2015年末也首次超过了国有大型银行，市场占有率分别为42%、37%。

银行理财资金投向以存款、债券和货币市场工具为主，这三大块的占比达到73%，权益类资产占比约为8%，非标资产占比约为16%。到2015年年底，银行理财资金约有70%投资于信用债和非标资产。“下一步随着产业结构调整的进一步推进，理财产品投资的金融债和非标资产产生的信用风险，可能会有所上升。”李文泓提道。

此外，她还提到，一些银行通过投资非银行金融机构管理的资管计划，把理财产品委托给其他机构代为管理。这种投资运作的方式，一方面容易导致在产品运作上，层层嵌套，形成监管套利;另一方面也不利于银行及时掌握理财资金实际的运作情况，难以把风险管控真正落到实处。

“下一步会加强对银行理财业务的监督管理”，李文泓强调称，自2005年以来，银监会针对银行理财业务先后发布了20多项规章和规范性文件，逐步形成了银行理财业务的监管方向，对于正在修订和完善的银行理财业务监督管理办法，李文泓透露，希望2016年能够择机发布实施，进一步规范理财业务的发展和有效的防范风险。

　　 一文看懂727暴跌，再决定要不要抄底!

一根小阳紧接一根大阴，这样的A股还能不能让人玩?

7月27日，A股临近早盘休市前半小时突然放量下跌，上证指数更是在午盘盘中跌至2939点，截至收盘，上证指数报2992点，跌幅为1.91%;创业板指报2155.39点，跌幅为5.45%。

更令人咋舌的是*欣泰在经历11个跌停后今日居然涨停了，更奇怪的是，该股27日涨停板成交量已超过了过去11个交易日之总成交。

暴跌后，小新君去微博逛了一圈，发现股民已经躁起，段子手再次出没：神解读暴跌原因：

大家都知道欣泰股份是会死人了，

然后，突然，死人坐了起来，

于是，

大盘立马吓得晕菜了。

私募大佬也不淡定了。但斌在微博发文称：“，A股应该取消涨跌停板，经历多了，投资者自然就学会了应该买什么，保护是保护不出成熟投资者的!”

调侃归调侃，7月27日A股暴跌的真正原因是什么?后市又应如何操作?

　　 沪指暴跌原因分析 七大利空联手肆虐

　　 一、政治局会议罕见提抑制资产泡沫

中共中央政治局7月26日召开会议，会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。

会议称，要全面落实“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大重点任务，要采取正确方略和有效办法推进五大重点任务，去产能和去杠杆的关键是深化国有 企业和金融部门的基础性改革，去库存和补短板的指向要同有序引导城镇化进程和农民工市民化有机结合起来，降成本的重点是增加劳动力市场灵活性、抑制资产泡沫和降低宏观税负。

　　 解读：下半年货币政策进一步宽松无望

此次政治局会议提出“抑制资产泡沫”，这在过往的重要会议中被提出较为少见。决策层强调抑制资产泡沫，货币政策进一步宽松无望，对资金面不可过于乐观，屈庆 指出。“归根到底，无论是房地产市场的泡沫，还是金融市场的泡沫，根源都在于前期货币政策的过度宽松。此次强调抑制资产泡沫，继续实施稳健的货币政策，言下之意无疑宣告了下半年货币政策进一步宽松无望。”

　　 二、银行理财的好日子到头了?史上最严监管新规箭在弦上

据报道，新的银行理财业务监督管理办法意见征求稿要求：1、对业务资质分类管理，基础类的银行，理财业务将不能投资非标和权益类资产;2、 银行理财投资非标资产，只能对接信托计划，而不能对接资管计划;3、禁止银行发行分级理财产品。

　　 解读：银行资金进入股市通道被掐断

如 果这个消息是真的，那么银行理财将不能接入，如果这一政策真正实施，银行资金进入股市通道掐断，指数短期难以企稳。对中国股市短期大利空。需要看收盘后监管层会否有解释或辟谣。今年下半年金融领域里重点的工作是防风险、疏通渠道、去杠杆，把资金尽量往实体经济“驱赶”。而一行三会近期的监管动作频频，已经 体现了这样的意图。前期股票市场对全球宽松预期打得太满，一味地强调低利率环境下的资产价格，忽略了今年“脱虚向实”的政策导向。

　　 三、IPO提速悄然提速背后隐藏何种政策信号

7月份截至目前新股发行数量、融资规模均创下今年以来月度新高。新股提速背后是否隐藏有政策信号、后续节奏如何、影响市场几何等一度成为市场的关注点。

　　 解读：后续的IPO节奏并不会太快

有券商高管认为，新股发行的不断提速可能是证监会严格监管之后的一种体现。后续的节奏或许也并不会太快。

　　 四、5大热点题材遭深交所点名，上市公司急忙撤材料改方案

7月26日，深交所官方微博发出《落实全面监管，着力提升监管效能-深交所贯彻依法从严全面监管之三》，点名针对“虚拟现实”、“石墨烯”等热点题材重组事项，保持高度敏感，督促公司准确、完整地披露具体情况和对公司的影响，并对存在的风险进行充分揭示，同时细化停牌冷却、内幕交易核查制度，果断遏制市场炒 作。当晚，一些上市公司“急忙”撤材料、改方案。“实际上前段时间都有迹象了，深交所在执行上再次强调一下，并且更加细化了监管的重点行业。”上海某中型 券商一位并购人士对21世纪经济报道记者表示，其实这类重组早就该管管了。

　　 解读：抑制了赚钱效应

近期管理层频繁抑制概念炒作，责令快速上涨的股票停牌;这对股市来说一定会有影响，因为它抑制了赚钱效应，也抑制了大资金的进场冲动。这也不能、那也不能，还要股市上涨，似乎不大现实吧。

　　 五、证监会连续出重拳治市次新股等题材股回落

证监会加强IPO全产业链监管，对投行业务的监管也正在全方面展开。不仅启动了13家保荐机构的现场检查，同时也要求券商针对IPO在审企业进行新一轮的财 务自查。同时强调进一步强化监管，加强IPO全过程监管。此外，证监会将讨论把保荐业务纳入到整个证券公司的风险控制体系内。

　　 解读：游资热钱的做多情绪开始消散

在 证监会的连续重拳之下，概念股未能顶住压力，次新股的节节败退，游资热钱的做多情绪开始消散，持续赚钱效应的题材股和龙头未能出现，市场的激情正被一点点地消磨.业内人士认为，“以后内核将更加严格，时间也更长，责任划分会更加明确。券商以后将项目越来越难做，赚钱也越来越难。”

　　 六、盘久必跌魔咒+奥运魔咒影响股市心理

1、大盘在3000点上方阴跌多日，人气全无，久盘必跌是普遍的心理。有报道称，沪指已现满天十字星，呈现葛优躺状态。

在当前的量能水平下，蓝筹股的拉升缺乏足够的资金，因此在概念退潮时蓝筹暂未能成功接棒，市场风格转换不明显，早盘国企改革屡屡冲高受挫就可见一斑。两面夹击之下，市场被空头杀了一个措手不及。

2、两周之后的8月5日，第31届夏季奥林匹克运动会将在巴西举办，这是夏季奥运会首次在南美大陆举行，也是继2014年世界杯后巴西的又一体育盛事。

　　 解读：历史数据表明，A股在奥运会举办期间下跌概率较大

A 股市场向来流传逢重要赛事必跌的说法，特别是碰到奥运这种大型赛事，最为明显的例子是2008年在家门口举办的那次奥运会，沪指在奥运会举办期间不但没 涨，反而下跌了11.82%，与奥运相关的文化传媒板块更是惨不忍睹，暴跌20.16%。而在2000年悉尼奥运会、2004年雅典奥运会，A股在举办期 间亦是下跌，唯一一次例外2012年的伦敦奥运会，沪指在奥运会举办期间上涨0.34%。历史数据表明，A股在奥运会举办期间下跌概率较大，投资奥运概念 股需避开此时段。在奥运会正式举办前一段时期，A股大盘的表现整体也不佳，但部分概念却有获得超额收益的可能。

　　 七、债市风险再推风口浪尖：违约规模近两年半来涨逾20倍

债券市场违约事件接连发生，近期东北特钢的债券违约事件再次将债市风险推向风口浪尖。数据显示，自2014年以来，共有违约债券62只，合计违约金额376.31亿元。钢铁、煤炭及建筑工程等产能过剩行业成为债券违约的高发区。

央企、地方国企的债券违约情况频现。统计数据显示，2014年以来地方国企债券违约共17只，违约金额共计126.7亿元;央企违约债券8只，违约金额共计96亿元。央企和地方国企的违约规模共222.7亿元，占总规模的近60%。

　　 解读：导致股市的流动性不足

债券是风险厌恶型(risk-aversion)资金的市场。如果债券市场出现流动性问题，那么会对股市构成极为不利的影响。因为股市是风险偏好型 (risk-seeking)的市场。如果债券市场出现了流动性问题，那么势必会降低人们的风险偏好，这样以来风险偏好型的股市也就会受到债市流动性不足的影响，导致流动性不足。股市的流动性不足自然不会有什么行情可言了。