联想之星吴炳见：智能硬件是个“伪概念” 投资先问逻辑

联想之星 投资副总裁 吴炳见

吴炳见从剑桥大学毕业后，并没有去当工程师，而是去百度做了产品经理，是百度最早一批做移动互联网的人之一，他画过交互图，给产品找各种bug，既有创造产品的成就感又有各种琐碎。采访的时候吴炳见笑称自己最大的贡献就是踩了好多坑填了好多坑。

除了做好一款产品，吴炳见还想更深的去了解行业，抱着这样的想法，吴炳见从产品部门换岗到了百度的战略部门，成为一名商业分析师，从事移动互联网的行业研究，在这里他能观察到大量的数据，也写了大量的报告。从最初的产品实战经验，到对移动互联网的洞察，到BAT的人脉积累，在百度的几年让吴炳见收获颇多，为他日后从事投资打下了基础。

进入联想之星踏上早期投资之路，入行第一年，吴炳见给自己提出三点要求：一是要聚焦，在一两个领域单点突破;二是要积累，聊大量的项目培养手感;三是要复盘，多思考形成自己的逻辑。吴炳见按照“1+0.5+0.5”的公式给自己分配精力，1是聚焦智能硬件，0.5是聚焦教育，另一个0.5是其他领域的机会型项目。入行第一年，吴炳见聊了700多个项目，周一到周四聊项目，周五到周日做尽调写决策报告，他是这样度过自己的第一年的，他说这是培养手感的一年。

两年时间，吴炳见投出了十余个项目，都是在第一轮便进入了，且均已成功完成后续融资。在智能硬件领域，吴炳见主导投资了欧瑞博智能家居、AbleCloud、供应链平台HWTrek、丁盯智能等项目;在教育领域，他主导投资了作业盒子等项目。

在硬件和教育两个行业单点突破后，吴炳见也在进行“品类扩张”，他在尝试拓展三个新领域，一个是出海，他认为中国的移动互联网历史会在欠发达国家再上演一遍;一个是农业，他认为容易改造的行业已经被VC投的七七八八了，互联网会开始往农业渗透;一个是人工智能，当流量格局稳定后，如何提升流量的效率就成为关键，未来会有大量优秀的人工智能公司出现。这三个领域都是现在看来没那么热门，但吴炳见认为天使投资应该提前布局，等真热起来，就是AB轮投资人的主战场了。

在投资中国网记者与吴炳见独家对话中，首次揭秘了其对于智能硬件与互联网教育独到的投资逻辑。以下为对话内容：

　　 智能硬件是个“伪概念”

投资中国网：智能硬件领域的投资逻辑?

吴炳见：看过一段时间智能硬件以后，我觉得智能硬件是一个伪概念，不存在智能硬件这个词，它应该被划分成两个词：新消费电子、新智能主机。新消费电子面向的是我们的日常生活，新智能主机面向的五年以后的未来。

新消费电子有两个特征：第一，它是一个大规模的存量市场，是对已有电子产品的改造升级，而非创造新品类。第二，它是用互联化的手段改造关键节点，是否智能不关键，关键是有没有提升体验。它取代的对象是松下、索尼这类旧的消费电子公司。比如，我们小时候家里用的是机械洗衣机，在单片机足够便宜后，都变成了微控制洗衣机，未来几年，在联网模块足够便宜后，会升级为联网洗衣机，每次升级都是一次体验的提升。

做新消费电子，首先要选对品类，挑那些出货量大、又没有强势品牌的品类改造。其次，要追求高性价比，降低用户的选择成本。第三，所有的手段都是在打造一个消费电子品牌，品牌是落脚点。第四，渠道方面，不是放在网上就可以卖了，也要注重线下铺货。

新智能主机的投法则是另外一种思路，和新消费电子截然不同，甚至相反。

从PC到智能手机，下一个智能终端是什么呢?可能是机器人、无人机、VR或者AR，它们不会完全替代手机，但是可能在某些场景上会分流手机的时间，完成手机没法完成的一些工作。新消费电子改变的是一个功能，一个行业，而新智能主机改变的是若干个行业，就像无人机，现在改变的是仅仅是相机，未来有可能会改变物流和安防。

新一代的智能主机出现时，往往伴随两个特征，第一个特征是很大程度上改变人机交互方式。从PC到手机，人机交互上增加了三个维度，一是移动性，二是LBS，三是语音，这些维度增加后，终端就变得更加强大，原本不可能完成的任务现在就可以完成了。第二个特征是有极大的延展空间。

机器人在很大程度上改变人机交互方式。多少年来，都是我们给手机一段信息，手机返回给我们一段信息，这是传统的交互方式。但是机器人不同，你给它一个指令，它返回给你的可能是一个动作，或是一个已经完成的任务，信息和动能之间第一次有了交互。

　　VR/AR则是在手机的基础上又增加了三维空间这一维度。比如互联网教育，我们在手机上无论如何也无法解决互动性的问题，等到VR足够成熟后，是不是它才是更适合互联网教育的终端呢?who knows。

　　关于延展空间，可以这样理解，一个未来的智能化主机，改变的往往不只是一个行业，而是若干个行业，这终端不是feature phone，而是smart phone，可以承载很多应用和内容。

还有一个特征忘说了，就是每一个新智能主机刚出来时，都看起来很笨拙很可笑。新智能主机我们一直在积极看，但目前确实行业尚早，缺少优质的投资标的。

投资中国网：上面是您在智能硬件这个大赛道上的判断逻辑，怎么投出好的硬件单品呢?

吴炳见：当我们在说智能硬件的时候，其实不是说只投一个单品，它的产业链上下游还有大大小小的机会，我们可以根据不同的层次来投资。

第一个层次是底层技术。比如做人脸识别的Face++、做人机对话的思必驰，它们都属于掌握底层技术的公司，在机器人行业没起来前，投资某个单点的核心技术是有价值的。

第二个层次是基础设施。说白了就是产业不清晰时先投“送水工”。硬件的基础设施有若干个环节——开源硬件、云、供应链、营销等等，以前是外包时代，以后我认为会走向专业化分工，每一个环节出现一家提供专业化服务的公司，创业者不需要什么都自己做，他们需要的是定义好产品，利用好这些平台。基于这样的逻辑，我们投了AbleCloud智能硬件云平台、HWTrek供应链平台、星云智能硬件加速器。

第三个层次是单品。这里会有新消费电子和新智能主机两个大品类，投资逻辑完全不一样，甚至相反，这个前面讲过了。

第四个层次是投周边产品，比如智能汽车起来有可能带动HUD起来，无人机起来有可能带动无人机物流系统起来。

目前，联想之星投了约15个与智能硬件/人工智能相关的项目，有些是我投的，有些是我们同事投的，但投资逻辑都离不开这些。

　 教育的天使投资重点看增量和变量

投资中国网：在线教育领域的投资逻辑是什么?

吴炳见：教育领域我们重点投K12、职业培训、学前教育这三块领域。重点说下前两个。

K12的投资逻辑是什么呢?

K12教育的改造在我认为有三个层次，第一个层次是改造体制外，像作业帮是在改造答疑，猿题库是在改造题库，这时的创业者是纯互联网人，会以这种工具的形态从体制外切入;第二个层级是改造体制内，从2014年开始，创业者开始逐渐意识到体制内才是主战场，必须嵌入教学流程的某个环节里面去重塑这一流程;第三个层级是重新打造学校，就是感觉在原有的流程上修修改改已经没意思了，得自己撸袖子上阵做一所模板学校出来，再把这一套机制推而广之，美国已经出现像AltSchool这样的新型学校，中国这类创业为时尚早，但以后一定会出现。

我们认为以后体制外的产品会切入体制内，因为要占据用户更多有效时长，获取用户更多数据;流量型的工具以后会逐渐转交易型，因为到了BC轮融资需要考虑商业模式，创业者会逐步开始流量变现。

职业培训的投资逻辑是什么呢?

职业培训我们分两块看，一个是存量，一个是增量。

先说存量。财会、法务这种培训都属于存量市场，它们本身线下就有培训班，现在只是把课程迁移到线上。迁移线上之后，整个流程都变了，教学体验也变了，获取用户更容易，价格更低，教学成本也更低。但存量市场的项目已经被大家七七八八投完了，这是VC的机会，未必是天使的机会了，我们做天使投资的肯定不能只盯着存量市场看。

我们在重点关注增量和变量。就像达内教育抓住了编程培训这一波，邢帅教育抓住了设计培训这一波，这都是当年的增量市场。一个新的职业培训品类的崛起，往往是社会的工种发生了变化，但现有的人员无法跟上需求，所以才需要职业培训。那么我们就去推测，未来会出现那些新的工种?比如无人机行业进一步发展后，是不是会出现无人机职业培训?而无人机培训是否可以拓展到机器人培训?比如城里的务工人员大量返乡后，是不是也要开自己的小店，是不是可以做针对开小店的职业培训?这些事现在看起来都很小，但当行业结构发生变化时，趋势会推动它们变大。

　 下手快，只投对不怕贵

投资中国网：天使投资如何下手快?

　　吴炳见：有的项目确实是下手快的，当天签Term Sheet，一周打款。行业聚焦和快是相辅相成的，快是建立在了解这个行业或者了解这个人的基础上的。但不能什么项目都快，我其实更愿意把一个项目研究的明白些，这需要点时间，赌输了不怕，怕的是不知道自己为什么赌输了。有时遇到那种投资主题非常明确的项目，一聊下来就感觉切入点很有价值，团队和事也很匹配，属于那种你不开枪出门就会有人开枪的那种，遇到这种项目我会第一时间安排合伙人见面，尽快把Term给签掉。

我所在的机构是联想之星，因为联想两个字略显沉稳，经常会有创业者问，你们的决策周期会不会比较长?我会回答并不是。创业者找天使的时候都希望快，不管投还是不投，我们希望尽量快且痛快的给出反馈。

比如作业盒子的投资就是在很短的时间谈成的。第一次和三位创始人见面是在咖啡馆里，当时什么产品都没有，我跟三位创始人对着一张交互图喷了两个小时，当时团队是要做一款布置作业的工具，帮老师提升效率，帮学生更有效的学习。这个点子并不是没人做过，但都碰壁了。但聊完后我们还是很快就投资了作业盒子，首先我们觉得重塑作业流程这事是有价值的，一旦做成是平台型的机会;第二，虽然难做，但团队的配置和事很匹配，给了我们信心，刘夜是很优秀的产品经理，王克以前是百度战略合作部总经理擅长BD，贾晓明有很多教育资源。投资主题清晰，剩下的风险那就是我们应该承担的风险了。记得周六一早，我就跑到了他们办公室，当场谈Term谈价格，当场签掉。

在投资欧瑞博智能家居的时候，第一次和王雄辉见面是他来面试联想之星CEO特训班，正好是我面试他。当时聊了半个小时，王雄辉从小就是硬件极客，通过他讲述的观点感觉他对硬件产品的理解非常深，既脚踏实地的做硬件，又能拥抱新的商业思维。聊完后我就说，你中午别走了留下来吃饭。我把自己的盒饭让给他吃了，自己泡了碗方便面一边吃一边聊。有些项目是会有相见恨晚的感觉的。

投资中国网：好团队和价格之间你是怎么去衡量的?

吴炳见：肯定是团队优先，价格其次。优秀的创始人是有限的，我们并不希望用撒胡椒面的方式去做天使投资，还是希望投的精一些，如果遇到切入点很有价值，团队又很匹配的项目，即便在只有一个想法的阶段，我们也愿意为团队的优秀买单。其实我投下的几个项目里，有那种极早期的，早到创始人还没有完全离职，产品还停留在交互图阶段，但团队确实很匹配又很优秀，遇到这样的团队即便贵也要投。我们相信只投对的，即便当时看着贵，只要能做成回头看都是便宜的。

采访中，吴炳见说自己特别相信一万小时理论，能把时间用在自己喜欢的事上是一种享受，以后就打算用一万个小时来学这门投资的手艺了。

吴炳见的投资小贴士

公司：联想之星

职务：投资副总裁

投资阶段：天使、A轮

投资领域：教育、O2O、出海、IoT与人工智能

投资风格：重研究，下手快，关注优秀的潜在创业者投资案例：作业盒子、欧瑞博智能家居、AbleCloud、丁盯智能、HWTrek、星云智能硬件加速器、酷动、宝大夫