巴菲特既然“看不懂科技公司的盈利模式” 为何又接连投了IBM与苹果？

　　继近日宣布竞购雅虎公司后， 巴菲特 又接连抄底了 苹果 公司股票。据巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire
Hathaway)周一提交给SEC的文件显示，截至今年3月31日，该公司持有981万股苹果股票。基于苹果3月31日的收盘价计算，这些股票价值10.7亿美元。

　　 巴菲特曾表示“看不懂科技公司的盈利模式”

随着股价的下跌，苹果公布的上季度营收出现2003年以来首次下降，使得投资者对该公司更为担忧。但巴菲特可能认为，苹果股价从去年夏天的高点快速回落带来了买入机会。

去年7月苹果股价曾高达130美元，但到今年第一季度末只有108.99美元。此后该公司股价继续下跌，截至上周五苹果股价为90.34美元。伯克希尔哈撒韦公司提交给SEC的文件显示了持股数和金额，但不清楚本季度是否继续购买了苹果股票。

　　多年来巴菲特一直不愿买科技公司股票，唯独看好IBM。巧合的是，媒体刚刚曝出，由巴菲特和快速贷款公司(Quicken
Loans)创始人丹吉尔伯特(Dan Gilbert)组成的财团已经进入雅虎资产拍卖竞购的第二轮。

2011年巴菲特首次买入了IBM股票，投资价值超过100亿美元，截至上季度末他持有的IBM股票价值123亿美元。巴菲特曾公开表示“看不懂科技公司的盈利模式”，又或称“至少要对大企业未来十年了解，才会考虑购买(苹果公司)”;其投资史上唯一一只科技股也只有IBM，而这只股票的盈利表现也是乏善可陈。

　　 变的是投资对象，不变的是投资技巧

巴菲特在过去数十年很少碰科技类的股票，因为他不做不熟悉的领域。在不久前举行的伯克希尔2016年股东大会上，巴菲特在写给股东的信中提到，他和芒格“终于决定要拥抱21世纪”，市场不禁揣测，巴菲特或将转变投资方向。

然而，变化的是投资对象，不变的是投资技巧，市场人士分析称，即使改变了投资方向，但收购那些资质良好、暂时陷入困境的企业依然是巴菲特的一贯策略。如果从股息回报、投资安全性角度考虑，巴菲特投资IBM和苹果公司的思路或许可以更明朗些：

　　首先，IBM和苹果公司的股票在走低，不过公司的分红并不低，对于巴菲特和 Hathaway
公司公司来说，在目前的美股市场，大的公司能抵御经济周期，能够带来稳定红利的公司就是好的现金流，也就是很好的投资标的。

其次，从估值上考虑，苹果公司目前的市值是5234亿美元，苹果公司持有2300亿美元的现金和等价物，每年能够有500亿美元的纯利润，也就是说华尔街给苹果公司的PE是5倍，从回报角度看，这比很多公司的安全边际更高。

从巴菲特多年投资经历来看，他对于投资的安全性一直有要求，也就是不求暴增的盈利，而是稳定的现金流入账以及可靠的退出策略，他此前持有的可口可乐和DQ公司的股票就都是这种范畴。

巴菲特投资苹果，一方面可以享受丰厚的股息回报，相当于每年6%的定期存款;另外，华尔街预期IBM在未来两年会出现营收增加，苹果公司是硬件公司，如果能有一款新的iPhone大卖，股价上涨是分分钟的事情，所以巴菲特的投资即使有浮亏，对于资金成本极低的“股神”来说，他也能承担20多亿美元浮亏的压力。