互联网金融收益率拼跌 争引国资股东拼爹

早在几周前，互联网金融平台壹文财富就不断对外透露，将与中央某直属厅级事业单位达成股权合作事宜，月中将完成股权变更。而其官方网站也早早就挂出“国资强势入股，壹文财富安全再升级”的宣传广告。据内部人士向《中国经营报》记者透露，该事业单位入股比例为30%，非控股权。

P2P平台祭出“国资”牌，多数都是为了强调自己的安全性，这与P2P所搭建的陌生人之间的借款平台的本质不无关系。然而，在传统金融领域，理财与投资本就含有风险，只是P2P被认定为是“抢”银行的存款生意，所以在尽量提高收益的同时，也不遗余力地强调自己不亚于银行的安全性。

根据网贷之家曾发布的《中国P2P网贷行业2015年9月月报》显示，2015年9月网贷综合收益率为12.63%，环比8月下降了35个基点，刷新了近期综合收益率的新低。

据网络资料显示，从去年以来，包括红岭创投、陆金所、e租宝在内的知名互联网金融平台，都选择了主动下调部分产品预期年化收益率。

显然，互金行业“高收益”的红利时代已经渐行渐远，加之行业的低门槛，竞争日趋白热化，各家平台宣传产品安全的基本逻辑也都趋于同质化。如若想在“安全”中争得一丝话语权，“国资背景”成了一种硬实力。

但是“国资”真的安全吗?

强调安全虽属正途，但国资并非有力背书

在今年年初，开始大量出现P2P平台跑路，抑或其产品逾期甚至坏账的消息。投资者逐渐将眼光从高收益上收回，更为关注安全性。

P2P平台增长的同时，出现问题的P2P平台数也在快速增加。第一网贷统计数据显示，截至2015年9月底，根据对4278家P2P网贷平台的观察数据，新发生停止经营、提现困难、失联跑路等情况的问题P2P网贷平台92家，环比减少6.12%，同比增长268%。

而根据安投宝提供给记者的另一份观察报告却显示，至今为止，出事的国资平台却非常少。除了所属北京产权交易所的金马甲旗下金宝会主动公告一项目逾期，并在后续通过债权重组、司法诉讼追偿等方式维护投资利益，以及坤一金融清盘事件外，国资平台发生跑路、恶意欺诈等恶性事件几乎没有。当然，安投宝CEO韩啸也向记者强调，所谓安全的平台，多数都是国资控股甚至是国资全资平台，至于很多仅仅引入少量国资投资，却大打安全牌的平台，其安全性并不那么有保证。

即便如此，安全性高不等于值得投资。根据几家主要国资平台半年来的平均周成交额、投资期限、年化收益率以及安投宝评级。从投资规模来看，共有9家平台周成交额在1000万元以上，最大的开鑫贷达到了7947万元。国资平台中有4家的周投资规模在1000万元以下，且远低于行业平均水平1200万元(根据安投宝统计的业内规模较大的前300家平台)。从投资期限看，国资系平台投资期限相对较长，大部分要高于行业平均水平3.8个月。而利率水平要相对较低，仅有365易贷一家高于行业平均的16.6%。

成交额、投资期限、年化收益率这三个指标可以从一定程度上反应平台的运营状况，好平台往往人气火爆，成交额高，而收益相对较低;而经营一般的平台往往人气惨淡。

但从安投宝的评级来看，成交额越高，收益率越低并不意味着较高的评级。韩啸对记者解读：“衡量P2P平台的安全等级需要综合考虑多种因素，安投宝的P2P评估系统涵盖七大维度，包括：资金充足度、投资人活跃度、借款分散度、资金覆盖能力、安全保障措施、平台透明度及平台成长性。从安投宝数据可以看出，国资系平台虽说有强硬后台做支撑，但不是只靠硬后台就能获得好评级，以上评级未出现(A++)最高档次，甚至存在不推荐投资等级(B)，是围绕投资热度、借款人分散度及风险承受能力这三方面进行分析。”

根据数据计算，开鑫贷、金宝保和365易贷、众信金融这四家平台占据了国资平台65%以上的份额。四个成交额较大平台中，金宝保和开鑫贷有着较高的人均投资额，分别达到了近20万和13万元;而365易贷的人均投资是13家平台中最低的。可以推测，金宝保和开鑫贷着重吸引大客户，而365易贷则是通过吸引较多的小额投资人来扩大规模。

借款人分散程度体现了平台潜在风险水平。如果一个平台的借款大量集中于某几个借款人，一旦其中某个借款人出现逾期还款的现象，平台的坏账水平会急剧增加，很容易超过平台正常时期的资金拨备水平，从而大大增加平台自身无法垫付坏账的可能性。

短期债务越少，待还比越大(新增借款与待还款之比)，短期资金净流入越多，则说明平台的资金状况良好，出现风险的概率相对较低。数据显示，只有3家平台贷还比低于行业平均的1.28，仅华众财富一家短期债务比率高于行业平均的35.7%，这说明国资平台的资金状况整体表现优良;其次，虽然楚金所借款人高度集中，但其短期的待还比与债务比率都取得了优良的表现。

观察数据中提到的国资平台资金净流入比率，可以发现仅有国控小微一家出现了负的资金流，而其他12家平台的资金都呈现净流出。而国控小微所谓的国资背景，其国资实缴资本为0，值得投资人重视。从坤一金融事件中，即使是全资国资的平台，也不那么安全，平台经营不善，轻则导致清盘，重则也可以使投资人血本无归。评断一个平台的安全度，是否有国资背景不是唯一维度，甚至不是重要维度。

多家平台引进国资入股，多强调是战略融资

所谓国资平台更安全，这种说法也并非没有根据。金马甲总裁樊东平在接受记者独家专访时给出的答案是“不会胡来”。

何谓“不会胡来”?樊东平进一步解释：“对于我们这样的全资国资平台，也就是所谓的国企，有较为规范的体制。举个例子来说，我这样一个职位，虽然可以决定平台的发展方向，但却没有权利碰到投资者的资金。根据我们的财务规定，任何资金的动用，都需要几个人签字，所以我们没有机会卷款潜逃，当然碰不到钱，也就没有跑路的必要。

另一个层面，国企体制里面，有一种问责制，也就是说出了问题，总要找到承担责任的人。所以对于个人来说，在发展平台时非常谨慎，保证不出事，才是对个人利益最大化，对未来职业前景更有好处。另一方面，员工也是同样，他们在国企的工资虽然不是特别高，但是比较稳定，所以也不会轻易铤而走险。”

在谈到解决今年6月那笔逾期的项目时，樊东平坦言道：“这个项目是我们主动披露的。当我们发现这个项目存在问题，就提前披露了不能按期还款，并提前进入了追索。”正如樊东平强调的国企问责制，显然提前坦诚披露，也同时是一种自我免责。而根据一些数据显示，很多平台，甚至很多众所周知的大平台，都曾出现过逾期甚至坏账，但由于资金链尚好，便自行解决，并不对外公告。

另外，根据樊东平的解释，对于逾期项目的处理，也正是由于自己的国资背景。“遇到逾期很正常，就好比熟识的朋友之间借钱，也会有各种原因晚还几天。关键是出现逾期甚至坏账，有没有能力保障投资人的本金和收益。在这一点上，国企通常代表着雄厚的资金背景。”樊东平谈到。

除此之外，试水网贷行业的国企，通常都是因为自身有相应的资源背景。“比如金马甲的上级单位是北京产权交易所，最擅长的就是资产处置。而我们的项目都是有抵押的，一旦出现坏账，我们有很好的渠道去处置抵押资产，最快的速度赔付投资人的钱。未来我们甚至可以和其他很多网贷平台合作，帮他们处理抵押资产。”樊东平解释道。

资源丰富一直都是各家国资平台强调的重点。开鑫贷总经理周治翰在接受记者专访时也如此谈到：“国资系P2P一般会集中于股东自身内部的资源，用原来的优势进行运作。对于开鑫贷来说，它不仅有国资系的背景，也有银行系的背景。两种背景结合起来，一方面公信力比较强，另一方面在金融风险控制上更加专业。控股方国开行在风控技术上给了我们很大的支持。我们对于小贷公司的管理手段、方法，都是沿用开行的体系。”

壹文财富方面也向记者透露，此次达成的股权合作，也是战略合作更多一些。“这种股东能提供的资金支持并不是最多的，但是他们一方面有研究能力，可以对我们的业务进行指导和规划，以使我们更加规范。另一方面，我们也是可以通过他们的中央背景，优先与其下属机构的金融项目进行合作，并且可以通过该股东在各地方的20多家分支机构及政府的产经项目优先合作。”

然而，值得注意的是，知名网贷平台爱投资曾在2014年涉及了一项存在争议的融资。当时，爱投资因与中援应急投资有限公司(民政部紧急救援促进中心为其股东)签订了融资战略协议，却因宣传中涉及民政部背书而遭民政部诟病。显然，中央级机构不会为企业背书，企业在宣传过程中反而要更加小心，而未必能沾光。壹文财富也对记者坦言，所谓优先合作，也不是签订在股权协议里的，而是基于股东关系，能够优先得到信息或优先接触到项目，并没有强制合作的约定。

政策严厉，或反致国资平台迎来出头之日

对于互联网企业来说，迅速占领市场是不二法则。在以往的市场竞争中，国资平台一直处于劣势。某民营网贷平台创始人曾对记者说，虽然国资的资质好，但是其国资背景也导致了他们的运转迟缓，这一点在互联网层面的竞争中，会处于下风。

京北金融战略发展部总监、中国国资系互联网金融行业联盟执行秘书长侯少开在接受记者专访时谈到：“国资平台其实有特别好的资质，比如他们能更容易拿到优质资产，他们中更多的也都是薄利经营。但是他们最大的问题在于，第一，从他们的人员属性上来说，大部分都是金融出身，互联网属性极少。第二、相对于民营平台来说，他们的营销费用少，花出去的钱都必须有人承担责任，考核十分严格，无法像民营平台那么‘任性’，所以他们的营销普遍做的都不好。”记者也了解到，很多国资平台甚至发一篇公众号文章，也要经过层层审批和签字，所以在营销上常常错失先机。

正是由于看到国资平台这样的缺陷，侯少开主导了国资系互联网金融平台联盟。“联合大家一起做营销，把少量的钱集合在一起，比如策划理财节，共同推广产品，就正好解决了他们的痛点。”在侯少开看来，虽然大家也是互为竞争对手，但国资平台各有自己的优势，而且以现在的大格局看，联合的优势远大于竞争。

而今年以来，随着央行会同有关部委发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，也由于安全事件频出，各地方相继出台的指导意见也越发严厉了。曾有业内人士向记者“诉苦”：“现在网贷有大额趋势，但监管部门召集开会听取我们意见时，曾透露说要对项目借贷金额设上限。这可能会限制我们的发展。”

但樊东平却认为设置一些门槛对于国资平台是利好消息。“监管的方向肯定是为了安全，但是监管条例里肯定又不会要求刚性兑付。现在大多数国资平台因为发展谨慎，所以反而体量都不大，很多限制条款恰恰让本来处于竞争劣势的国资平台获得了优势。”樊东平认为，未来的监管方向应该是要求企业建立风险拨备，或者如果没有这样的监管，那么会要求成立协会，并在协会里成立投资人保护基金。

由于最近混合所有制被业内看好和不断强调，业内不少人士也认为，互联网金融的未来应该会是大资本时代，国资和民资混合在一起。而届时，股东背景越强大的平台，就越容易配套足够好的缓冲机制，那么公信力和品牌实力也就自然加强了。

这或许也是如今各民营平台热衷找到国企进行融资的原因之一。