一文看懂“节奏控”沈南鹏的投资逻辑

　　

No.1 沈南鹏

对创业者的支持力:4.635

对行业的推动力:4.667

行业及公众影响力:4.982

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综合得分:4.365

作为红杉资本全球执行合伙人，沈南鹏最近一次公开露面是在香港。7月19日，沈南鹏联合香港高校科技界十余位“超级教授”，共同成立了“HONGKONGX科技创业平台”。HONGKONGX基金计划在未来4年中，支持120个早期项目，50多个天使专案。

这只是他近期工作的重点之一。从奇虎360私有化、京东金融分拆，到WME-IMG进入中国，红杉中国在尝试一些投资模式的创新。

另一方面，他尽量也在让自己慢下来。8月19日，身在香港的他接受《中国企业家》杂志电话采访时称，他正在努力寻找工作和生活更好的平衡，一周运动两次，尽量早睡早起。

沈南鹏会花更多的时间进行深度思考与阅读。他一直认为当一个人每天工作十几个小时的时候，其实是很可怕的，“当你永远在路上奔忙，思考的时间就会变少，然而在这个行业独立和深度思考是无价的。”

「 布局者 」

红杉中国在北京的办公室位于华贸中心，办公室尽头的休闲区摆着一架他们投资的The One智能钢琴。与窗户外的车水马龙不协调的是，红杉中国的办公室里略显冷清。50多名员工常常只有三分之一在工位上。曾经在红杉北京办公室工作过的实习生称，偶尔可以看见狂热的创业者在门口堵投资人，但投资部和高管们长期都在外出看项目，老大沈南鹏更是不多见。

沈南鹏是投资圈公认的劳模。2005年9月，沈南鹏创立了红杉资本中国基金，如今已经是红杉在中国的第11个年头。沈南鹏的第一个投资项目是周鸿祎的奇虎360。周鸿祎和沈南鹏在各自创业时就认识，十年前红杉中国全力支持了奇虎360早期的发展，业内也常惊叹于沈南鹏对周鸿祎和团队的信任。2006年红杉中国向奇虎360投资600万美元，50美分/股;当年11月第二轮注资100万美元，66美分/股。时至今日，奇虎360股价在70美元左右。近日，周鸿祎宣布奇虎360回A的私有化完成。

当然这是后话，来自华商韬略的数据显示，在2005年至2006年，红杉中国对外投资额总计不到5000万美元，没有一单超过1000万美元。十年之后，红杉中国已经投资超过300家企业，总管理资金近90亿美元。

十年间发生了什么?从创业者到全球知名投资人，沈南鹏又是如何寻找到了自己所特有的节奏?

沈南鹏大学就读于上海交通大学数学系，之后留美，先后在哥伦比亚大学、耶鲁大学深造，获耶鲁大学硕士学位。毕业后，他曾任职于美国雷曼证券、花旗银行和德意志银行。1999年，沈南鹏回国后，先后创立了携程和如家快捷酒店。这两次创业都是沈南鹏的得意之作。2003年12月9日，携程成功登陆纳斯达克，如今市值达到213亿美元。

红杉中国最初的投资理念来源于美国红杉资本的前辈。红杉资本的第一代创始人瓦伦坦认为，应“投资于赛道，而非赛手”;第二代掌门人莫瑞茨的理念是，“要投出别人投不出的项目”，即旁人看不透、不敢投的商业机会。十余年中，沈南鹏把这种投资理念延伸，投资于整个产业链，甚至是生态圈的打造。

过去十年，沈南鹏投了中国大半个互联网圈，现在互联网圈中合并浪潮已然蔓延。唯品会收购乐蜂网、58同城与赶集网、美团与大众点评的合并案中，时时可见红杉中国的身影。

对于因合并而带来的垄断论，沈南鹏认为完全没有必要恐慌。这是一种技术革新中的产业的正常发展现象。从硅谷过去四十年的历史来看，每次技术革新都会给市场带来很多创业创新的机会。当创业机会比较多、行业红利特别明显的时候，也是创业者众多、竞争残酷的时候，最后真正走出来的企业屈指可数。

尽管如此，沈南鹏却也不一味盲目地去追求投资到多少“独角兽”公司。在沈南鹏看来，独角兽只是反映了某个时间点上的市场估值，而且往往是一个非上市的市场估值，未必能反映企业真正的内在价值和核心竞争力。“我们更愿意投资那些能够长期卓越发展，基业长青的伟大公司。”

他更喜欢投早期企业，可以和企业共同成长。“每当我看到一家我们曾经投资的初创期企业成长为行业领导者时，这种感觉就和当年自己创办携程类似。也许创业者本身的自豪感会更强烈一些，但是作为投资人，我们跟他们一样共同经历风雨，因此也倍感自豪。”

从行业布局来看，红杉中国的触角也早已伸向了娱乐、体育、企业信息服务等领域。

3年前，红杉中国就花了大量时间关注企业软件应用、云计算领域，投资了北森、销售易、容联通讯、明略数据等公司;两年前，红杉中国投资了大数据和人工智能相关的公司第四范式、依图;2015年，红杉中国又在医学领域投了喜康生物、ZaiLab、燃石等公司。

早在十年前，红杉就已踏足娱乐行业。2007年，红杉中国对博纳影业进行了A轮投资;2010年，投资了今天的阿里影业，其前身是文化中国;2015年，红杉中国对万达影业也有投资。“对红杉来讲，文化娱乐行业的投资成功率恐怕比互联网行业的投资成功率还要高。”沈南鹏说。

2016年4月，应书岭与他的创业公司英雄互娱吸引了大众的目光。作为新三板手游企业，英雄互娱的股价疯涨至160元/股。沈南鹏这次依然没有缺席，他是英雄互娱的早期投资人。英雄互娱挂牌之初，股价最低点为1.33元，按照这个股价计算，红杉中国的账面浮盈就达14亿元人民币。

「 慢下来 」

沈南鹏的确花了比别人更多的心血去挑战自己认知的极限。“我感觉行业里大部分人都相当勤奋，想挑战自己能力的极限。VC确实是挺辛苦的行业。”沈南鹏说，“所谓的聪明投资人也就是基于你更多地去市场调研，获取数据，从交流和访谈当中总结出自己独立的结论。”他一直喜欢和同事说卖油翁的故事，关键是要熟，熟才能生巧。

沈南鹏一直希望自己和团队可以看到一个行业至少五六年，甚至十年之后的市场状况，当然这并不容易。

“有时候，大家看到产业红利时会蜂拥而至，这很正常，红杉也会有这样的举动。”他说，“然而，当长远去看一个产业的时候，还是很难真正地把握要点，这就需要投资团队能有自己很强的推断能力。团队需要形成自己独特的观点，就算这些观点最后因为市场的变化而产生偏差，我们也应该去尽力尝试。”

每个投资人都有自己的遗憾，沈南鹏也不例外。

2008年，刘强东就找过沈南鹏，希望红杉中国可以投资京东。那一年金融危机影响全球，加之竞争对手异常强大，京东能否脱颖而出还不可知。对于京东这个项目，沈南鹏曾在公开场合表示，的确有些遗憾，不过他对于拿不准的项目会继续让团队跟踪研究。等到2010年，红杉中国完成了对京东的投资，后者的价格已经涨了不少，不过京东后来的发展也没有让沈南鹏失望。

在跟进今日头条的投资时，红杉当时觉得中国互联网新闻格局基本定型，因此错过了第一轮，由于看到其产品技术的优势，后来在第二轮进行了跟进。沈南鹏称之为“投资人碰到的比较典型的难题”，“甚至是很难能够纠正的失误”。他不否认这样的情况以后还会发生。“当一个新兴商业模式诞生的时候，如何判断技术和产品的领先性和优异性?竞争的壁垒到底有多高?”沈南鹏和团队更加注意用数据来分析公司与行业，寻找规律，而不是单纯凭着市场的节奏走。

他最近对《人类简史》(Sapiens, A Brief History of Humankind)这本书很感兴趣。这本书不是从时间的逻辑来讲述人类的发展，而是站在当下，以基因技术、互联网为背景重新看人类历史。“读起来非常有意思，值得仔细解读。平常多读一些好书，再去看投资、观察企业，会有新的启发。”他说。