人人私有化另一面：陈一舟投资资产价值被掩盖

6月19日报道

最近一段时间，中概股企业纷纷加入私有化阵营，连曾经放言上市就像围城，公司不会私有化的人人公司CEO陈一舟(微博)近日也“食言”，加入到私有化行列，准备将公司私有化。

陈一舟提议以每股美国存托凭证(ADS)4.2美元现金或每股1.4美元的价格收购其他股东股票从而进行私有化。该收购价格比方案提出前30个交易日的均价高出近22%。以此计算，人人公司此次私有化的市值约为14.5亿美元。

与360等公司宣布私有化消息后大涨不同，人人公司当日股价出现下跌，跌幅为2.92%。

人人公司私有化背后，是其主营业务业绩不振。人人公司自上市以来主营业务持续亏损，尤其这两年，在出售旗下糯米网、56网后，收入已连续萎缩8个季度，缩水幅度超70%。

这带来的直接后果是，资本市场持续看衰人人公司致其股价一路走低，最低仅2.35美元，即便是陈一舟给出的4.2美元私有化价格，也与人人公司14美元的发行价格相差甚远。

　　曾经，人人公司被称为中国版Facebook，上市时融资总额达7.434亿美元。但过去多年，融资金额的主要用途被大量投资于一堆有价值的公司，尤其是投资网络借贷平台SoFi、炒股社交网络雪球、匿名应用Yik Yak等创业企业。

如今这些资产的潜在价值很高，但随着私有化完成，及人人公司可能回归A股，这些资产可能会与美股投资人无缘。

仅SoFi账面投资收益价值就超8亿美元

仔细研究人人公司2014年的年报可发现，人人公司的净价值就超过11亿美元。

从左到右分别是2013年和2014年人人的资产(腾讯科技配图)

刨去净资产后，意味着人人网、人人游戏的价值仅3.5亿美元，但若这笔资产被注入到A股中，必然会获得比目前在美股中高得多溢价。更重要的是，人人投资的公司价值在净资产中没有直接体现。

人人公司投资的最典型企业是SoFi，人人公司在2012年、2014年及2015年1月、2月多次参与SoFi融资，共花费7000万美元，截至2014年12月31号，持有SoFi的24.64%股权。

　　SoFi全称Social Finance，主打P2P学生贷款服务。SoFi平台上资金的出借人是名校的校友们，在借钱给学弟学妹同时，还可以给这些学弟学妹提供事业、工作上咨询和帮助。

SoFi的中国学徒是分期乐和趣分期，分期乐几个月前获DST上亿美元投资，及京东战略入股，号称估值10亿美元;趣分期近期也获昆仑万维5000万美元融资，估值2.5亿美元。

人人公司在2014年底也开始布局互联网金融业务，上线大学生分期购物平台“人人分期”。

根人人方面介绍，现在人人互联网金融方面成长迅速，目前仅人人分期业务用户超过27万，业务超过人民币三亿三千万。在下个季度，互联网金融方面的营收将在财报中独立显示。

可见，大学生分期这一市场无论在国外，还是国内都非常火热。

实际上，截止到2015年2月，SoFi宣称已发放17.5亿美元的贷款，近期SoFi完成2亿美元D轮融资并被估值为13亿美元，SoFi可能会在今年上市，并获得35亿美元估值。

以此推算，人人公司仅在SoFi股权方面的这部分潜在资产价值就在8亿美元以上。

此外，2014年5月，美国地产众筹网站Fundrise获3100万美元融资，领投方为人人网。今年4月，P2P网贷公司LendingHome获得C轮1.093亿美元的融资，同样由人人公司领投。

人人公司还投资了很多关于股票方面网站，如2014年11月，其以3500万美元入股雪球，每股0.9988美元，且享有1.6906美元购买887万股的权利。

人人公司在2015年1月，4000万美元购买美国股票交易网站motif的10%股权，还享有以18美元每股购买620万股权利。此外，人人还领投美国投票预测初创企业FiscalNote约1000万美元融资。

分析人士指出，能如此早期投资到SoFi、Fundrise、LendingHome，足见陈一舟眼光“毒辣”，经过多年的布局，人人公司在这些方面的潜在投资收益至少在10亿美元以上。

其它潜在领域投资收益至少5亿美元

陈一舟不是只看到互联网金融领域，在智能交通、二手车电商、社交等其它领域也有涉猎。

　　最近一家总部位于香港的同城货运及物流平台 GoGoVan宣布完成千万级美元规模B+轮融资，包括MFund 魔量基金的前91无线CEO胡泽民等参与，陈一舟等跟投。

GoGoVan模式为对接司机和用户两端，旨在解决用户家具搬运、宠物接送，商家用户货物运载、交收派货时的用车需求，宣称是召货车版Uber。

而在GoGoVan获得这轮融资前的2014年11月，人人网就以1000万美元价格换取10%股份。随着GoGoVan这轮融资到位，人人网的投资已获得进一步增值。

早前几个月，人人网还以7500万美元购买国内二手车电商交易服务平台车易拍20%的股权，同时享有在未来24个月以3.11美元每股购买643万股的权利。

车易拍在行业最大对手是二手车拍卖平台优信拍，今年3月，优信拍已完成百度领投，KKR、Coatue等投资机构跟投的1.7亿美元新一轮融资。

投资行业人士表示，车易拍与优信拍是二手车电商领域的前两名，面对预期规模高达千亿美元的二手车电商市场，未来车易拍必然会寻求进一步融资，其投资价值会更高，进而推动人人网潜在收益增加。

　　最近有传言称，人人公司还在2014年7月购买StoreDot 6.06%的股权。这是家以色列企业，宣称可以在30秒内给手机充满电，StoreDot还表示，希望在5分钟内为一辆特斯拉充满电。

　　侧重校园的1500米匿名应用Yik Yak此前走红，且获得1100万美金融资，领投方为DCM，人人网与Azure Capital和Tim Draper也有跟投。

此外，人人公司在2011年、2013年、2014年分别向JMOOP投资2000万，2000万、4000万美元，总计8000万美元。

　　此外，人人公司在2014年9月，1800万美金入股Eall Technology Limited公司;人人公司2014年12月，3000万美元投资Hayman，Hayman是JMOOP的合伙人。

　　人人公司2015年3月，2500万美元购买Eunke Technology Ltd. 公司20.9%股权。分析人士指出，以最保守的计算方法，人人公司在这些方面的投资潜在收益在5亿美元以上。

人人私有化志在必得

　　在人人公司宣布私有化之前，被称为资本高手的陈一舟早就长袖善舞，在投资艺龙、唯品会 等公司方面大有斩获，如投资艺龙大赚5000多万美元，投资唯品会大赚1500万美元。

陈一舟的过人之处在于，尽管人人公司持续数年亏损，光靠将旗下糯米网出售给百度，即获得至少1.6亿美元回报，在填平团购领域亏空的同时，还能巨额收益进账。

有行业人士开玩笑称，陈一舟根本不需要人人公司这个主体，只需要陈一舟和一个专业投资团队即可维持很好现金流，人人网、人人游戏、56网等资产反而更像是人人公司的包袱。

截止到2015年3月31日时人人公司股权结构(腾讯科技配图)

人人公司私有化不会面临太大挑战，其原因在于，股权和投票权主要集中在少数股东手中。

截止到2015年3月31日，陈一舟持有公司27.5%股份，拥有48%投票权。刘健持股3.5%，拥有1%投票权。软银持39.7%股份，拥有43%投票权，DCM持股8.6%，有2.3%投票权。

陈一舟、刘健、软银、DCM一共持有人人公司近80%股份，94.5%的投票权，这意味着，只要陈一舟与软银、DCM、刘健利益绑定，中小股东并不能阻止人人公司私有化计划。

据一位投资界人士透露，陈一舟等人私有化意向比较坚决。

谈及人人公司这些变化时，一位中概股公司CFO对腾讯科技感叹说，或许大家一开始就看错了陈一舟。

“陈一舟根本不会管人人公司的股价高低，最近表现得尤其明显。”上述人士称，陈一舟只是在精心做投资布局，此番也正好借着回归潮，直接将人人公司私有化。

颇为有趣的是，陈一舟2年前还写过一篇文章《上市，下市，做长，做空》，文章中称，上市就像围城，人人公司不会私有化。

“有人说，陈一舟，你不是个企业家，你是个投资人。我就暂且笑而不语。”陈一舟还说，最后，你会发现，我就是一个标题党，天天浪迹在人人上，一根希望炼成钢丝的屌丝。