百合网世纪佳缘“婚后”猜想：被华尔街冷遇或去A股

做了多年的“互联网月老”后，世纪佳缘和百合网为自己做媒，最终在资本的驱动下走到了一起。

12月7日，世纪佳缘和百合网宣布达成合并协议，百合网全资子公司LoveWorld将以每普通股5.04美元或每美国存托股(ADS)7.56美元的现金对价收购世纪佳缘，作价2.52亿美元。

之所以受到行业瞩目，是因为世纪佳缘和百合网目前在婚恋网站的市场占有率分别为行业第一、第二名;同时，百合网本身是中概股回归挂牌新三板的典型案例，此次世纪佳缘借并购回归国内资本市场，也给中概股回归提供了新样本。

“未来可能像58赶集、美团点评这样一个业务并购的形式，后期可能是业务线全部融合后再到A股挂牌。”分析师王亚谦告诉时代周报记者，目前看来，对于世纪佳缘来说，通过并购回归的确是最经济有效的途径。但对于中概股来说，主板或创业板的吸引力仍然最大，因此双方合并后随着集合效应的扩大，未来A股才是两家公司的目标。不过，对于合并后的规划，百合网和世纪佳缘对时代周报记者称，以公告为准。

　 被华尔街冷遇

越来越多的中概股认为华尔街给不了他们期望的股价和市值，在互联网公司奔赴纳斯达克上市的热潮慢慢减退时，中概股回归热潮随之兴起。

2011年登陆纳斯达克之时，世纪佳缘顶着婚恋网站第一股的光环。彼时，纳斯达克的钟声还可以给予世纪佳缘这类互联网公司在国内资本市场得不到的认可。而2015年上半年的资本市场显然给了中概股一记重击，在纳斯达克不温不火的中概股都瞄准了国内资本市场，争抢着做下一个暴风科技。

世纪佳缘也不例外。今年3月，世纪佳缘对外宣布收到宏利联合创投基金发出的非约束性私有化要约，报价为ADS每股5.37美元。6月，宏利的报价从ADS每股5.37美元上涨至7.20美元，同一时间国内资本市场遭遇股灾，而世纪佳缘CEO吴琳光立场十分坚定，称“不因股市动荡而放弃回归”。

世纪佳缘回归决定之坚定，并不难理解。2011年5月，世纪机缘在纳斯达克IPO，募资7810万美元，其股价最高时曾达到ADS每股11.82美元。然而，上市半年后，其股价就一直在7美元之内徘徊。从2014年3月至今，更是一直在6美元之内。

在华尔街遇冷，这让世纪佳缘和其他互联网站一样陷入了尴尬境地。根据百合网在新三板发布的公告显示，世纪佳缘2014年资产总额为1.08亿美元(约为6.51亿元人民币)，而百合网2014年经审计资产总额为6871.95万元人民币，世纪佳缘的资产几乎是百合网的10倍。“但是从市值来看，世纪佳缘之前在美股的市值为2.5亿美元，大概15亿元人民币左右，其实和百合网的市值差得并不多。”36氪研究员分析师王亚谦告诉时代周报记者，今年5月百合网增资时的估值为15.9亿元。

市值、体量与竞争对手的对比态势悬殊，这是诸多在纳斯达克上市的互联网公司面临的共性问题。因而，回归国内资本市场既是大势所趋，又是背水一战。

相比已经在纳斯达克上市的世纪佳缘，婚恋网站“老二”百合网在上市之前就及时调头，仅用4个月的时间拆掉了VIE架构回到国内，并于11月顺利在新三板挂牌。

“中国的互联网公司一股脑都去美国上市，本来就不正常。”百合网CEO田范江在接受媒体采访时表示，百合网回到境内上市只是回复正常状况而已。

而业内人士认为，百合网回归国内后一连串动作均意有所指。今年5月，百合网增资14.83亿元，增资后的12名新股东合计持股95.1%，田范江本人的持股比例从79.73%骤降到3.89%。“这一轮融资的首要用途就是拆除VIE架构，赎回老投资人的股份。”田范江如此解释该轮融资的用途。

虽然田范江本人作出了解释，但11月21日，百合网挂牌新三板第二天即停牌，停牌原因是筹划重大资产重组，一盘棋局由此愈加明朗。

　　 联姻或早有计划

百合网旗下的一家子公司何以完成对世纪佳缘的收购，或许今年5月的融资已经给出了答案。

易观国际的数据显示，世纪佳缘和百合网在婚恋网站的市场份额分别为27.6%和15.3%，为行业第一、第二名。和其他互联网生活服务类网站类似，双方在“相爱”之前，也曾经历过漫长的“相杀”时期。

在运营数据方面，世纪佳缘一直领先于百合网。百合网目前线上用户量为9000万，而世纪佳缘已经突破1.5亿;百合网2014年全年营收为3.5亿元，连续3年亏损，而世纪佳缘2014年收入6.2亿元，净利润2010万元。

不甘于屈居老二的百合网一直以来紧咬住世纪机缘不放，不惜放血抢市场份额。“杀敌八百，自损一千”的做法在婚恋网站的竞争中同样适用。

“今年以来生活服务类网站并购的特别多，资本的推动作用很大。”易观国际分析师杨欣告诉时代周报记者，2014年生活服务类创业公司呈雨后春笋之势，今年资本遇冷，一批创业公司倒下，滴滴快的、美团点评唯有抱团取暖，世纪佳缘和百合网的合并也是资本驱动下的选择。

从中概股回归的角度看，从百合网今年5月的融资到11月挂牌后一天即因重大重组事项停牌，不难看出，早在挂牌之前，百合网就已经开始筹划收购世纪佳缘，而世纪佳缘在3月、6月先后收到宏利两个报价的私有化方案后迟迟未见行动，可见双方早就“两情相悦”。

“选择并购这种方式主要还是节省时间成本，以更短的时间回归国内资本市场、降低整个过程的风险。”中投顾问金融行业研究员边晓瑜向时代周报记者表示，传统中概股回归国内市场需要经历私有化、拆VIE、国内挂牌三个步骤，过程繁琐、耗时长，并购相当于走了捷径。

事实上，百合网给出的收购价格颇有诚意，甚至高过了宏利在6月份给出的私有化价格。据了解，针对于百合网的合并案，世纪佳缘的董事会已经一致通过，后续将提交至股东大会讨论决定，预计合并将最迟在2016年第一季度完成。

“如果合并通过，将共同打造全球最大婚姻生活服务的生态体系。”吴琳光在内部邮件中表示。不过，好事一向需多磨，此次并购案提出后不久，美国律所Levi&Korsinsky即对外宣布，将就此次并购案的公平性展开调查。

　 “婚后”若干猜想

中概股回归原本就是一件高风险的事，回归三步走中，步步都隐藏风险。今年回归的中概股中，不少在宣布私有化以后即受到美国律所调查，世纪机缘同样也受到调查。

从今年3月收到股东宏利联合创投基金的非约束私有化要约开始，世纪佳缘在坚持回归初衷的情况下却未见具体行动。因而与百合网的并购案公布后，美国律师事务所Levi&Korsinsky即对外宣布，将对收购案的公平性展开调查。而两家公司均未对此作出回应。不过虽然回归之路注定不会一帆风顺，但各方对此次合并已经展开若干猜想。

但凡涉及合并，均会有主次地位，滴滴快的合并，最终滴滴占了上风;美团点评合并，点评创始团队抱头痛哭场景令人唏嘘;去哪儿携程合并，携程毫无疑问占据主导地位……从以往的合并案来看，最终在合并后占据主导地位的都是综合实力更强的一方。

不过以往的经验在世纪佳缘和百合网的合并上不一定奏效。从收购案的方案来看，出钱的是百合网，世纪佳缘是被收购方。不过，虽然是被收购的一方，但毕竟世纪佳缘在体量、市场占有率方面都远超百合网，作为行业老大仍然有相当大的话语权，因此双方必将有一段磨合期。目前，根据公开信息，百合网CEO田范江、世纪佳缘CEO吴琳光同为联席CEO。

“两家网站用户超过2亿，线下实体店超过200家，一旦合并，对友缘、珍爱的冲击还是挺大的。”杨欣告诉时代周报记者。不过合并后世纪佳缘、百合网的市场占有率合计43%，尚不足以对行业形成垄断。

在发展方向上，两家公司的业务虽然高度重合，但也各自有所侧重。百合网较侧重线上，自今年5月启动免费沟通业务以来，百合网日活提高了50%，“放血”换市场占有率的方式成效明显。田范江本人也在效仿其他互联网公司打造生态圈，希望在线上用户规模的基础上发展出多样化的盈利模式，继而打造婚恋全产业链，由婚恋延伸至婚礼婚宴、母婴亲子、情感咨询等领域。

而世纪机缘相对更侧重线上和线下的打通，即生活服务类网站做得最多的O2O。吴琳光并非世纪佳缘的创始人，创始人龚海燕在世纪佳缘赴美上市后辞职，职业经理人吴琳光接任龚海燕的位置。吴琳光本人倾向于把线上的业务延伸至线下，实现互联网企业的传统化。

“后期可能是业务上相互融合，类似58赶集、美团点评这样的业务并购的形式，相互融合后再到A股挂牌。”王亚谦告诉时代周报记者。