盛景网联董事长彭志强演讲：对创业、创投的五个判断

 

6月24日，由亿欧主办的“2016中国互联网+创业创新大会”在北京万达索菲特酒店开幕。盛景网联董事长彭志强先生在大会上分享了对于创投创新创业思考的理解。

（PS: 盛景网联是一家股权投资母基金平台，截止目前已经投资了中国、美国、以色列几乎主流的VC、PE、天使和孵化器，其中包括二十余家国内顶级投资机构，美国顶级基金IVP和Menlo Venture、孵化器500Startups、天使投融资平台F50，以色列投资机构 JVP、Viola、Vintage等。2015年盛景网联母基金国内外投资额达到40亿元人民币。）

投资速度放缓 更关注商业模式和估值

最近半年里面有很多投资机构发生了比较明显的变化，一方面投资在阶段性上有减速的现象，尤其在O2O等等过去一些大家反思比较多的领域里面，在去年上半年，我们拿到各个基金的投资简报里O2O还是一个非常重要的位置，在最近半年一个季度里， O2O已经非常少了，同时估值的成熟率也有下降现象，过去大家会去抢一个项目，现在越来越多看一看估值，这也是一个比较明显的转变。

对一些未来盈利不清晰烧钱的项目承受力有比较明显的下降，并有连续的巨额并购出现，代表投资市场对于一些项目的看法和判断发生了变化，大家没有那么多的耐心，没有那么多的承受力，对于各位创业者来讲，如果仅仅是烧钱的项目拿VC的钱越来越难，尤其到了B轮、C轮难度非常大，所以大家要及时调整自己的商业模式。

2B领域：一个长期、确定、不可逆转的风口

有领域的投资热情在下降，在另外一些领域有明显的上升，一方面更为关注基于技术创新的商业模式。过去这么多年里各个VC、PE比较关注的是用户量，是流量，是2C领域里谁能够快速占领市场，但是现在越来越多的VC开始看一些基于技术创新的商业模式的项目，这也是在半年里面一个比较明显的变化。对于2B和企业级服务来讲这是一个小风口，大家开始关注，热情明显上升，这个趋势刚刚开始，我们预测在未来五年这是一个可以确定的非常长期的一个趋势。

在中国大约2B投资占到整个VC、PE领域里的投资在个位数5-10%之间，而美国占所有VC当中2B占到40%，以色列因为没有本土的人口巨大市场，2B投资甚至到50%以上，中国未来在2B领域、深度技术领域、企业级服务领域这是刚刚开始的风口，这个风口是长期的、确定的、不可逆转的。

中概股不可能集体回归  呼吁优秀公司国内上市

我们谈到投资市场一定要谈谈中概股、拆VIE，大家关注的是中概股集体退市，在国内私有化的过程，成功参与了VIE成功项目，不论是分众传媒，还是完美环球。

去年7月份专门写一篇文章谈到这样的观点，中概股不具备集体回归的必要性和可行性，最近证监会的政策里面也有了对此明显的限制，因为这些中概股如果集体回归的话，体量太大，无法短时间内消化如此大体量的中概股集体回归。现在中概股集体回归是一个局部一个个案的现象，不适合大规模的全面性的回归，这是我们非常反对的。

如果我们所参与的基金比较重在中概股集体回归，我们会减少出资份额，或者会放弃对基金的出资认购，这是去年7月份开始非常明确的投资策略。另外一个方面，我们非常坚定的支持非上市的美元架构的创业公司尽快的拆出VIE架构回归中国资本市场，尤其回归新三板。

我们非上市的美元架构的公司去美国的上市难度越来越大，如果不尽快回归的话会面临严重的C轮死的挑战，这里面对于现在的美元架构背景的公司，不要有再多的担忧和犹豫是不是要回来。

对美国的机构投资者来讲，他们过去对中概股本身有很多的怀疑、很多的担忧、很多的不满意，现在又多了一层，就是中概股私有化的定时炸弹，基于对机构投资者能够忍受股价的波动，可以忍受某个阶段股价比较高又掉下来。但是无法忍受的是只要中概股掉下来很快私有化，很快回国，这是作为美国投资者无法接受的一点。这就导致了中概股在美国上市难度越来越大，估值会非常的难受，上市的吸引力越来越小。

既然如此，我们为何不快速的回到国内的资本市场，回到新三板，回到人民币基金。从目前所掌握的数据来看，在过去一个周期，人民币基金的募集规模远远大于美国基金，这个趋势也是不可逆转的，整个环境在发生非常大的变化。

上美国上市是越来越难，或者说一直都很难，我们即便在大年的时候，一年能够上到美国就是十多家、二十家左右中概股的公司，更多的企业很难上市只能被并购。

现在国内即便在注册制没有推出环境下，每年有两三百家公司到A股上市，新三板三千到四千家公司挂牌，这是一个大的风投的转变，我如果有非常优秀的美元架构的公司，越早回归代价是越低的，越晚回归代价是越高的，各个方面来讲也是如此。

新三板一直在超出预期

刚才谈到新三板，VC、PE在过去周期内阶段性减少对某些领域的投资，新三板一直在超出我们的预期。虽然有这样那样的争论，但是我们要非常清晰看到刚刚扩容两年半市场来讲，一直在超预期。对比美国纳斯达克用24年才走到分层结果来看，我们目前的新三板用两年多时间已经到了分出创新层，所以一直是超出我们的预期，尤其体现在挂牌的确定性和融资的便利性方面已经超过了创业板。我们在创业板上融资有非常多的限制，但是在新三板限制非常少，在这种背景之下，新三板过去一年融资规模达到1200多亿，创业板低于新三板，新三板从融资规模到融资便利性都已经超越了创业板。

创新层过去一周如约落地，创新层短期的政策红利不要有什么样的期望，或者说基本上如果期望值太高就会失望，但是从未来一两年来讲创新层制度改革一定会超出大家的期望，或者给大家带来更多的惊喜，必然有较大的突破，因为有越来越多的优秀公司在新三板挂牌，会倒逼我们进行改革。

中国任何改革一个主旋律就是倒逼式的改革，不是主动式改革，伴随着新三板有越来越多的优秀的公司挂牌，我们一定可以看到创新层的制度推出必然性。

未来新三板改革速度肯定会远远大于A股注册制，这可以做一个大胆预测，因为中国A股是散户式在未来十年不要指望中国A股有翻天覆地的爆炸性改革，是循序渐进稳定的我们新三板有非常多的改革空间和可能性。

我们不仅投资了全球顶尖VCPE，盛景网联也是中国最大的创新创业服务平台，我们服务业务板块也在新三板挂牌，最新超过100亿估值，未来希望我们看到更高的100亿美金，甚至更高的估值。

传统企业转型升级是更大问题  创业的本质是创新

我和大家谈一谈对大众创业、万众创新的理解，今天很多是创业者，现在无论是投资，还是创业都遇到一个巨大的挑战，就是多数创业者不创新，这是非常严重的挑战，创业服务机构也亟待创新，我们创业服务机构也非常同质化，一说孵化器都是咖啡馆，我们呼吁双创进入2.0创新型创业。

谈到创业，我们遇到了很多挑战，但其实我个人更加关心的是传统企业转型升级是更大的问题，因为今天的创业者更多是在五年以后推动经济的发展的主力军，但是今天我们有更多的中小企业、更多传统产业如何创新，这是一个更大的命题，更紧迫的命题。

在座各位很多是传统产业的企业主，对传统企业来说，如何创新呢？有三个途径：

一是自己创新。

二是整合全球资源。

三是投资资源，用原始财富投资创新领域。

我们会说创新有很多的挑战，其实创新也有方法论和工具，为什么美国走出这轮的金融危机的原因，我们学音乐有五线谱，有了五线谱五岁的小孩也会弹琴，创新也是如此，有了创新的五线谱有更多人可以创新，创新的方法论要讲很长时间，我们不多展开。要从用户定位和用户需求挖掘出发，这两句话说的非常简单，对很多企业是个挑战，我也希望我们有更多的企业家真正去研究创新。

我认为无论是创新、创业，还是创投，我们今天本质上都是一件事，就是创新，我个人认为今天我们谈了太多创业，我们谈的创新太少，如果我们依然还像目前这种创业者不创新，传统产业也不知道如何创新，对我们经济的发展带来非常大的挑战，也希望未来在创新的话题上有更多的机会去讨论和分享。

今天对创新创业创投的思考和理解，希望对各位有所启发，我的分享到此结束，谢谢大家！