上限20倍！彭博称证监会限定中概股借壳回归估值

彭博报道称，证监会近日进行指导，要求海外上市中概股寻求借壳回到国内上市时，需确保交易估值不超过预估利润的20倍。

彭博汇编数据显示，目前在美交易的中概股市盈率中位数是16倍，对标在沪深交易的公司，市盈率中位数为57倍。而在中国证交所上市股票基于预估收益的市盈率中值为41倍。

去年10月开始，中国股市明显反弹，证监会也重启了IPO，中概股回归潮再起。奇虎360、人人公司、博纳影业等多家中概股纷纷开始拆除VIE架构并推进私有化进程，其中部分企业通过并购重组等回归A股，近三年已有在国外上市的5家红筹企业通过并购重组在A股上市。

而中概股争相私有化回归背后，是中美资本市场估值差异。分众传媒和巨人网络在回归A股之后，估值及市值均有了大幅的增长，分众传媒于2015年完成回归后借壳七喜控股，巨人网络则借壳世纪游轮。

中概股回归带来的溢价有三方面：私有化过程存在溢价，私有化资产跨市场的估值溢价，回归A股借壳时的壳成本溢价。因此，中概股回归潮一度引发市场对壳资源的爆炒，监管层不得不出手为炒壳降温。证监会5月6日称，已经注意到市场认为应对境内外市场的明显价差、壳资源炒作高度关注，证监会正对中国企业海外退市，通过IPO并购重组等回到A股上市进行研究分析。

不愿具名的知情人士对彭博表示，该上限是按照借壳后公司的预估利润来计算，部分国内投行已收到了这一指导意见。证监会未立即回复彭博新闻寻求置评的传真。

5月10日曾有消息称，证监会考虑限制中概股借壳回归的措施，包括对中概股回归的估值按照一定的市盈率进行限制，另外还考虑限制每年中概股借壳回归交易的数量。